Курс лекций по предмету Финансы и кредит (стр. 12 из 40)
Вложение избытка денежных средств
верхний предел
Рисунок 2 Модель Миллера-Орра.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Реализация модели Миллера-Орра осуществляется и в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).
2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).
3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующем на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, выступают, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:
,5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:
,6. Определяют точку возврата (Тв) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он-Ов):
.ПРИМЕР:
Определить с помощью модели Миллера-Орра политику управления средствами на расчетном счете, используя следующие исходные данные:
4минимальный запас денежных средств (Он) – 20 тыс. руб.,
4расходы по конвертации ценных бумаг (Рт) – 150 руб.,
4процентную ставку – 18% в год;
4среднее квадратическое отклонение в день – 2200 руб.
Решение:
1. Расчет показателя Рх:
, отсюда: 
,Рх=0,00045 или 0,045% в день.
2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:
.3. Расчет размаха вариации по формуле:
руб.4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:
Ов =20000+31968 = 51968 руб.
Тв=20000+1/3*31968 = 30656 руб.
Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (20000-51968); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 30656 руб.
Барометром возникновения финансовых затруднений служит тенденция сокращения доли денежных средств в составе текущих активов предприятия при возрастающем объеме его текущих обязательств. Поэтому ежемесячный анализ соотношения денежных средств и наиболее срочных обязательств (срок которых истекает в текущем месяце) может дать достаточно наглядную картину избытка или недостатка денежных средств на предприятии.
Другой способ оценки достаточности денежных средств – определение длительности периода оборота. С этой целью используется формула:
,где Тобл.д.с. – период оборота денежных средств, дней;
ДО – денежный оборот за период, руб.;
- средние остатки денежных средств, руб.: 
, 
- остатки денежных средств на начало n-го месяца, руб.ПРИМЕР:
Определить изменение длительности оборота денежных средств по месяцам на основании исходных данных таблицы 1. Сделать выводы о достаточности (или недостаточности) денежных средств.
Таблица 1
Исходные данные, руб.
| Месяц | Средние остатки денежных средств | Оборот за месяц |
| Январь | 30000 | 400000 |
| Февраль | 40000 | 500000 |
| Март | 30000 | 300000 |
| Апрель | 40000 | 400000 |
| Май | 50000 | 500000 |
| Июнь | 60000 | 600000 |
Решение:
Определяем продолжительность оборота денежных средств по месяцам, дней:
Вывод: денежные средства на расчетном счете находятся 3 дня и менее, что является явно недостаточным, т.к. при любой непредвиденной задержке поступлений денежных средств более чем на 3 дня предприятие не сможет выполнить свои обязательства.
Значительный удельный вес дебиторской задолженности определяется по формуле:
,где Коб.д.з. – оборачиваемость дебиторской задолженности;
- средняя дебиторская задолженность, руб.: 
,ДЗn- величина дебиторской задолженности на конец n-го месяца, руб.
Период погашения дебиторской задолженности можно рассчитать по формуле:
,где Тпог.д.з. – период погашения дебиторской задолженности, дней.
Следует иметь в виду, что чем больше период просрочки задолженности, тем выше риск ее непогашения.
Доля дебиторской задолженности в общем объеме текущих активов определяется как отношение:
,где Кд.з. – доля дебиторской задолженности в текущих активах, %;
ДЗ – дебиторская задолженность, руб.;
Ат – текущие активы, руб.;
Доля сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности находится по формуле:
где Ксомн – доля сомнительной задолженности, %;
ДЗсомн. – сомнительная дебиторская задолженность, руб.
Этот показатель характеризует качество дебиторской задолженности: тенденция к его росту свидетельствует о снижении ликвидности баланса.
ПРИМЕР:
Выручка от реализации за I квартал составила 8400 тыс. руб. Текущие активы предприятия приведены в таблице 2. Определить показатели оборачиваемости дебиторской задолженности.
Таблица 2
Текущие активы предприятия за I квартал, тыс. руб.
| Актив | На начало I квартала | На конец I квартала |
| 1. Запасы и НДС по приобретенным ценностям | 1500 | 1600 |
| 2. Расчеты с дебиторами, в т.ч.: -за товары, работы, услуги -с прочими дебиторами | 800 500 | 900 600 |
| 3. Денежные средства | 500 | 800 |
| 4. Краткосрочные финансовые вложения | 100 | 100 |
Решение:
1. Определяем среднюю за квартал величину дебиторской задолженности:
тыс. руб.,2. Определяем коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:
3. Определяем период погашения дебиторской задолженности:
дней.