Налог на прибыль и анализ производственно-финансовой деятельности организации (стр. 5 из 8)
Таблица 1. Структура источников капитала компании в отчетном периоде
| Источник финансовых ресурсов | Балансовая стоимость, т. р. | Доля источника в общем объеме капитала dj | Стоимость источника kj |
| Акционерный капитал | 1500 | 0,8518 | 33,0 |
| Накопленная прибыль | 180 | 0,1022 | 30,03 |
| Краткосрочный кредит | 81 | 0.0460 | 9,12 |
Стоимость источника акционерный капитал определяется по формуле:
где
- первый ожидаемый дивиденд, 
- рыночная цена акции на момент оценки, 
- заявленный темп прироста дивиденда. 
= 3/10 + 0,03 = 33.0%.Цена источника «накопленная прибыль» определяется по формуле:
,где n - ставка НДФЛ по дивидендам;
Br - комиссия брокера.
= 33,0 * (1 - 0,09) = 30,03%Стоимость банковского кредита должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. Поэтому стоимость источника средств (
) меньше, чем уплачиваемый банку процент. 
,где
- процентная ставка по кредиту; 
- ставка налога на прибыль. = 11,4 * (1 - 0,2) = 9,12.Для расчета цены источника «Банковский кредит» ставка по кредиту была вычислена расчетным путем.
WACC = 0,8518 * 33,0 + 0,1022 * 30,03 + 0,0460 * 9,12 = 31,6%.
POI = Pit - T
где Pit - операционная прибыль; Т - налог на прибыль.
POI = 524-37,5 = 486.5
Vf = 486,5/0,316 = 1539,56 т. р.
1539,56 > 1112,5, т.е.
Vf > Vl
Таблица 2. Оценки стоимости организации
| Показатель | Величина показателя, млн. р. | |
| Отчет | Прогноз | |
| Ликвидационная стоимость организации | 1112,5 | 1145,9 |
| Текущая рыночная стоимость организации | 1539,56 | 1585,7 |
Оценка ликвидности и платежеспособности организации
Финансовое состояние организации с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде показывающими, может ли она своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Одним из наиболее важных абсолютных показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность организации, является рабочий капитал (WC, синоним: собственные оборотные средства), характеризующий величину собственных оборотных средств. Это та часть собственного капитала, которая является источником покрытия текущих активов с оборачиваемостью меньше года, и характеризует свободу маневра и финансовую устойчивость организации (в широком смысле) с позиций краткосрочной перспективы, его рост при прочих равных условиях - тенденция положительная.
WC является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся кроме производственной деятельности коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях этот показатель, как правило, увеличивается с ростом объема производственной деятельности. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль.
В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм:
WC = CA - CL,
Где CA - оборотные активы (по строкам баланса: стр.290);
CL - краткосрочные пассивы (обязательства).
По строкам баланса:
Стр.290 - (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) ф.1
WC =800-(81+155+0+0)= 564
Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности организации, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль краткосрочной задолженности (текущих обязательств):
k1 =Текущие активы / Текущие пассивы
По строкам баланса:
Стр.290/стр.690
k1 = 800/257 = 3,11
Коэффициент критической ликвидности (синоним: коэффициент быстрой ликвидности) по своему смысловому назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы:
k2 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые
вложения + Дебиторская задолженность) / Текущие пассивы
По строкам бухгалтерского баланса:
(стр.240 + стр.250 + стр.260) / (стр.690 - стр.640 - стр.650).
k2 = (79+20+95) / (257-8-13) =0,82
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:
k3 = Денежные средства / Текущие пассивы
по строкам бухгалтерского баланса:
стр.260/ (стр.690 - стр.640 - стр.650)
k3 =95/ (257-8-13) =0,40
Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (собственными оборотными средствами) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия:
kWC = WC / CA
kWC = 564/800 = 0,71
Доля рабочего капитала (собственных оборотных средств) в покрытии запасов. Данный коэффициент представляет собой частный случай предыдущего показателя, когда в знаменателе дроби приводится стоимость части оборотных активов - запасов и затрат (стр.210 баланса):
WCS = WC / S
WCS = 564/590 = 0,96
Маневренность рабочего капитала (собственных оборотных средств) характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность:
KMWC = Денежные средства / Рабочий капитал
KMWC =95/564 = 0,17
Коэффициент покрытия запасов (kGSC) характеризует степень покрытия запасов нормальными источниками, к которым кроме WC относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Для признания предприятия финансово устойчивым этот показатель должен быть более 1.
kGSC = Источники капитала / запасы и затраты
По строкам (стр.490 + стр.590 - стр. 190 - стр.230 + стр.610 + стр.621 + стр.622) / (стр.210 + стр.220)
kGSC= (1680+0-1137-0+81+62+0) / (590+10) = 1,14
Таблица 3. Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года
| Показатель | Отчет | Прогноз |
| Рабочий капитал, млн. р. (WC) | 564 | 580,9 |
| Коэффициент текущей ликвидности (k1) | 3,11 | 3,20 |
| Коэффициент критической ликвидности (k2) | 0,82 | 0,84 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности (k3) | 0,40 | 0,41 |
| Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом ( kWC) | 0,71 | 0,73 |
| Коэффициент маневренности рабочего капитала (kмWC) | 0,17 | 0,18 |
| Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) | 0,96 | 1 |
| Коэффициент покрытия запасов (kGSC) | 1,14 | 1,17 |
Оценка финансовой устойчивости организации
Финансовая устойчивость организации характеризуется показателями: доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и займам полученным; коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.
Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственности владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
keq = E / FR
по строкам бухгалтерского баланса: (стр.490 + 640 + 650) / стр.700,
где FR - общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса.
keq = (1680+8+13)/1937 = 0,89
Коэффициент финансовой зависимости является обратным по отношению к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост его в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании организации. Если его значение снижается до 1 или (100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свою организацию.