Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов (стр. 6 из 7)
Совершенствование инвестиционного климата предопределяет необходимость:
1. улучшения макроэкономической конъюнктуры (снижение инфляции, процента за долгосрочный банковский кредит, укрепление финансового положения предприятий);
2. развития системы гарантий, обеспечения прав инвесторов, защиту их собственности;
3. развития организационно-правовых условий, включающих целевое использование амортизации, налоговые стимулы для капитализации прибыли, развитие вторичного рынка ценных бумаг, страхование инвестиций, залоговое право, ипотеку (земли, жилья), использование накоплений населения;
4. проведения реформы налоговой системы в направлении снижения налогового бремени на инвесторов и стимулирования инвестиционной деятельности;
5. введения мер для предотвращения утечки капитала за рубеж и стимулирование возврата отечественного капитала в страну.
Активизации инвестиционного процесса будет способствовать предоставление государством гарантий по возврату части заемных средств с целью расширения источников финансирования, участие государства в кредитовании инвестиционных проектов на основе разделения риска с инвестором и другими кредиторами, применение механизма санаций и банкротства предприятий для наиболее эффективного использования накоплений.[1]
Таким образом, в целом инвестиционной климат российской экономики остается неблагоприятным. В связи с высоким уровнем конкуренции на мировых рынках капиталов, дефицитом накоплений в российской экономике нужны последующие меры, направленные на его улучшение.
Перечисленные меры, наряду с достижением в стране экономической и политической стабильности, позволят повысить рейтинг России и доверие западных инвесторов, снизить риски вложения инвестиций.[6]
Глава 2. Анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности
Условия задачи:
Старое оборудование, которое прослужило 5 лет, будет заменено новым, или фирма откажется от покупки нового оборудования, если проект окажется неприемлемым.
Продукция, которая изготовляется на данном оборудовании, остается прибыльной еще 10 лет и будет пользоваться спросом как минимум еще 10 лет.
Срок амортизации как старого, так и нового оборудования – 10 лет.
Первоначальная стоимость старого оборудования составляет 20000$, остаточная стоимость в настоящий момент равна 10000$. На сегодняшний день его можно продать за 15000$. Его мощность составляет 90000 штук в год.
Новое оборудование с учетом установки обойдется в 40000$, его мощность составляет 120000 штук в год.
Затраты на материалы и заработную плату в расчете на единицу нового оборудования снизятся и составят 36 центов – 1 шт.. В целом снижение затрат на материалы 2000$, на заработную плату - 1000$. Накладные расходы не изменятся. Дополнительные торговые издержки 11500$, дополнительные затраты на маркетинг 15000$.
Ставка доходности – 10%. Предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года – 50% стоимости оборудования.
1. Определение стоимости чистых инвестиций с поправками.
Стоимость чистых инвестиций определяется как чистый прирост фондов, направленных на финансирование проекта в результате принятия соответствующего решения
Стоимость нового оборудования = 40000 $
Денежные поступления от продажи старого оборудования = 15000 $
Стоимость чистых инвестиций = Стоимость нового оборудования + Налог на прирост капитального имущества (20%) – Денежные поступления от продажи старого оборудования.
Стоимость чистых инвестиций = 40000 +1000 – 10000 = 26000 $
Таблица 2.1
Анализ разниц, затрат и доходов.
| Старое оборудование($) | Новое оборудование($) | Важные ежегодные изменения ($) |
| 1.Производственная экономия при сегодняшнем уровне выпуска, (шт.) | 90000 | 120000 |
| Труд персонала (2 оператора + запуск оборудования) | 1000 | |
| Затраты материалов | 2000 | |
| Накладные расходы | Без изменений | |
| 2.Контрибуция от увеличения объема выпуска продукции шт., проданных по цене $ 1,50 за шт.. | 30000 | 45000 |
| Минус: | ||
| Труд персонала (не требуется привлекать дополнительных операторов) | - | - |
| Затраты материалов из расчета 36 центов/шт.. | 10800 | |
| Дополнительные торговые издержки | 11500 | |
| Дополнительные затраты на маркетинг | 15000 | |
| Всего экономия и дополнительная контрибуция | 10700 | |
| 3.Разница в амортизации (дополнительные расходы), только для налоговых целей | 2000 | |
| Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению | 8700 | |
| Налог на прибыль по ставке 20% | 1740 | |
| Увеличение прибыли после налогов | 6960 | |
| Добавление ранее вычтенной амортизации | 2000 | |
| Поток денежных средств после уплаты налогов | 8960 |
2. Определяем контрибуцию от увеличения объема выпуска и продаж.
Доход от увеличения выпуска продукции = (120000 – 90000)*1.5= 30000 $
Затраты материалов из расчетов 36 центов за штуку = 0,36 * 30000 = 10 800 $
Всего экономии и дополнительная контрибуция = 45000 – 10800 – 11500 –15000 +3000 = 10 700 $
3. Определяем разницу в амортизации.
Так как данное инвестиционное решение вызыавет увеличение или уменьшение амортизационных отчислений, то необходимо учесть такую разницу, как изменение суммы необлагаемых налогом доходов.
Амортизация нового оборудования = 40000 $ / 10 лет = 4000 $
Амортизация старого оборудования 20000 $ / 10 лет = 2000 $
Разница в амортизации = 2000 $
4. Рассчитаем поток денежных средств после уплаты налогов
Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению = 10700 $ - 2000 $ = 8700
Налог на прибыль по ставке 20% = 8700 $ * 20% = 1740 $
Увеличение прибыли после налогов = 8700 – 1740 = 6960 $
Поток денежных средств после налогов = 6960 + 2000 = 8960 $
Для дальнейшего анализа необходимо рассчитать высвобождение капитала. Здесь предполагаемую остаточную стоимость нового оборудования необходимо рассмотреть как возврат вложенного капитала и считать притоком денежных средств в конце пятого года.
5. Рассчитаем ликвидационную стоимость (ЛС)
ЛС конец 5 года = стоимость нового оборудования (40000) – амортизационные отчисления 4000 в год (4000 * 5 = 20000)
ЛС = 40000 – 20000 = 20000
Таблица №2
Анализ замены оборудования с помощью текущей стоимости
| Период | Инвестиции (капиталовложения) | Приток денежных средств от капиталовлож. | Фактор текущей стоимости при 10% | Текущая стоимость чистых инвест. | Текущая стоимость денежных потоков от капиталовлож. |
| 0 | -26000 | 1 | -26000 | ||
| 1 | 8960 | 0,909 | 8145 | ||
| 2 | 8960 | 0,826 | 7401 | ||
| 3 | 8960 | 0,751 | 6729 | ||
| 4 | 8960 | 0,683 | 6120 | ||
| 5 | 8960 | 0,621 | 5564 | ||
| 5 конец | +20000 | 0,621 | 12420 | ||
| ИТОГ | -26000 | 46379 | |||
| Чистая текущая стоим. | 20379 |
6. Определим чистую текущую стоимость (ЧТС).
Для расчета текущей стоимости денежных потоков капиталовложений и текущей стоимости чистых инвестиций необходимо пользоваться формулой дисконтирования или пользоваться таблицами текущей стоимости.
ЧТС = 27197 $-26000 $ = 1719 $
7. Найдем внутреннюю норму окупаемости и рассчитаем индекс прибыльности.
Таблица 3
Анализ с помощью дисконтированной стоимости для определения внутренней нормы окупаемости
| Период | Денежный поток | Фактор дисконтированной стоимости | Текущая стоимость при |
| 0 | -26000 | 1 | |
| 1 | 8960 | 0,769 | 6890 |
| 2 | 8960 | 0,592 | 5304 |
| 3 | 8960 | 0,455 | 4077 |
| 4 | 8960 | 0,35 | 3136 |
| 5 | 8960 | 0,269 | 2410 |
| 5 конец | 8960 | 0,269 | 5380 |
| ИТОГО | 27197 |
Внутренняя норма доходности (окупаемости) немного больше 30%.
Индекс прибыльности (Iприб) = отношению текущей стоимости денежных потоков к текущей стоимости чистых инвестиций.
Iприб =
По проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что данный проект является привлекательным для инвестирования.
В данном инвестиционном проекте чистая текущая стоимость положительная, следовательно, инвестиции окупаются в течение жизненного цикла проекта, с учетом доходности в 10% достигается и создается дополнительная рыночная стоимость в 20378 $.
Индекс прибыльности проекта выше единицы (1,78), таким образом, рейтинг проекта высокий.
Внутренняя норма доходности (окупаемости) немного больше 30%, т.е. выше требуемой.
Текущая окупаемость по данному инвестиционному проекту достигается в течение жизненного цикла проекта и составляет 3 года.
Проведенный анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» подтверждает его привлекательность и целесообразность направления инвестиций в данный проект.
Заключение
Рыночная экономика – совокупность различных рынков: товаров (услуг) и факторов производства. Эти рынки имеют сложную внутреннюю структуру, и каждый отдельный субъект просто не в состоянии знать все обо всем рынке и его возможностях. Кроме того, создание условий для совершенной конкуренции усложнено рядом объективных и субъективных факторов.
Деятельность любой фирмы, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы.