Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизованной интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на долгосрочных временных интервалах, будет ли обеспеченно хотя бы небольшое влияние подобных мероприятий или никакие последствия от проведения их экономической системе не грозят? В одном они солидарны: стерилизация как экономический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операций на внешнем валютном рынке и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, весьма не простое и тонкое дело.
3.10. Переход к управляемому флоатингу
С 1973 года мировая валютная система, отказавшись от фиксированных валютных курсов, перешла к управляемому флоатингу, то есть системе гибких валютных курсов с ограниченным вмешательством государства.
Одним из важнейших факторов этой системы является теория паритета покупательной способности (ППС), которая утверждает, что валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. А паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются.
На примере это можно показать так. Сравним потребительские корзины США и России. Если, скажем, в России такая корзина стоит 3000 рублей, а в США 100 долларов, то поделив 3000 рублей на 100 долл. мы получим, что цена 1 доллара должна быть равна 30 рублей. Теперь ясно, что если, предположим, в России цены вырастут в 3 раза, а в США останутся неизменными, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю утроится.
Мировая практика показывает, что теория ППС лучше действует в долгосрочном периоде, чем при месячном или годовом анализе. Потому что этот способ дает только приблизительную величину для установления валютных курсов. Так как последние могут колебаться под влиянием необозримого множества причин, далеко отклоняясь от паритета покупательной способности.
Среди краткосрочных факторов наиболее значительны для динамики валютных курсов переливы капитала. Капитал бежит из той страны, где наметилась тенденция к удешевлению национальной валюты, и устремляется туда, где есть надежда на ее удорожание.
3.11. Вмешательство государства в систему валютных курсов
В условиях гибких валютных курсов государство, в лице центральных банков, также проводит интервенции на валютных рынках как и при системе фиксированных курсов (собственно отсюда и взялось название управляемый флоатинг).
Национальный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее курс или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на прежнем уровне - это методы прямого воздействия.
Однако, когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы национального банка, в случае его стремления поддержать стабильный курс национальной валюты, быстро истощаются. Тогда национальный банк может применить косвенные меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменение резервной нормы и учетной ставки.
Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммерческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций. Регулируя ее государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс.
Например, предположим, что депозиты коммерческого банка составляют 100 000 долларов, а национальный банк принял решение об увеличении резервной нормы с 20 до 40 %. Выполняя решение национального банка, коммерческий банк вынужден уменьшить кредитную эмиссию. Из 100 000 долларов, при норме 20%, коммерческий банк мог выдать ссуды на сумму 500 000 долларов, (так как расчеты показывают, что при резерве 20% каждый реальный доллар превращается в 5 “кредитных“). При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза. Кроме этого, увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов.
Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, уменьшение денежной массы в стране и увеличение курса национальной валюты. Соответственно, когда национальный банк снижает резервную норму - это увеличивает денежную массу и понижает курс национальной валюты.
Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставка - это процент по ссудам, которые представляет национальный банк коммерческим банкам. Ее рост снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличивает и то, и, соответственно, другое.
Глава 4. МИРОВОЙ, МЕЖДУНАРОДНЫЙ И
НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЫНКИ ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ. ИХ
ОТЛИЧИЯ И СВЯЗЬ.
В ходе объективного процесса воспроизводства постоянно образуются запасы товарной продукции и временно свободный капитал в денежной форме. Погоня за прибылью заставляет владельца данного капитала вкладывать временно высвобождающиеся средства в банки своей страны и за рубежом для получения дохода в виде процентов. Банки, в свою очередь, предоставляют эти средства другим «жаждущим» под более высокий процент. На базе обособления денежного капитала от промышленного, возникает рынок ссудных капиталов.
Международный рынок ссудных капиталов осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов различных стран. С функциональной точки зрения международный рынок ссудных капиталов - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами; с институциальной позиции – совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.
С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связи между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международных рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью. Поэтому следует отметить, что мировой рынок ссудных капиталов не существует в форме единого рынка, подобно тому как совокупность домов создает город, а не гигантский дом.
Иногда не делают различия между понятиями мировой рынок ссудных капиталов и международный рынок ссудных капиталов. Действительно международный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако, охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и по этому не может быть назван мировым рынком.
Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынки. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблигаций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют рынок евровалют.
Название "рынок евровалют" из-за приставки "евро" часто приводит в заблуждение, заставляя предполагать, что средства размещены только в Европе. Между тем, возникнув в этом регионе, рынок евровалют охватывает в настоящее время географические районы далеко за его пределами, включая, например, Багамские, Бермудские, Каймановы острова. Кроме того, приставка "евро" может создать ложное предположение, что существует какая-то новая валюта, отличная от национальных, или новая форма денег
Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Совершающиеся на нем депозитно-ссудные операции часто сопровождаются переводом ресурсов из одной валюты в другую. Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всего мира. Еще одним немаловажным фактором развития данного рынка являются кредитные ставки, в значительной мере, более конкурентные, чем при кредитовании на внутреннем рынке. Практически, в начале своего существования рынок евровалют был частью валютного рынка.
Рынок евровалют имеет относительно самостоятельную и чрезвычайно гибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действующих на национальных рынках и охватывающую обширный круг кредиторов и заемщиков в различных частях света. Имея отличия от национальных рынков ссудных капиталов, рынок евровалют вместе с тем тесно с ними связан, поскольку на нем используется практически те же виды банковских операций и денежных документов, а также переплетаются денежные потоки.
Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления непосредственных контактов либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как правило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменным подтверждением, которое является единственным документом.