Методическое обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов (стр. 1 из 4)
Целевой направленностью функционирования системы финансовых ресурсов предприятия выступает обеспечение ее стоимостного прироста, что позволяет обеспечить выполнение производственных и непроизводственных задач. В силу ограниченности ресурсов предприятие должно использовать поступающую в систему стоимость и образуемые за ее счет ресурсы с прибылью. Такое функционирование означает воспроизводство имеющихся ресурсов, финансовый рост, рост стоимости бизнеса. Акцент на стоимостном воспроизводстве, создании стоимости означает трансформацию распределительной функции финансов в воспроизводственную. Подобное функциональное предназначение финансов определяется зарубежной наукой последних лет.
Рациональное управление системой ресурсов реализуется в рамках менеджмента финансовых ресурсов. Знание экономических законов позволяет менеджеру эффективнее достигать поставленных целей и реализовывать функциональное назначение ресурсов. Процесс воспроизводства финансовых ресурсов рассматривался как состоящий из двух стадий – формирования и использования.
На стадии формирования решаются вопросы о структуре ресурсов и соответствующей плате за них. Цена ресурсов определяется для следующих целей: 1) определения уровня финансовых издержек, связанных с функционированием предприятия; 2) принятия инвестиционных решений; 3) построение оптимальной структуры ресурсов.
Цена ресурсов вычисляется по формуле:
Ц =
где Ц – цена финансовых ресурсов, %;
И – издержки на обслуживание ресурсов;
Р – величина ресурсов.
Оценка совокупности видов используемых ресурсов рассчитывается как
Ц = Sцi вi
где Ц – цена всей совокупности используемых ресурсов;
цi –- цена i-го вида ресурсов;
вi – удельный вес i-го вида ресурсов.
Каждый вид ресурсов связан с издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (цi) могут выступать элементы любой из рассмотренных классификаций, что позволяет оценить совокупность ресурсов с различных позиций (табл. 1).
Таблица 1 – Структура и оценка используемых финансовых ресурсов
| Вид ресурсов | Величина ресурса, руб. | Издержки обслуживания, руб. | Цена ресурса, % | Удельный вес ресурса, % |
| Собственный | 60 | 3,6 | 6 | 60 |
| Заемный | 30 | 5,4 | 18 | 30 |
| Привлеченный | 10 | 0,3 | 3 | 10 |
Цена (издержки) всей совокупности ресурсов составит 9,3 %. Предприятие должно обеспечить рентабельность деятельности не ниже этого значения, иначе возможны претензии кредиторов. Рентабельность ниже 9,3% свидетельствует о неэффективном функционировании системы финансовых ресурсов предприятия. Данный показатель является ориентиром при принятии инвестиционных решений (табл. 2).
Таблица 2 – Варианты возможного финансирования предприятия
| Показатель (в %) | Варианты структуры финансовых ресурсов | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| Доля собственных ресурсов | 100 | 90 | 80 | 70 | 60 | 50 |
| Доля заемных ресурсов | 0 | 10 | 15 | 20 | 30 | 30 |
| Доля привлеченных ресурсов | 0 | 0 | 5 | 10 | 10 | 20 |
| Цена собственных ресурсов | 12 | 11 | 10 | 7 | 6 | 5 |
| Цена заемных ресурсов | 0 | 13 | 15 | 16 | 18 | 18 |
| Цена привлеченных ресурсов | 0 | 0 | 0 | 3 | 3 | 5 |
| Цена всех ресурсов | 12 | 11,2 | 10,3 | 8,4 | 9,3 | 8,9 |
Среди возможных вариантов финансирования деятельности предприятия оптимальным является вариант с минимальной ценой. Структура и издержки финансовых ресурсов предприятия меняются, а ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурсов может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть использовано при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой. Разработав варианты структуры используемых средств, можно решать вопрос оптимизации ресурсной базы финансирования предприятия.
Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, применяется и их оценка с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага (ЭФР) понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов
ЭФР = (1 – Н) х (Р – Цр) х
где Н – ставка налогообложения прибыли, %;
Р – рентабельность активов, %;
Цр – цена заемных ресурсов, %;
ЗР – заемные ресурсы, руб.;
СР - собственные ресурсы, руб.
Структура ресурсов во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Составляющая (1 – Н) есть налоговый корректор, характеризующий влияние уровня налогообложения на конечный показатель. Составляющая (Р - Цр), называемая дифференциалом рычага, показывает разницу между рентабельностью активов и платой за заемные ресурсы. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами
(
)есть плечо рычага, увеличивающее эффект дифференциала. Если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно (табл. 3).
Таблица 3 – Влияние структуры используемых финансовых ресурсов и изменения валового дохода на рентабельность собственных средств
| Показатель | Доля заемных ресурсов в общей величине, % | ||||||||||
| 0 | 20 | 30 | |||||||||
| Общая величина ресурсов, руб. | 100 | ||||||||||
| Собственные ресурсы, руб. | 100 | 80 | 70 | ||||||||
| Заемные ресурсы, руб. | 0 | 20 | 30 | ||||||||
| Валовой доход, руб. | 36 | 40 | 44 | 36 | 40 | 44 | 36 | 40 | 44 | ||
| Цена заемных ресурсов, % | - | 16 | 18 | ||||||||
| Расходы за пользование заемными ресурсами, руб. | 0 | 3,2 | 5,4 | ||||||||
| Налогооблагаемая прибыль, руб. | 36 | 40 | 44 | 32,8 | 36,8 | 40,8 | 30,6 | 34,6 | 38,6 | ||
| Налог на прибыль (20 %), руб. | 7,2 | 8 | 8,8 | 6,56 | 7,36 | 8,16 | 6,12 | 6,92 | 7,72 | ||
| Чистая прибыль, руб. | 28,8 | 32 | 35,2 | 26,24 | 29,44 | 32,64 | 24,48 | 27,68 | 30,88 | ||
| Рентабельность собственных ресурсов, % | 28,8 | 32 | 35,2 | 32,8 | 36,8 | 40,8 | 34,97 | 39,54 | 44,11 | ||
| ЭФР | 0 | 4 | 4,8 | 5,6 | 6,17 | 7,54 | 8,9 | ||||
| СФР | 1 | 1,1 | 1,2 | ||||||||
| Размах рентабельности собственных ресурсов, % | 3,7 | 8 | 9,14 | ||||||||
Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР):
СФР =
где ВД – валовой доход;
Цр – цена ресурсов, руб.
Несмотря на платность используемых заемных ресурсов и увеличение расходов за пользование ими, предприятие повышает рентабельность собственных средств и демонстрирует эффективность системы финансовых ресурсов. С увеличением плеча рычага и (или) уменьшением его дифференциала возрастает риск деятельности (размах рентабельности собственных ресурсов). При нерациональной структуре ресурсов и объемах производства возможно обвальное сокращение чистой прибыли. Действие эффекта финансового рычага подобно эффекту мультипликатора.
На стадии использования ресурсов важна избирательность в их применении, а критериями служат наибольшая производительность и быстрая окупаемость. Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли
СПР =
где СПР – сила воздействия операционного рычага;
ВР – выручка от реализации;
ПИ – переменные издержки.
В операционном анализе используются и другие показатели
| Валовая маржа = | Выручка отреализации | Переменныеиздержки |
Валовой маржи должно хватать на покрытие постоянных расходов и формирование прибыли предприятия
| Порог рентабельности = | Постоянные издержки |
| Валовая маржа(в относительномвыражении) |
Порог рентабельности показывает величину выручки от реализации, при которой предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков, а валовой маржи хватает только на покрытие постоянных издержек.
Пороговое количество товара характеризует точку окупаемости производства, ниже которой производство невыгодно.
| Пороговое количество =товара | Порог рентабельности | |||
| Цена реализации | или | |||
| Постоянные издержки | ||||
| Цена единицытовара | - | Переменныеиздержки на единицу товара | ||
Каждая последующая единица товара приносит предприятию прибыль, величина которой определяется следующим образом