1.2. Методы управления оборотными активами предприятия.
Управление средствами (текущими, оборотными активами) являются активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года. Оборотный капитал (чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства) может быть определен как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. В состав оборотных средств входят товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), денежные средства.
Политика управления оборотными активами, представляющая часть общей финансовой стратегии предприятия, заключается в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их формирования.
Процесс разработки политики управления оборотными активами предприятия включает в себя следующие методы управления:
1. Анализ состава и состояния оборотных активов предприятия в предшествующем периоде;
2. Определение общих принципов формирования оборотных активов предприятия;
3. Оптимизация объема оборотных активов;
4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов;
5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов;
6. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов в процессе их использования;
7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования;
8. Формирование принципов формирования отдельных видов оборотных активов;
9. Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов.
Управление оборотными средствами включает в себя управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными вложениями (ценными бумагами). Управление оборотным капиталом включает управление оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Управление оборотным капиталом – это регулирование величины различных типов оборотных активов и краткосрочных обязательств.
Важнейшим элементом управления оборотными активами является научно обоснованное их нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих субъектов в собственных оборотных средствах. Правильное исчисление этой потребности необходимо для установления минимальной суммы средств, обеспечивающей устойчивое финансовое состояние предприятия.
Основные задачи финансового менеджера в области управления оборотными средствами:
1. Определить правильную структуру активов.
2. Стремиться иметь минимально – возможную величину товарно-материальных запасов. Обеспечивать своевременные оптимальные объемы заказов.
3. Своевременно получить деньги у покупателей и заказчиков. Ускорить приток денежных средств.
4. Отсрочить платежи. Замедлить отток денежных средств.
5. Увеличить объем продаж.
6. Разработать подходящую для предприятия инвестиционную стратегию.
1.3. Финансирование оборотных активов предприятия.
Главный вопрос каждого предприятия: «Откуда взять требуемые финансовые ресурсы?». Далее рассмотрим общие подходы к управлению источниками финансирования предприятия оборотными активами.
Способы финансирования предприятия за счет собственных средств. Источниками финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия. Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций.
В мировой практике известны различные способы эмиссии акций:
· Продажа непосредственно инвесторам по подписке;
· Продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц;
· Тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции);
· Размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.
Эмиссия денег – дорогостоящий и протяженный во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным Законом «Об акционерных обществах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко – в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.
Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансировании деятельности предприятия за счет генерируемой ею прибыли. Суть этого варианта заключается в следующем. Собственники предприятия всегда имеют выбор между:
А) полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты;
Б) реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода представляется им наиболее предпочтительным;
В) комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученного дохода на две части – реинвестированная прибыль и дивиденды.
Именно последний вариант является наиболее распространенным. Он позволяет найти компромисс между текущими и отложенными потреблениями, обеспечить наращивание объемов финансового – хозяйственной деятельности, получить выгоды в случае различий в налогообложении реализованного и капитализированного доходов.
Самофинансирование – наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования оборотных активов предприятия в целом.
Финансирование через механизмы рынка капитала.Достаточно очевидно, что никакое предприятие не ограничивается самофинансированием. Дело в том, что жить в долг выгодно; правда, в том случае, если этот долг обоснован. Поэтому предприятие прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый источник — рынки капитала. Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов рынке капитала: долевое и долговое финансирование. В первомслучае компания выходит на рынок со своими акциями, т.е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценныебумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленногокапитала в соответствии с условиями, определенными при организации данного облигационного займа.
По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник обоснованного финансирования конкретной компании практически «бездонен». Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетворить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Однако подобное развитие событий можно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его участникам, в известной степени регулируется как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами. В частности, роль государства проявится в антимонопольном законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и производственного капиталов; что касается рыночных механизмов, ограничивающих возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования, то здесь следует упомянуть о зависимое структуры капитала и финансового риска и эффекте резервного заемного потенциала предприятия.
Краткосрочное и среднесрочное финансирование. Краткосрочное финансирование обычно применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а также для достижения долгосрочных целей.
Источники краткосрочного финансирования: коммерческий кредит, банковский заем, банковский акцепт, ссуды финансовых компаний, коммерческие ценные бумаги, ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов.
Преимуществакраткосрочного и среднесрочного кредитования:
- возможность изменения сроков в соответствии с изменениями потребностей компании в финансировании;
- конфиденциальность - не практикуется никаких общественных публикаций никакая информация о финансовых потребностях компании не может быть предана гласности;
- ссуда может быть быстро согласована по сравнению с подготовкой публичного предложения;
- устраняется возможность невозобновления краткосрочного займа;
- устраняется расходы по публичному размещению (выпуску) займа.
К недостаткам краткосрочного и среднесрочного финансирования относятся:
- обычно требуется имущественный залог и договор, который
ограничивает возможность одной из сторон предпринять определенные
действия;