С целью привлечения годовых денежных займов на более выгодных для государства условиях, по сравнению с годовыми ГКО, была сконструирована новая бумага - "Облигация государственного займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК)". Эта бумага бездокументарная, именная, купонная, номинал = 1.000 рублей, срок выпуска 1 и 2 года, эмитент - МинФин РФ, а ЦБ размещает, обслуживает и погашает. Эта бумага полностью вписывалась в инфраструктуру рынка ГКО, т.е. ее размещали те же дилеры, учет прав владельцев велся в депозитарной системе, вторичные торги велись в тех же торговых системах, что и ГКО. Отличие этой бумаги и главная ее идея - переменная ставка купонного дохода, которая объявлялась для каждого купонного периода в отдельности за 7 дней до его начала. Эта ставка рассчитывалась как средневзвешенная доходность рынка ГКО за 3 месяца до рассчета данной ставки.
Облигации государственного сберегательного займа с переменным купоном (ОГСЗ-ПК)
Документарная, на предъявителя, купонная, ставка на каждый купонный период рассчитывается отдельно. Срок выпуска - 1 и 2 года, разделенный на 4 купонных периодов. Эмитентом является МинФин, размещает ЦБ РФ. ЦБ РФ объявлял аукцион для всех желающих приобрести бумаги лотами. Цена лота 10.000 долл. США, с указанием в заявке желаемой цены приобретения не ниже 98% от номинала. Удовлетворялись заявки с более высокими ценами покупки. Приобретая лот, КБ или ИК накидывали к цене свой процент и их продавали в розницу всем желающим и одновременно осуществляли покупку этих бумаг у всех желающих. Так как эти бумаги были документарные и на предъявителя, то отпадала необходимость в депозитарной системе, что делало эту бумагу еще более удобным для физических лиц.
Причины и последствия кризиса на рынке государственных ценных бумаг в 1998 г.
С февраля 1994 года, в котором были выпущены ГКО на 14 млрд. рублей, объемы выпуска ГКО увеличивались и погашение покрывалось за счет новых выпусков. Условие уверенной пирамиды - сумма на обслуживание государственного долга не должна превышать 10% расходной части бюджета. В бюджете 1998 года на обслуживание гос. долга шло 34,7%.
Первичный рынок ценных бумаг.
Первичный рынок включает в себя:
· выпусквобращение (эмиссия)
Виды эмиссий:
1. первичная (при учреждении АО)
акции распределяются только среди учредителей пропорционально их доли в уставном капитале
2. последующие (с целью увеличения уставного капитала)
распространяются среди всех желающих
· регистрациявыпуска
выполняет функции:
1. разрешительная - принимается решение о разрешении
2. регистрирующая - информация о выпуске заносится в реестр ценных бумаг, обращающихся в РФ. Регистрация проходит в двух формах:
· черезрегистрациюилинаписание "Проспектаэмиссии"
· непосредственнорегистрацию (нетребуетразрешения, проспектаэмиссии, происходитбыстрееиобходитсядешевле). Возможнавдвухслучаях:
а) при учреждении АО
б) при размещении бумаг в форме "Закрытой подписки"
· размещениевыпускасредипервичныхинвесторов
Формы:
· закрытаяподпискасредиограниченногоизаранееизвестногокругаинвесторов
· открытаяподпискасредизаранеенеизвестногоинеограниченногокркгаинвесторов
Алгоритм первичного рынка
1. Конструирование предстоящего выпуска
2. Компетентные органы эмитента (совет директоров) принимают решение о выпуске ценных бумаг, которое (решение) имеет одноименное название. Документ необходим по следующим причинам:
фиксируются права из ценной бумаги
необходим при регистрации выпуска
3. Пишется проспект эмиссии: предназначен для первичных инвесторов, дающий им полную информацию об эмитенте и предстоящем выпуске ценных бумаг. Состоит из трех разделов:
· впервомразделедаетсяполнаяинформацияобэмитенте
· вовторомразделедаетсяполнаяинформацияофинансовомсостоянииэмитента
· втретьемразделедаетсяполнаяинформацияопредстоящемвыпускеценныхбумаг
Перечень и структура информации регламентированы законодательством.
4. Регистрация выпуска. Осуществляется ФКЦБ. Регистрация осуществляется по принципу "Выпуск будет автоматически разрешен, если эмитентом не нарушены нормы законодательства РФ". Наиболее частые причины запрета на выпуск:
· неполнотасведенийвпроспектеэмиссии
· убыткивбухгалтерскомбалансе
· неоконченапроцедурапредыдущейэмиссии
5. Разрешается рекламная компания и печать бумаг в типографии
6. Размещение бумаг среди первичных инвесторов. Срок официального размещения - 1 год. В течение этого срока бумаги должны продаваться по единой цене. Эмитент не может разместить болошее количество бумаг чем он зарегестрировал, но можно разместить меньшее количество бумаг, за исключением:
· КБобязаныпродатьболее 50% зарегестрированногоколичествабумагпономиналу
· Эмитентсамберетограничениепоминнимальномуколичествуразмещенныхценныхбумаг
Размещение выпусков на рынке осуществляется через посредников. Составляется договор. Принципы договоров:
· "Принятиевсехусилий"
· принциптвердогообязательства (посредникобязуетсяразместитьвесьвыпуск)
· еслипосредникслабыйиливыпускбольшой, топосредникзаключаетдоговорысдругимипосредникамипоразмещениювыпуска, врезультатечегоформируется "Эмиссионныйсиндикат"
7. Подведение итогов эмиссии и их регистрация.
С постоянными клиентами компания заключает договор о брокерском обслуживании. После заключения договора, клиенту открывается лицевой счет, на котором будут фиксироваться принадлежащие ему в данный момент времени ценные бумаги и деньги. Постоянному клиенту разумнее работать с одним брокером, поэтому его (брокера) необходимо выбрать.
Как выбрать брокера:
· Необходимосоотнестискакимибумагамиигдеклиентхочетработатьсвозможностямиброкера;
· Надопосмотретьнаборуслуг, которыеоказываеткомпания. Минимальныйнаборуслуг: совершениеоперацийвинтересахклиента, брокерскаякомпанияберетнасебяобязанностипоренгистрацииправпокупателяценныхбумаг;
Возможны дополнительные услуги:
· Переводденегклиентасоднойторговойплощадкинадругую;
· Предоставлениевозможностиклиентуторговатьврежимеединоговремени;
· Различныевидыинформационногообеспечения: предоставлениеполнойинформацииклиентуповсемторговымплощадкам, специалист-аналитикброкерапериодическипредоставляетклиентуаналитическийобзоррынка, предоставлениеиндивидуальногоанализапозаказуклиента;
Все услуги, предоставляемые клиенту платные. Также важно обратить внимание на срок исполнение приказа клиента.
Варианты работы брокера с постоянным клиентом.
· Вдоговореобобслуживанииможетбытьвключенпункт, всоответствиискоторымброкерполучаетправоиспользоватьвинтересахклиентаденьгииценныебумагипосвоемуусмотрению.
· Сделкивкредит: брокерможетпредоставитьденежныйкредитсострогоцелевымиспользованиемсвоемуклиенту. Закономоговаривается, чтовеличинакредитанедолжнапревышатьсобственныеденежныесуммыклиента, которыеонвкладываетвприобретениеиценныхбумаг. Приблагоприятныхценовыхпараметрахможнополучитьдополнительныйдоход. Нодоходбудетполученвслучаеростарыночнойстоимостиценнойбумаги, априеепаденииилинеизменностицены, клиентпонесетубыткиивбольшихразмерах, чемеслибыоннебралкредит. Интересброкера: брокерсовершаетоперациивбольшеммасштабе, азначитполучаетбольшиекомиссионные. Запредоставленныйкредитброкерберетпроцент. Брокерничемнерискует, т.к. вслучаеневозвратакредитакброкерупереходятценныебумаги, которыеунегохраняться.
· Сделкибезпокрытия. Клиентуцелесообразенкредитброкераприпрогнозируемомим (клиентом) рыночнойстоимостиценныхбумаг. Еслижепопрогнозуброкеравыходит, чтоценыбудутпадать, емувыгоднасделка "безпокрытия", сущностькоторойвтом, чтоклиентберетуброкеравзаймынаопределенныйсрокценныебумаги. Интересклиентавполучениидополннительногодохода. Интересброкеравдополниельныхкомиссионных, ввознаграждениизабумаги, брокерпредоставляеткредитоднимклиентамзасчеткредитовдругихклиентов, азатемпредоставляетвторымклиентамценныебумагивдолг, купленныедляпервыхклиентов. Присделке "безпокрытия" брокеррискует.
Отчет брокера перед клиентом. Виды отчетности:
· Распорядительнаязаписка, подтверждающаяфактсовершениясделкинепозднееследующегорабочегодняпослесовершения.
· Предоставлениепериодическогоотчетакомпании, внеговходитинформация: одвиженииденегибумаг, произошедшихсдняпредоставленияпредыдущегоотчета; овидеиколичествебумагиденегпосчетунадатусоставления; осоставеисуммах, понесенныхкомпаниейзатратприисполнениипорученийклиентаивзятыхкомиссионных. Отчетпредоставляетсяежемесячно, есливтечениепредыдущегомесяцанасчетебылипроизведеныоперацииили 1 развкварталобязательно.