Факторы и условия развития российского кредитного рынка (стр. 3 из 5)

В первом квартале 2009 г, стоимость импорта товаров упала на 38,4% по сравнению с уровнем предыдущего квартала (с учетом сезонности), при этом реальное ослабление рубля по отношению к валютам торговых партнеров составило за этот период 7,6%.

Распространение кризисных явлений в реальный сектор экономики все заметнее сказывается на благосостоянии

населения. Темпы снижения реальной заработной платы продолжают увеличиваться, а то время как рост реальных располагаемых доходов после непродолжительного периода оживления замедлился до минимальных значений (см. рисунок 7). Снижение реальной заработной платы наблюдается с октября 2008 года. В марте заработная плата снизилась на 2,4%, а с начала года – на 4,2%. Напомним, что за первый квартал 2008 года рост реальной заработной платы составил 2,7%.

Одновременно с этим выросла доля средств на оплаты обязательных платежей (с 10,6% до 11,6%), однако она по-прежнему ниже аналогичных значений, зафиксированных годом ранее (13,9% в феврале-марте).

За последние два месяца резко увеличилась доля сбережений (до 13,3-13,7% против 7,9-8,9% годом ранее). При этом доля организованных сбережений во вкладах и ценных бумагах продолжает снижаться (см. рисунок 8): с 3,3% в феврале до 2,8% в марте, в то время как в феврале-марте прошлого года она составляла 4,6-4,7%. Доля средств на покупку валюты постепенно возвращается к привычным значениям после резкого увеличения в январе (до 22,6%). В марте текущего года, как и годом ранее, она равнялась 5,0%. Изменение денег на руках у населения составило в отчетном месяце -1,5% против -0,8% в феврале текущего и марте прошлого годов.

В феврале, впервые за последние полгода, наблюдалось увеличение объемов рублевых депозитов (см. рисунок 9), причем как в номинальном (на 1,6%), так и в реальном выражении (0,3%). На начало марта 2009 года доля депозитов в валюте составила 34% от общего объема вкладов населения и за отчетный месяц практически не изменилась. Подобная динамика свидетельствует о замедлении процесса долларизации экономики.

Если буквально рассматривать взаимосвязь двух номинальных величин — инфляции и кредитного предложения, то между ними действительно существует положительная связь. Увеличение номинального темпа прироста кредитов на 1% через 11–12 месяцев приводит к росту инфляции на 0,20–0,24%. Это отражает среднюю продолжительность производственного цикла и «перегрев» экономики, который наблюдался в 2006–2007 годах.

Однако если углубиться в анализ, то взаимосвязь не выглядит столь однозначной. Снижение объемов реального кредитного портфеля на 1% в течение двух месяцев приводит к росту месячной инфляции в России на 0,29–0,31%. Объясняется это нехваткой оборотных средств — предприятия вынуждены закладывать финансовый дефицит ресурсов в цену продукции.

Достигнутый в последние месяцы уровень выпуска можно рассматривать как «дно», от которого промышленность будет отталкиваться при дальнейшем росте. Это «дно» находится практически на уровне промышленного выпуска 2005 года.

2.2. анализ проблем развития российского кредитного рынка в период финансового кризиса

Жители Советского Союза удачно прожили 70 лет без кризисов потому, что первый кризис возник в 1998 году, как только страна открыла экономику и начала действовать как открытый международный рынок. Практически все кризисы начинаются с неграмотной кредитной политики, спекулятивных сделок, построение финансовых пирамид (в том числе и правительствами). Тема мирового кризиса настолько популярна, настолько противоречиво освещена в СМИ, что общего понимания, что же такое кризис практически нет. Есть только «ужасы» кризиса, от остановки производств, безработицы, падений бирж и самоубийств. С чего начался мировой кризис? С ипотечного кризиса в США.

Крах ипотечной системы кредитования был предопределен, цены на недвижимость, финансовые схемы – все это больше походило на «пирамиду», нежели на реально существующую систему займов. Ипотечный кризис или кредитный кризис мы наблюдали у себя в стране – бум выдачи кредитов (часто необоснованных). Деньги в кредитной российской системе не имеют депозитного происхождения, так как в огромной стране только 10% населения имеют сбережения, такой % сбережений не способен обеспечить потребностей кредитов, которые массово выдавались в последнее время. Тогда откуда деньги?

Деньги из займов за границей. С падением Lehman Brothers и с возникновением ситуации, когда кредиты стало невозможно брать, возник коллапс собственной системы. Банки чтобы покрыть свои обязательства вынуждены повышать стоимость услуг. В настоящее время можно лишь констатировать, что к началу 2009 года промышленный выпуск упал до уровня, предшествующего выходу на траекторию роста на разогретом спросе. В ближайшем будущем рост промышленности будет происходить в гораздо более жестких условиях. Речь не только о глобальном характере экономического кризиса, в условиях которого будет восстанавливаться рост российской промышленности, низком уровне спроса на мировых рынках и пессимистичных прогнозах притока капитала. Проблемой являются фактически более жесткие внутренние условия — опережающий рост издержек, низкая производительность труда, конкуренция с импортом и зависимость от него. За четыре года цены на продукцию обрабатывающих производств потребительского и инвестиционного спроса выросли почти на 50% (февраль 2009 года к февралю 2005 года). Более чем на 53% увеличились потребительские цены (см. таблицу Приложения 1). При этом курс доллара к рублю вырос примерно на четверть (на 27,4% — февраль 2009 года к февралю 2005 года, или на 25,6% — март 2009 года к марту 2005 года).

Высокая зависимость от импорта реально наиболее конкурентоспособных российских предприятий обостряет коллизию управляемой девальвации национальной валюты — удешевление рубля поддерживает традиционных российских производителей в конкуренции с импортом на российском рынке, российских экспортеров и бюджет, но резко осложняет текущее положение и перспективы модернизированных производств. С другой стороны, тема импортозамещения была почти полностью отыграна российской промышленностью после почти четырехкратной девальвации 1998 года. Отечественная продукция действительно потеснила импортную на российском рынке — однако это касается главным образом продукции, производство которой не предполагает использование высоких технологий. Произошедшая недавно девальвация была гораздо менее масштабной — примерно на четверть к соответствующему периоду 2005 года или на треть к июлю 2008 года (к доллару США).

Вывод промышленности со «дна» мерами и методами, имеющими крайне слабую рыночную ориентацию, оставляет открытым ряд важных вопросов. Насколько устойчивым, продолжительным и интенсивным будет этот рост и какова его цена? В течение какого времени финансовые вливания и другие методы государственного стимулирования экономики будут определяющими? На какой период хватит аккумулированных государством ресурсов и когда можно рассчитывать на отклик российских и иностранных инвесторов? Наконец, насколько стратегически рациональным окажется выбранный вектор антикризисных мер и как выглядит целевая конфигурация российской промышленности и экономики в целом?

С точки зрения денежно-кредитной политики усилия властей достигли успехов и дальнейшая корректировка политики не требуется. Для банков созданы благоприятные макроэкономические условия для восстановления нормальной деятельности. Основные проблемы перешли из банковского сектора в реальный сектор экономики. К ключевым из них следует отнести:

-отсутствие возможности рефинансировать долги на международном рынке (в 2009 г. объем выплат составляет $141 млрд., а в 2010 г. - $91 млрд.;

-снижение спроса на продукцию предприятий и как следствие - неплатежи со стороны контрагентов, нехватка оборотных средств, замораживание инвестиционных проектов;

-падение объемов выручки и отсутствие внешнегоØ рефинансирования привели к росту просроченной задолженности по банковским кредитам (до 3%) и дефолтам по корпоративным облигациям (до 6%).

Трудности банковского сектора в основном представляют оборотную сторону проблем предприятий. Критических точек во взаимоотношениях банков и предприятий всего три: просрочка, процентные ставки и объем кредитования.

В сложившейся финансово-экономической ситуации (снижение доходов населения, сокращение потребительского кредитования, приостановка инвестиционных проектов и т.д.) антикризисные меры властей по стимулированию спроса остаются главным и практически единственным способом вывести отечественную промышленность на новую траекторию роста. Увеличение госзакупок, поддержка инвестиционных программ госкорпораций, стимулирование потребительского спроса дотированием покупок определенных видов продукции, выделение банковской системе кредитных ресурсов для целевого финансирования предприятий реального сектора, предоставление государственных гарантий, безусловно, будут способствовать меньшему сокращению производства.