Вполне возможно, что эта тенденция роста доли предприятий «второго эшелона». В пользу этого свидетельствует ряд факторов.
· Снижение процентных ставок по облигациям, делающих даже для низконадежных эмитентов эти ставки приемлемыми.
· "Технология размещения", поставленная на поток, снижающая стоимость услуг посредников.
Современную финансовую систему государства невозможно представить без развитого рынка ценных бумаг, а в частности без рынка корпоративных облигаций, которому посвящена данная дипломная работа.
Рынок корпоративных облигаций в РФ сравнительно молодой. Фактически толчком к развитию данного рынка послужил «августовский» кризис 1998 года, когда в результате кризиса банковской системы предприятия лишились возможности для получения кредитов.
Во всех развитых странах, с цивилизованным рынком корпоративных облигаций основное количество заемных средств для финансирования инвестиций, предприятия получают путем выпуска и размещения корпоративных облигаций. Это обусловлено тем, что банковская система не в состоянии предоставить значительные объемы денежных средств на длительный срок, а так же величиной процентных ставок. В Российской Федерации заимствования на рынке корпоративных облигаций пока не получило широкого распространения по ряду причин, в частности из-за несовершенства законодательства.
На мой взгляд существует ряд мер для повышения эффективности рынка корпоративных облигаций, и активизации на нем деятельности эмитентов и инвесторов:
1. Значительное снижение либо отказ от налога на эмиссию ценных бумаг;
2. Приведение налогообложения по корпоративным облигациям в соответствие с налогообложением государственных ценных бумаг;
3. Упрощение процедуры выпуска корпоративных облигаций;
4. Отнесение на себестоимость затрат эмитента, связанных с подготовкой, эмиссией, размещением и обслуживанием ценных бумаг;
5. Внедрение национальной системы рейтингов, включая работу с ведущими рейтинговыми агентствами, формирующими приоритеты инвесторов;
6. Информационное освещение выпуска ценных бумаг новыми предприятиями, в первую очередь из научно-технической и информационной сфер.
В заключении хочу добавить, что нельзя недооценивать значение рынка корпоративных облигаций для государства в целом, т.к. средства привлекаемые предприятиями направляются на модернизацию производства, а отлично функционирующие предприятие это огромные финансовые потоки в виде налоговых платежей в бюджет государства.
1. Гражданский кодекс РФ.
2. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22.04
3. Закон РФ"Об акционерных обществах" N 208-ФЗ от 26.12.1995 г.
4. Закон РФ "Об обществах с ограниченной ответственностью" N 14-ФЗ от 8.02.1998 г.
5. Закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" N 46-ФЗ от 5.03.1999 г.
6. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг "О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 года N 19" N 47 от 11.11.1998 г.
7. Алехин Б.И. «Ценные бумаги». Учебное пособие для студентов. Часть I.- М.: изд. Академия бюджета и казначейства, 1999 г.
8. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Учеб. пособие /
Серия "Высшее образование" ИНФРА-М 2000г.
9. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг / Учеб. для студентов вузов / Михайлов Владимир Анатольевич 2001г.
10.Лялин С.В. «Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы». – М.:ООО «ДЭКС-ПРЕСС», 2002 г.
11.Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки, Москва, ИНФРА-М, 1995.
12.Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития, Москва, 2000.
13.Рынок ценных бумаг / Учебник / Финансы и статистика 2001г.
14.Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Учебник для студентов вузов / "ЮНИТИ-ДАНА" 2002г.
15.Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002 г.
16.Журнал «Вестник банка России»
17.Журнал «Индикатор» №4 за 2002 г.
18.Журнал «Рынок ценных бумаг»
19.Материалы сайта http://www.cbonds.ru/
20.Материалы сайта банка «Зенит» http://www.zenit.ru/
Приложение №1: Рейтинг андеррайтеров корпоративных облигаций
| № | Компания | Объем размещенных выпусков | Количество эмитентов | Количество выпусков | Размещенные выпуски |
| 1 | Доверительный и Инвестиционный Банк | 7 100 000 000 | 9 | 10 | ОАО "Аэрофлот-РА", Северная Нефть, Русский Алюминий, Башкирэнерго, ТД Продимекс, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), РАО ЕЭС, АЛРОСА(2), РТК-Лизинг |
| 2 | МДМ-Банк | 6 107 000 000 | 19 | 19 | Славнефть, Золото Северного Урала, Банк Авангард, Северо-Западный телеком, Волжский Трубный Завод, Невинномысский Азот, Нижнекамскнефтехим, Северский Трубный Завод, Центртелеком, Уралсвязьинформ, Башинформсвязь, Росуглесбыт, ИАПО, Газпром, СМАРТС, ЕвразХолдинг (НТМК), Новомосковский Азот, ИМПЭКСБАНК, Каустик |
| 3 | ИК Тройка Диалог | 4 082 000 000 | 9 | 9 | ОАО Концерн "Калина", Славнефть, Нижнекамскнефтехим, Северский Трубный Завод, Центртелеком, РАО ЕЭС, КБ "Московское Ипотечное Агентство", ЕвразХолдинг (НТМК), Амтел |
| 4 | Росбанк | 3 000 000 000 | 11 | 11 | Славнефть, Северная Нефть, ЛОМО, Нижнекамскнефтехим, Всероссийский Банк Развития Регионов, Выксунский металлургический завод, Русский Алюминий, ТД Продимекс, РТК-Лизинг, Газпром, ИМПЭКСБАНК |
| 5 | Райффайзенбанк | 2 490 000 000 | 9 | 9 | ОАО "Аэрофлот-РА", Моснарбанк, Нижнекамскнефтехим, РАБО-Инвест, Центртелеком, Выксунский металлургический завод, Русский Алюминий, КМБ-Банк, Система-Финанс |
| 6 | Банк "Кредит Свисс Ферст Бостон" | 2 450 000 000 | 3 | 3 | ООО "Кредит Свисс Ферст Бостон Капитал", Альфа-Финанс, Газпром |
| 7 | Альфа-Банк | 2 353 500 000 | 12 | 12 | АЛРОСА, ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", ОАО "Аэрофлот-РА", Золото Северного Урала, ИАПО, Северский Трубный Завод, Альфа-Финанс, АльфаЭкоМ, КМБ-Банк, Система-Финанс, Росинтер Ресторантс, Амтел |
| 8 | Вэб-инвест Банк | 2 268 000 000 | 5 | 5 | Альфа-Финанс, Банк "Северо-Восточный Альянс", Уралсвязьинформ, АЛРОСА, КБ "Московское Ипотечное Агентство" |
| 9 | Ренессанс Капитал | 2 150 000 000 | 3 | 3 | Русский Стандарт - Финанс, Уралсвязьинформ, Газпром |
| 10 | Промсвязьбанк | 1 869 900 000 | 8 | 9 | Волжский Трубный Завод, МБРР, Товарищество "Тверская Мануфактура", Промиф, Промсвязьбанк(2), СМАРТС, Ижмаш, Амтел |
| 11-12 | Промстройбанк СПб | 1 850 000 000 | 5 | 5 | ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), КМБ-Банк, Система-Финанс, Северный Город, Газпром |
| 11-12 | НОМОС-БАНК | 1 850 000 000 | 6 | 7 | НОМОС-Банк, Золото Северного Урала, Альфа-Финанс, Волжское Пароходство, ИАПО(2), СМАРТС |
| 13 | ИБГ НИКойл | 1 628 500 000 | 7 | 9 | АЛРОСА, Интерпромбанк, Башкирэнерго, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), ОАО "Первая Ипотечная Компания"(3), Система-Финанс, Росинтер Ресторантс |
| 14 | Банк Москвы | 1 516 000 000 | 3 | 3 | ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", Славнефть, КБ "Московское Ипотечное Агентство" |
| 15 | Банк Зенит | 1 480 000 000 | 11 | 11 | Славнефть, Татнефть, Невинномысский Азот, Нижнекамскнефтехим, Парижская Коммуна, Альфа-Финанс, Выксунский металлургический завод, Волжское Пароходство, Система-Финанс, Металлургический Завод "Свободный Сокол", ИМПЭКСБАНК |
| 16 | Внешторгбанк | 1 300 000 000 | 3 | 3 | Русский Алюминий, "Седьмой континент", ИАПО |
| 17 | Гута-Банк | 1 200 000 000 | 7 | 7 | ОАО "Московский комбинат хлебопродуктов", Банк Авангард, Невинномысский Азот, Всероссийский Банк Развития Регионов, Выксунский металлургический завод, ЛОКО-Банк, Каустик |
| 18 | Международный Московский Банк | 1 100 000 000 | 6 | 6 | ОАО "Аэрофлот-РА", Славнефть, Нижнекамскнефтехим, Уралсвязьинформ, Башкирэнерго, Газпром |
| 19 | Русские Фонды | 1 000 000 000 | 3 | 3 | Вилюйская ГЭС, Банк "Северо-Восточный Альянс", РАБО-Инвест |
| 20 | Банк Ингосстрах-Союз | 930 000 000 | 6 | 6 | Уралсвязьинформ, Русский Алюминий, ТД Продимекс, Волжское Пароходство, КМБ-Банк, Система-Финанс |
| 21 | МЕНАТЕП СПБ | 750 000 000 | 5 | 5 | Северо-Западный телеком, ГТ ТЭЦ Энерго (Энергомашкорпорация), Газпром, Металлургический Завод "Свободный Сокол", Каустик |
| 22 | Всероссийский Банк Развития Регионов | 630 000 000 | 8 | 8 | Моснарбанк, Всероссийский Банк Развития Регионов, Русский Стандарт - Финанс, Стройметресурс, МБРР, КМБ-Банк, Система-Финанс, ИМПЭКСБАНК |
| 23 | АБН АМРО Банк | 600 000 000 | 2 | 2 | РАБО-Инвест, Газпром |
| 24 | Московский Банк Реконструкции и Развития | 550 000 000 | 5 | 5 | ОАО "Аэрофлот-РА", Нижнекамскнефтехим, Выксунский металлургический завод, МБРР, Система-Финанс |
| 25 | ИК Регион | 500 000 000 | 4 | 4 | ИАПО, ТД Продимекс, АльфаЭкоМ, Каустик |
| 26-27 | Банк Петрокоммерц | 350 000 000 | 2 | 2 | РАБО-Инвест, Всероссийский Банк Развития Регионов |
| 26-27 | ОПТ-Банк | 350 000 000 | 1 | 3 | ОАО "Первая Ипотечная Компания"(3) |
| 28-30 | Ситибанк | 333 333 333 | 1 | 1 | Внешторгбанк |
| 28-30 | ИНГ Банк | 333 333 333 | 1 | 1 | Внешторгбанк |
| 28-30 | Дж. П. Морган Банк Интернешнл | 333 333 333 | 1 | 1 | Внешторгбанк |
| 31-33 | Русские Инвесторы | 300 000 000 | 1 | 1 | ОАО "Русский продукт" |
| 31-33 | ИК Расчетно-Фондовый Центр | 300 000 000 | 1 | 1 | ММК |
| 31-33 | Межрегиональный Инвестиционный Банк | 300 000 000 | 1 | 1 | Межрегиональный Инвестиционный Банк |
| 34 | Ханты-Мансийский банк | 200 000 000 | 1 | 1 | Альфа-Финанс |
| 35 | Внешэкономбанк | 150 000 000 | 1 | 1 | ИАПО |
| 36 | Росс. Банк Развития | 140 000 000 | 2 | 2 | Моснарбанк, МБРР |
| 37 | Ланта-банк | 120 000 000 | 1 | 1 | Всероссийский Банк Развития Регионов |
| 38-46 | ИК "АВК" | 100 000 000 | 1 | 1 | Газпром |
| 38-46 | ИК Горизонт | 100 000 000 | 1 | 1 | Газпром |
| 38-46 | Русский Национальный Инвестиционный Банк | 100 000 000 | 1 | 1 | Стройметресурс |
| 38-46 | Металлинвестбанк | 100 000 000 | 1 | 1 | Выксунский металлургический завод |
| 38-46 | Банк Павелецкий | 100 000 000 | 1 | 1 | Парижская Коммуна |
| 38-46 | АКБ Гранит | 100 000 000 | 1 | 1 | Стройметресурс |
| 38-46 | ИФК Солид | 100 000 000 | 2 | 2 | Татнефть, Меллянефть |
| 38-46 | Гаранти Банк (Москва) | 100 000 000 | 1 | 1 | Система-Финанс |
| 38-46 | Банк Уралсиб | 100 000 000 | 1 | 1 | Металлургический Завод "Свободный Сокол" |
| 47 | ИМПЭКСБАНК | 75 000 000 | 1 | 1 | ИМПЭКСБАНК |
| 48-50 | Северо-Западный Телекомбанк | 50 000 000 | 1 | 1 | Северо-Западный телеком |
| 48-50 | Транскредитбанк | 50 000 000 | 1 | 1 | ТД Продимекс |
| 48-50 | БАЛТОНЭКСИМ Банк | 50 000 000 | 1 | 1 | Металлургический Завод "Свободный Сокол" |
| 51 | Моснарбанк | 40 000 000 | 1 | 1 | КМБ-Банк |
| 52-55 | Международный банк Санкт-Петербурга | 30 000 000 | 1 | 1 | КМБ-Банк |
| 52-55 | АКБ БИН | 30 000 000 | 1 | 1 | ИМПЭКСБАНК |
| 52-55 | Россельхозбанк | 30 000 000 | 1 | 1 | ИМПЭКСБАНК |
| 52-55 | Инбанкпродукт | 30 000 000 | 1 | 1 | Инбанкпродукт |
| 56 | ИК "Связь" | 5 000 000 | 1 | 1 | "Связь" Республики Коми |
| 57 | Восточно-Сибирская фондовая компания | 4 000 000 | 1 | 1 | Фармгарант |
Приложение №2: Рейтинг организаторов корпоративных облигаций