Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО "Балтика" (стр. 3 из 5)

5. Оборачиваемость материальных запасов (К5) так же, как и средний период погашения дебиторской задолженности, определяет активность предприятия относительно возможностей по мобилизации денежных средств.

К5 =

. (2.5)

Этот показатель важен для предприятия, так как запасы наименее ликвидны изо всех оборотных активов. Оборачиваемость материальных запасов измеряется в днях и определяется отношением суммы материальных запасов к однодневной чистой выручке от реализации продукции (товаров, работ, услуг).

С помощью этого коэффициента устанавливается количество дней, за которые происходит один оборот материальных запасов. Низкие значения К5 свидетельствуют об удовлетворительном стойком спросе на продукцию предприятия и считаются признаком эффективного использования запасов. Однако иногда низкое значение К5 может свидетельствовать о том, что предприятие не имеет достаточных запасов вследствие того, что производит недостаточно продукции или не может их пополнить. В таком случае низкое значение К5 на самом деле означает неудовлетворительный уровень планирования или контроля запасов.

Окончательную оценку этого коэффициента можно дать по результатам сравнения его величины со среднеотраслевыми нормами или с аналогичными показателями других предприятий такого же профиля.

Показатель платежеспособности характеризует возможность предприятия выполнять внешние (текущие и долгосрочные) обязательства с помощью своих активов. Он измеряет финансовый риск, то есть вероятность банкротства. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его общие активы превышают внешние обязательства, и чем больше это превышение, тем выше платежеспособность. Для подробного измерения показателя платежеспособности используется система финансовых коэффициентов, которые отображают соотношение между данными отдельных статей баланса и других форм финансовой отчетности.

6. Коэффициент автономии (К6) показывает долю собственного капитала в общей стоимости активов предприятия:

К6 =

, (2.6)

где СК – величина собственного капитала предприятия;

А – общая стоимость активов.

Высокое значение К6 свидетельствует о минимальном риске и возможностях для привлечения дополнительных средств. Изменение этого коэффициента может свидетельствовать также о расширении или сокращении деятельности предприятия.

7. Коэффициент структуры источников финансирования (К7) показывает соотношение собственного капитала предприятия в его общих обязательствах перед кредиторами:

К7 =

, (2.7)

где ЗС – величина заемных средств.

Теоретически обоснованным считается значение К7 = 2,0, при котором 33% общего финансирования осуществляется за счет заемных средств.

8. Коэффициент задолженности (К8) характеризует соотношение долгосрочных обязательств и собственного капитала:

К8 =

, (2.8)

где ДО – величина долгосрочных обязательств.

Низкий коэффициент характеризует низкий риск банкротства и приемлемую платежеспособность.

9. Коэффициент кратности процентов (К9) характеризует способность предприятия платить проценты за свои долги и определяется как отношение прибыли от операционной деятельности к сумме выплачиваемых процентов за год:

К9 =

, (2.9)

где Пр_опер – прибыль от операционной деятельности;

П – сумма выплачиваемых процентов за год.

Этот коэффициент показывает, достаточно ли покрывает проценты за долги прибыль от операционной деятельности. Высокое значение К9 означает возможность возвращения кредитов и низкую вероятность неплатежеспособности (банкротства) [12].

Проведем расчет данных показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский», используя данные бухгалтерского баланса этих эмитентов и формулы (2.1) – (2.9). Полученные данные приведены в табл. 2.1.

Таблица 2.1. Показатели ликвидности и платежеспособности

ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» за 2004-2005 гг.

Показатель	Рекомендуемое значение	ОАО «Балтика»		ОАО «Лебедянский»
		2004	2005	2004	2005
Коэффициент общей ликвидности (К1)	2,0	1,71	3,77	2,23	2,67
Коэффициент промежуточной ликвидности (К2)	0,7-1,0	1,13	2,83	1,30	1,61
Коэффициент абсолютной ликвидности (К3)	0,25-0,5	0,59	2,15	0,05	0,10
Средний период погашения дебиторской задолженности за товары, работы, услуги (К4), дн.	низкое	29	19	54	57
Оборачиваемость материальных запасов (К5), дн.	низкое	32	28	40	40
Коэффициент автономии (К6)	высокое	0,75	0,84	0,63	0,70
Коэффициент структуры источников финансирования (К7)	2,0	2,99	5,28	1,70	2,32
Коэффициент задолженности (К8)	низкое	0,11	0,08	0,37	0,14
Коэффициент кратности процентов (К9)	высокое	43,42	55,54	57,52	38,11

Высокий уровень общей ликвидности ОАО «Балтика» и ОАО «Лебедянский» является положительным фактором для кредиторов и потенциальных инвесторов данных предприятий. Высокое значение коэффициента промежуточной ликвидности (больше единицы) является признаком низкого финансового риска и хороших возможностей для привлечения дополнительных финансов. Однако ОАО «Лебедянский» имеет значение коэффициента абсолютной ликвидности ниже рекомендуемого значения. Это значит, что компания не сможет покрыть краткосрочные обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что увеличивает финансовый риск. ОАО «Балтика» имеет значение данного коэффициента выше рекомендуемого значения.

Низкое значение К4 ОАО «Балтика» свидетельствует о быстрой оборотности и эффективном управлении коммерческими кредитами.

Низкие значения К5 обеих компаний свидетельствуют об удовлетворительном стойком спросе на продукцию предприятия и считаются признаком эффективного использования запасов.

Высокое значение коэффициента автономии ОАО «Балтика» свидетельствует о минимальном риске и возможностях для привлечения дополнительных средств. Рост этого коэффициента говорит о расширении деятельности предприятия. ОАО «Лебедянский» также имеет рост данного коэффициента.

ОАО «Балтика» имеет низкий коэффициент задолженности, что характеризует низкий риск банкротства и приемлемую платежеспособность. ОАО «Лебедянский» показывает большее значение этого коэффициента, что может свидетельствовать о большем риске наступления неплатежеспособности.

2.1.2 Оценка рентабельности предприятий

Рентабельность – оценка эффективности производства и реализации продукции относительно суммы активов компании.

1. Коэффициент рентабельности продаж (ROS) – процентное соотношение чистой прибыли к общей выручке:

ROS=

(2.10)

Рентабельность продаж дает представление о том, насколько прибыльна основная деятельность компании после покрытия всех издержек и выплаты налогов. Чем выше этот показатель, тем привлекательнее компания.

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) отражает размер прибыли, приходящейся на денежную единицу собственного капитала:

ROE=

(2.11)

Высокие значения этого коэффициента могут указывать на наличие запатентованной продукции, быстрорастущих рынков, умелой политики руководства. Но на рентабельность капитала всегда должна рассматриваться вместе с показателями финансовой устойчивости, чтобы убедиться в том, что высокая рентабельность собственного капитала не объясняется значительной долей заемных средств в структуре капитала.

3. Коэффициент рентабельности активов (ROA) – отношение прибыли к сумме активов компании:

ROA=

(2.12)

Позволяет оценить эффективность основной деятельности компании с точки зрения контроля за издержками и качеством продукции [12].

Показатели рентабельности анализируемых эмитентов приведены в табл. 2.2.

Таблица 2.2. Показатели рентабельности ОАО «Балтика» и

ОАО «Лебедянский», %

Показатель	ОАО «Балтика»		ОАО «Лебедянский»
	2004	2005	2004	2005
ROS	13,8	19,5	14,4	14,7
ROE	19,9	25,3	45,0	40,5
ROA	14,9	21,2	28,3	28,3

Проанализировав полученные результаты, можно сделать следующие выводы:

1) по показателю рентабельности продаж наиболее привлекательной является ОАО «Балтика», так как имеет большее значение данного коэффициента;

2) ОАО «Балтика» продемонстрировала увеличение рентабельности собственного капитала, подтверждающее эффективное использование капитала, инвестированного собственниками компании;

3) высокая рентабельность собственного капитала ОАО «Лебедянский» объясняется значительной долей заемных средств в структуре капитала;