В настоящее время в мировой практике для снижения экономического валютного риска используют выравнивание валютной структуры платежей и поступлений денежных средств, страновую диверсификацию и соответствующие стратегии для финансирования своей деятельности за рубежом.
Но поскольку невозможно точно измерить факторы, которые связывают изменение стоимости компании с изменением валютного курса, то трудно управлять экономическим валютным риском. Для российских фирм данный риск в принципе неуправляем до тех пор, пока их деятельность ограничена рублевой зоной и затруднены возможности межстранового перемещения затрат.
Из всех видов валютного риска самым распространенным является операционный риск, возникающий при каждой валютной операции. Поэтому под валютным риском в дальнейшем (кроме специально оговоренных случаев) будет пониматься именно операционный валютный риск.
1.3 Валютный риск и валютная позиция
Как уже отмечалось, валютные риски возникают при проведении операций в иностранной валюте вследствие изменения стоимости активов, пассивов, денежных требований и обязательств в связи с колебаниями валютных курсов. Однако экономические субъекты подвергаются валютному риску не в полном объеме своих валютных операций, а только на величину открытых валютных позиций.
Валютная позиция отражает соотношение между требованиями и обязательствами (включая забалансовые операции) в иностранной валюте. Если обязательства и требования в определенной валюте совпадают, имеет место закрытая валютная позиция, в случае их несовпадения - открытая валютная позиция.
Открытая позиция может быть длинной или короткой. Длинная позиция в отдельной иностранной валюте возникает, если активы и забалансовые требования превышают пассивы и забалансовые обязательства в данной валюте, а короткая позиция - если по данной валюте пассивы и забалансовые обязательства превышают активы и забалансовые требования в этой иностранной валюте. Длинная позиция включается в расчет открытой позиции со знаком "плюс", а короткая - со знаком "минус".При закрытой валютной позиции валютного риска не возникает, так как в случае изменения валютного курса переоценка требований и обязательств производится в силу их совпадения на одну и ту же величину. Наличие открытой валютной позиции означает возникновение валютного риска. Пока позиция не закрыта, в зависимости от рыночных колебаний валютного курса возникают потенциальные (плавающие) убытки или прибыль, которые становятся реальными только после закрытия длинной или короткой позиции.
Банки стараются держать длинные валютные позиции в сильных валютах, особенно когда ожидают повышения их курса, и короткие позиции - в слабых валютах. Если произойдут непредвиденные изменения валютных курсов: сильная валюта подешевеет, а слабая подорожает - у банка возникают потенциальные убытки, которые он может не фиксировать, а подождать, пока валюта длинной позиции вновь подорожает (валюта короткой позиции подешевеет), после чего закрыть позицию с прибылью.
Понятие "открытая валютная позиция" позволяет определить валютный риск как вероятность получения финансового результата ниже ожидаемого (запланированного) вследствие неблагоприятного изменения курса валюты, в которой имеется открытая валютная позиция.
Валютная позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также дату зачисления на счет (списания со счета) доходов (расходов) в иностранной валюте. Указанные даты определяют также дату отражения в отчетности соответствующих изменений величины открытой валютной позиции.
Величина открытой валютной позиции определяется по данным бухгалтерского учета, отражающим требования получить и обязательства поставить средства в указанных валютах как по операциям, завершенным расчетами в настоящем (т.е. на отчетную дату), так и по операциям, расчеты по которым будут завершены в будущем (т.е. после отчетной даты).Обычно величина валютной позиции рассчитывается по валютам на определенный период по отношению к национальной валюте или валюте материнской компании для ее филиалов. В случае активного участия в международных операциях банку необходимо постоянно вести учет открытых позиций в соответствующих валютах. Эти позиции показывают на каждый момент времени незавершенные операции в определенной валюте вне зависимости от сроков сделок,
Для избежания валютного риска следует согласовывать активы и пассивы по каждой валюте, а также стремиться к формированию закрытой позиции по каждой валюте на конец, либо можно компенсировать несбалансированность активов и пассивов в иностранной валюте несоответствием объемов анной и купленной валюты, тем самым сведя валютный к нулю, следуя принципу: короткая позиция в какой - либо валюте может быть компенсирована длинной валютной позицией, если совпадают объем, срок действия и валюта этих позиций. Этот принцип особенно важен, так как именно он лежит в основе всех способов покрытия валютного риска. Кроме объективных причин возникновения валютных рисков банки в погоне за прибылью берут на себя чрезмерные и неоправданные валютные риски, считая, что вероятность убытков от торговли валютой значительно ниже убытков при кредитных операциях. Подобная ситуация вызвана Неспособностью многих банков создать эффективную систему контроля за рисками. Центральные банки ведущих стран обеспокоены тем, что подобное положение дел угрожает стабильности мировой финансовой системы. Анализ деятельности 80 крупнейших банков мира показал, что объемы потенциальных убытков и сроки существования рисков оказались значительно больше ожидаемых и должным образом не контролировались. Для контроля за банковскими рисками Банк международных расчетов разработал рекомендации центральным и коммерческим банкам, выполнение которых способствовало бы повышению устойчивости банковской системы. В мировой практике для ограничения валютного риска государственными органами контроля обычно определяется объем наличности коммерческого банка в иностранной валюте, устанавливается норматив капитала и определенные лимиты по открытым валютным позициям.
Величина потерь (или прибылей), возникающих при изменении валютного курса, выраженная в национальной валюте, определяется как произведение открытой валютной позиции по i-ой валюте на изменение курса спот национальной валюты относительно i-ой валюты, то есть, регулируя величину валютной позиции, можно влиять на величину потерь
В целях ограничения возможных потерь в результате неблагоприятных изменений валютного курса Центральный банк Российской Федерации устанавливает для уполномоченных банков лимиты открытых позиций как по отдельным валютам, так и по их суммарной величине. Суммарная величина открытой валютной позиции рассчитывается путем перевода длинных и коротких валютных позиций по каждой иностранной валюте в рублевый эквивалент по официальному курсу Банка России и раздельным суммированием всех коротких и всех длинных открытых валютных позиций. При этом, если позиция, открытая в иностранных валютах против российского рубля, - длинная, то позиция, открытая в российских рублях против иностранных валют, - такая же по абсолютной величине, но короткая, и наоборот.
Уполномоченные коммерческие банки обязаны соблюдать данные требования и отчитываться за них перед территориями управлениями Банка России по месту нахождения.
Банк должен постоянно анализировать состояние открытой валютной позиции только в целях контроля за соблюдением установленных лимитов открытой валютной позиции, но и в целях анализа потенциальных убытков и доходов, связанных с ведением открытой валютной позиции.
К операциям, влияющим на изменение валютной позиции, относятся: - получение процентных и иных доходов в иностранных валютах; - оплата процентных и прочих расходов в иностранных валютах; - расходы на приобретение собственных средств в иностранных валютах; - конверсионные операции с немедленной поставкой средств (не позднее второго рабочего банковского дня от даты заключения сделки) и поставкой их на срок (свыше двух рабочих банковских дней от даты заключения сделки), включая операции с наличной иностранной валютой; - срочные операции (форвардные и фьючерсные сделки, расчетные форварды, сделки "своп", опционы и др.), по которым возникают требования и обязательства в иностранной валюте вне зависимости от способа и формы проведения расчетов по таким сделкам; - иные операции в иностранной валюте и сделки прочими валютными ценностями, кроме драгоценных металлов, включая производные финансовые инструменты валютного рынка (в том числе биржевого), если по условиям этих сделок в том или ином виде предусматривается обмен (конверсия) иностранных валют или валютных ценностей, кроме драгоценных металлов; - полученные безотзывные гарантии, номинированные в иностранной валюте. Включаются в расчет открытой валютной позиции с момента первой неуплаты по кредиту, в обеспечение которого получена гарантия; - выданные безотзывные гарантии, номинированные в иностранной валюте. Включаются в расчет открытой валютной позиции с момента, когда по мотивированной оценке уполномоченного банка возникает вероятность представления бенефициаром требований об уплате денежной суммы.
Анализ потенциальных убытков и доходов, связанных с колебаниями валютных курсов, следует проводить как по каждой иностранной валюте, по которой открыта валютная позиция, так и по суммарной открытой валютной позиции (ОВП) банка, а также в разрезе двух составляющих ОВП: балансовой и внебалансовой. Балансовая составляющая ОВП определяется как разница между требованиями и обязательствами в иностранной валюте, отраженными на валютных балансовых счетах. Внебалансовая составляющая ОВП определяется как разность между внебалансовыми требованиями и обязательствами банка по срочным, а также наличным сделкам по покупке-продаже иностранной валюты, отраженным на соответствующих внебалансовых счетах раздела "Срочные операции". В то время, как балансовая составляющая ОВП характеризует текущие потенциальные убытки (доходы) от несовпадения требований и обязательств в иностранной валюте, внебалансовая составляющая ОВП позволяет оценить величину ожидаемых убытков (доходов) на дату расчетов по срочным контрактам. Потенциальный убыток (доход) реализуется в случае закрытия балансовой составляющей ОВП, а ожидаемый убыток (доход) при исполнении срочных внебалансовых сделок, что, в свою очередь, повлияет на состояние балансовой составляющей ОВП. Величину потенциальных убытков (доходов) можно оперативно контролировать по данным лицевых счетов "Нереализованные курсовые разницы" на балансовых и внебалансовых счетах.