Финансово-хозяйственный анализ деятельности предприятия (стр. 9 из 15)
Коб= (II Актива – V Пассива) / II Актива (2.46)
или
Коб= (стр.290 ф.№1 - стр.690 ф.№1)/ стр.290 ф.№1
Нормативное значение: 0,3.
По результатам расчетов этих коэффициентов могут быть рассмотрены 3 ситуации:
1) Если оба показателя больше либо равны нормативных значений, т.е.
CR ³ 2, Коб ³ 0,3,
то финансовая ситуация считается благоприятной.
2) Если один из показателей меньше нормативного значения, то баланс предприятия признается неудовлетворительным, а предприятие неплатежеспособным.
В этом случае расчитывают дополнительный коэффициент Коэффициент Восстановления Платёжеспсобности:
Квосст. = (CRк + 6/Т (CRк – CRн)) / CRнорм, (2.47)
где CRк, н – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности соответственно на начало и конец периода;
CRнорм=2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
Т – отчетный период в месяцах;
6 – период восстановления платежеспособности, равный 6 месяцам.
Если Квосст > 1, то у предприятия есть реальные возможности восстановить утраченную платежеспособность, поэтому принимается решение об откладывании на срок 6 месяцев признания предприятия неплатежеспособным.
Если Квосс < 1, то у предприятия такой возможности нет, т.е. фактически по значению трех перечисленных коэффициентов предприятие признается банкротом.
3) 2 ³ CR; 0,3 ³ Коб, т.е. оба показателя меньше нормативных значений.
Эта ситуация предполагает проверку устойчивости финансового положения предприятия путем расчета следующего коэффициента –Коэффициента Утраты Платёжеспособности:
Кутр = (CRк + 3/Т (CRк – CRн)) / CRнорм (2.48)
Если Кутр > 1, то он свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение трех месяцев.
Если Кутр < 1, то это означает, что финансовое состояние предприятия является неустойчивым и, следовательно, предприятие становится на специальный учет, как потенциальный банкрот в отраслевых Министерствах, ведомствах или специальном органе управления.
Существует три основных метода оценки вероятности банкротства:
1. построение многофакторной регрессионной модели;
2. использование системы формализованных и информализованных критериев;
3. метод прогнозирования финансовых потоков предприятия.
Первая методика - известны 2-х, 5-ти, 7-ми факторные модели Альтмана.
Для разработки этих моделей используют методы корреляционно-регрессионного анализа.
Наиболее применима 5-ти факторная модель:
Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + 1,0 К5, (2.49)
где К1 = Собственные оборотные средства / Общая величина активов
К2 = Реинвестированная прибыль / Общая величина активов
К3 = Прибыль до выплаты %, налогов / Всего активов
К4 = Собственный капитал по рыночной оценке / Привлеченный капитал
К5 = Выручка от реализации продукции / Всего активов
Возможные ситуации по значению Z функции:
1) Z £ 1,8 – вероятность банкротства очень высокая;
2) 1,8 £ Z £ 2,7 – высокая;
3) 2,8 £ Z £ 2,9 – возможна;
4) Z ³ 3 – низкая.
Вторая методика использует систему критериев, которые делятся на 2 группы:
I группа – это критерии и показатели, неблагоприятные значение которых свидетельствуют о возможном в будущем банкротстве предприятия, либо о значительных финансовых затруднениях:
1. повторяющиеся существенные потери в производственной деятельности;
2. превышение критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
3. чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источника финансирования;
4. устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
5. хроническая нехватка оборотных средств;
6. превышение заемных средств над критическим уровнем;
7. удельный вес дебиторской задолженности;
8. использование заемных источников на невыгодных условиях;
9. большой удельный вес оборудования с истекшим сроком эксплуатации.
II группа – это критерии и показатели, неблагоприятные значения которых нельзя рассматривать как критические, но необходимо принимать определенные меры, так как ситуация может ухудшиться. К ним относятся:
1. высокий уровень текучести кадров,
2. потери ключевых работников аппарата управления,
3. нарушение ритмичности технологических процессов,
4. недостаточная диверсификация предприятия,
5. потеря надежных деловых партнеров,
6. участие в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом.
Третья методика предполагает использование «Отчета о движении денежных средств» (форма № 4). Отчет позволяет увидеть и проанализировать в состоянии ли предприятие погасить кредит, выплатить дивиденды, оценить эффективность управления капиталом предприятия.
Для использования этого метода весь хозяйственный поток предприятия представляется как денежный. При этом все операции делятся на 3 вида:
1. текущая (основная) деятельность, т.е. деятельность предприятия, связанная с получением дохода;
2. инвестиционная деятельность, т.е. движение денежных средств в результате приобретения и реализации долгосрочных активов;
3. финансовая деятельность, т.е. движение денежных средств, связанное с изменением в составе и размере собственного капитала и займов предприятия.
При составлении отчета используются следующие методы:
¾ прямой метод, т.е. в отчете показываются абсолютные суммы поступления, расходования денежных средств по каждому из направлений;
¾ косвенный метод, когда чистая прибыль или убыток корректируется на сумму операций неденежного характера, связанных с выбытием долгосрочных активов, изменением оборотных активов и текущих пассивов.
3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ФИРМЫ
Данный вид анализа выполняется в компаниях, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги. Данный вид анализа предполагает вычисление величины основных Инвестиционных Критериев (Investment ratios) таких как:
1. Прибыль на акцию (Earning per ordinary share) – это один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Рассчитывается по формуле:
(3.1)2. Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share) – этот коэффициент показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Рассчитывается по формуле:
(3.2)3. Соотношение цены акции и прибыли (Price to earnings) - этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.
Рассчитывается по формуле:
(3.3)Инвестиционная политика организации должна обеспечивать:
¾ достижение экономического (получение прибыли на инвестируемый капитал), научно-технического, экологического и социального эффекта;
¾ достижение устойчивого потока денежных средств, позволяющего поддерживать финансовую стабильность;
¾ согласование проектов по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из критерия достижения максимального общего эффекта;
¾ эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;
¾ соответствие законодательным и нормативным актам, регулирующим инвестиционную деятельность в Российской Федерации;
¾ также следует учесть, что намечаемый объем инвестиций должен соотноситься с объемами активов и не может в случае неудач приводить к утрате прав собственности на предприятие.
При оценке Дивидентной Политики следует учитывать следующее ключевое противоречие (дилемму):
¾ максимизация и стабильность выплаты дивидендов способствуют росту курсовой цены акций, повышению производительности труда (если акциями владеют работники);
¾ максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.
Следовательно, необходима оптимизация объемов и сроков дивидендных выплат в соответствии со стратегическими целями, задачами и программами развития предприятия. Основные критерии при принятии соответствующих решений могут быть следующими:
- потребность средств для развития производства,
- ликвидность,
- стабильность дивидендов,
- возможности использования заемных средств,
- риск потери контроля в результате новой эмиссии,
- ограничения на выплату дивидендов со стороны заимодавцев и т.д.);
- в полной мере должны соблюдаться законодательные ограничения, исполняться принятые решения по выплате дивидендов по акциям (процентов по облигациям) предприятия.
Теперь рассмотрим особенности инвестирования в реальный сектор экономики.
Реальный сектор охватывает следующие институциональные единицы:
¾ нефинансовые предприятия;
¾ финансовые учреждения, кроме банков - страховые компании, фондовые биржи, инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды и т. п.
Инвестиции в основной капитал предприятий реального сектора рассчитываются раздельно в части капитальных вложений и капитального ремонта:
¾ капитальные вложения определяются на основе данных о структуре инвестиций в основной капитал (капитальных вложений) по источникам финансирования;
¾ капитальный ремонт и прочее определяется балансовым способом, как валовое накопление основного капитала (СНС), минус фондообразующие капитальные вложения, минус финансирование капитального ремонта и закупок оборудования секторами домашних хозяйств и государственного управления.