На каждой бирже была своя система управления рисками, свой подход к маржированию, гарантиям и расчетам. Однако ни одной из трех срочных бирж не удалось сохранить торговлю. Первым ударом для российских срочных бирж стал кризис 29 октября 1997 г., когда индекс Доу Джонса упал на 500 пунктов, а русские акции посыпались на ¼ и более. Российская биржа и ММВБ продолжали торговлю, не считая это обстоятельство форс-мажором. А МЦФБ не устояла: позиции участников были ликвидированы по некоторой абстрактной расчетной цене, не соответствующей рыночной. Часть клиентов, обслуживавшихся на МЦФБ, перешли на Российскую биржу. Однако, спустя некоторое время МЦФБ смогла убедить участников в своих возможностях и продолжила торговлю вплоть до осени 1998 г. Второй жертвой стала Российская биржа. В конце мая 1998 г. биржа прекратила исполнять клиентские поручения на отзыв денежных средств. А 1 июня было объявлено о прекращении торговли и ликвидации позиций. Сделки, заключавшиеся в этот день, были признаны недействительными, кроме адресных сделок, которые урегулировались самими брокерами. Новые органы управления биржей впоследствии пытались возобновить торговлю, но дневной оборот был в сотни, раз меньше оборота до краха и не позволял бирже оправдывать свое существование. Часть брокеров Российской биржи ушли на ММВБ. Кто-то вступил в Срочную секцию, а кто-то стал клиентом. В результате ликвидность на ММВБ возросла по всем контрактам. Но, к сожалению, не надолго, так как приближалось 17 августа 1998 г. После утреннего объявления своих решений Правительством РФ, руководство биржи инициировало ликвидацию всех позиций. Не помогли ни предварительное увеличение депозитной маржи, ни страховой фонд ММВБ. Решение было оправдано: через 2 недели рубль стал стоить около 5 центов. Некоторые участники Срочной секции не согласились с ситуацией и подали в суд на биржу. Но суд решил, что руководство бирже право. Эффективно решить задачу управления валютными рисками при помощи ММВБ участники и их клиенты не смогли и в декабре 1998 г. никто им доллары по 9 рублей не поставил. Следует отметить, что непосредственно перед кризисом, когда его уже можно было предвидеть, руководство секции прямо не отрицало возможности ликвидации позиций по некоторой абстрактной цене в случае девальвации рубля, то есть девальвация рубля признавалась форс-мажором. Это помогло осторожным и предусмотрительным инвесторам, имевшим летом 1998 г. намерения хеджировать свои риски по рублевым активам на ММВБ и впоследствии от них отказавшимся, избежать убытков. Сегодня фьючерсной торговли в России почти нет, есть только ее отдельные микроскопические проявления. Возродить торговлю в объемах, близких к прежним, не удалось. Фьючерсные брокеры, создавшие "критическую массу" на рынке в 1997-1998 гг., рассеялись. Часть из них ушли клиентами на американские биржи, другие – торгуют на наличном рынке. Например, в помещении бывшей Российской биржи несколько контор предлагают плечевую торговлю акциями. Именно они делают обороты на ММВБ по акциям РАО "ЕЭС России". Один из банков, например, наторговал почти на 1 млрд. долларов – очень хороший показатель на настоящий момент.
Опросы профессиональных участников рынка показывают, что интерес к срочному рынку есть у всех, но необходимо построить четкую, ясную, законодательно обеспеченную систему гарантий и конкретный механизм контроля над финансовой деятельностью бирж. Среди возможных и наиболее перспективных инструментов называются срочный контракт на покупку/продажу долларов США за российские рубли, фьючерс на индекс РТС, а также фьючерсы и опционы на "голубые фишки": на РАО "ЕЭС России", на ЛУКОЙЛ, на Татнефть, на Газпром. Как наиболее перспективную в отношении фьючерсной торговли следует отметить Санкт-Петербургскую биржу. Биржа "Санкт-Петербург" является сейчас самой активной биржей, на которой ведется торговля срочными контрактами.
В настоящее время биржа "Санкт-Петербург" реализует Проект создания межрегионального рынка фьючерсов и опционов, с целью сделать данный рынок более удобным и привлекательным для участников торговли из разных регионов России, в первую очередь из Москвы. Совершенствуется система удаленного доступа к торгам. Было создано представительство в бывшем помещении Российской биржи. Руководящий состав Санкт-Петербургской биржи считает, что основные проблемы, препятствующие развитию срочного рынка – это, в первую очередь отсутствие необходимой нормативной базы, а также чрезмерно высокая динамика цен на рынках базового актива, что создает дополнительные трудности для системы гарантий на срочном рынке. Нужен новый закон, четко регулирующий торговлю фьючерсными и опционными контрактами в России. Также необходимо обеспечить абсолютную прозрачность расчетной системы, ее подконтрольность со стороны участников торгов. Санкт-Петербургской бирже удалось преодолеть кризис благодаря тому, что их гарантийная система изначально была построена таким образом, чтобы выдержать максимальный риск. Они требовали авансового внесения средств гарантийного обеспечения, причем денежные средства всегда составляли значительную её часть. К тому же управление средствами гарантийного обеспечения и страхового фонда, формирование залоговой политики находятся на Санкт-Петербургской бирже под контролем Биржевого Совета и его комитетов, состоящих из самих участников рынка. С октября 1999 г. на бирже активно работают четыре маркет-мейкера, в обязанности, которых входит поддержание жестких двусторонних котировок с крупными лотами по фьючерсному контракту на курс акций РАО "ЕЭС России". Дальнейшие планы биржи "Санкт-Петербург" по организации торговли срочными контрактами следующие: развитие депозитарной системы, которая обеспечила бы обращение контрактов на акции РАО "ЕЭС России" и НК "Лукойл" с их поставкой; проведение дальнейших мероприятий по повышению прозрачности расчетной системы рынка; развитие сети удаленных терминальных залов, в том числе региональных. Как видно, планы у руководителей биржи "Санкт-Петербург" масштабные. Что из этого выйдет – покажет время. Можно только надеяться, что им удастся оживить торговлю производными финансовыми инструментами в России. По словамГлавы Федеральной службы по финансовым рынкамО.Вьюгина: "состояние финансовых рынков в РФ "весьма позитивное". Капитализация финансовых рынков за последние годы выросла в 6 раз, объем выдаваемых кредитов - в 6 раз. "Продажа корпоративных облигаций увеличилась в 7 раз, существенно снизились процентные ставки (по кредитам). За последние четыре года российские компании получили инвестиции в объеме свыше $110 миллиардов. $70 миллиардов были привлечены посредством кредитов, а $40 миллиардов - за счет выпуска ценных бумаг. Только за 10 месяцев 2007 года российские предприятия получили $12,4 миллиарда на рынке облигаций и акций", - сообщил Вьюгин. При этом он отметил, что большая часть этих инвестиций получена на рынке еврооблигаций и депозитарных расписок". Вьюгин также отметил опережающий рост коллективных накоплений, рост пайщиков паевых инвестиционных фондов и рынка негосударственных пенсионных фондов. Чистое накопление в негосударственных инвестициях, по его словам, составляет сейчас порядка $10 миллиардов.[6]