3. аннулирование государственного долга.
Страны с рыночной экономикой стараются использовать подобные приемы управления государственной задолженностью только в условиях войны, послевоенной разрухи или тяжелых бюджетно-финансовых кризисов, так как их применение ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации государства как заемщика среди потенциальных инвесторов и кредиторов.
С конца 1998 г. государственный долг функционирует под знаком новации государственных ценных бумаг. Новация – это замена по соглашению сторон первоначальных долговых обязательств новыми с установлением иных условий обслуживания и сроков его погашения.
Новация явилась следствием долгового кризиса, который в свою очередь вызван кризисом экономики и финансов России. Долговой кризис проявился, прежде всего, в значительных объемах внутренней и внешней задолженности и неуклонном росте платежей по погашению и обслуживанию государственного долга. К началу 1998 г. госдолг составил 49,4% ВВП, в том числе внутренний – 19,3% и внешний – 30,1 %. Доля расходов федерального бюджета на погашение и обслуживание долга увеличилась с 10,1% в 1995 г. до 35,6% в первом полугодии 1998 г. И это при том, что основной рынок государственных заимствований – ГКО-ОФЗ практически перестал быть источником финансирования бюджетного дефицита. Напротив, в январе-июне 1998 г. за счет бюджета было профинансировано погашение выходящих из обращения облигаций на сумму 17,3 млрд. рублей. Долг по ГКО-ОФЗ на 1 июля 1998 г. достиг 436,0 млрд. рублей. На погашение соответствующих выпусков облигаций в августе-декабре 1998 г. требовалось 20-25 млрд. рублей в месяц, а на рефинансирование долга никаких надежд уже не было. Прекращение выплат по ГКО-ОФЗ стало неизбежным.
Эта мера была объявлена постановлением Правительства РФ от 17 августа 1998 г. № 980 «Об организации работы по погашению отдельных видов государственных ценных бумаг». Общая сумма замороженного долга составила 265,3 млрд. рублей, предусматривалась его реструктуризация. ОФЗ со сроками в 2000-2001 годах остались в обращении. Постановлением правительства РФ от 25 августа 1998 г. № 1007 «О погашении государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998г.» была предложена следующая схема реструктуризации ГКО-ОФЗ: соответствующие выпуски ценных бумаг погашаются в установленные при их выпуске сроки, причитающиеся средства перечисляются на транзитные счета кредиторов, с которых они могут быть рефинансированы в новые купонные облигации со сроками погашения 3, 4 и 5 лет и купонной ставкой 20-30% годовых или сертификаты Сбербанка РФ; облигации, принадлежащие физическим лицам-резидентам, погашаются деньгами; для Банка России предусмотрена особая схема погашения имевшихся у него государственных ценных бумаг. Предусматривалась возможность и досрочного погашения облигаций в период до 26 сентября 1998 г. В этом случае владельцы облигаций могли получить денежные средства в размере 5% от номинальной стоимости погашаемых облигаций, на 20% их номинальной стоимости приобрести облигации, номинированный в долларах США, с купоном 5% годовых и сроком погашения в 2006 году, на остаток средств приобретались новые рублевые облигации[13].
Работа по реструктуризации долга по ГКО-ОФЗ велась параллельно с переговорами по уточнению условий решения проблемы «замороженного» долга. Итогом переговоров явилось распоряжение Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. «О новации по государственным ценным бумагам». Новация проводилась в период с 15 декабря 1998 г. по 15 марта 1999 г. (затем этот срок неоднократно продлевался). Она осуществлялась путем замены ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. по согласованию с их владельцами на новые обязательства и частичной выплаты денежных средств. Для подтверждения новых обязательств выпускались облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет и размером купонного дохода от 10 до 30 % годовых и облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроками обращения 3 года и нулевым купонным доходом. ОФЗ-ПД могли быть использованы на погашение просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшиеся по стоянию на 1 июля 1998г. и оплату участия в основном капитале кредитных организаций. На 70% суммы новых обязательств выдавались ОФЗ-ФД, на 20% - ОФЗ-ПД, на 10% - денежные средства.
Исключение было сделано для организаций, которым федеральными органами власти устанавливался норматив вложения средств в государственные ценные бумаги. Они имели право получить 30% от суммы новых обязательств денежными средствами с уменьшением доли ОФЗ-ФД до 50%. Физические лица-резиденты, фонды обязательного медицинского страхования, страховые компании и некоммерческие организации имели право получить всю сумму погашения в денежной форме в сроки, установленные при выпуске принадлежавших им облигаций. Часть денежных средств можно было инвестировать в новые выпуски ГКО с погашением в марте и июне 1999г.
Большое значение для повышения эффективности государственной долговой деятельности имело подписание указа от 4 мая 1997г. № 245 о единой системе управления государственным долгом РФ. Это позволило оптимизировать сроки обращения, погашения и доходность государственных ценных бумаг, своевременно и в полном объеме выполнять обязательства перед внутренними и внешними кредиторами.
Заключение
Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка государственных ценных бумаг, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядок размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т.д. По этой причине рынок государственных ценных бумаг вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны. Не является правильным и эклектический подход по принципу «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ с одной стороны должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой – отражать общие для многих стран, проверенные временем экономические основы функционирования рынка ГЦЬ вообще и его современные инновации[14].
Ценные бумаги – это одно из величайших достижений человечества в области экономики. Ценные бумаги нужны для здоровья экономики в любом государстве. Какой бы не была страна, капиталистическая или социалистическая, ценные бумаги – ценные бумаги неотъемлемая часть экономики как в той, так и в другой.
К сожалению, в последнее время ценные бумаги стали сильным «орудием» в руках аферистов (вспомним МММ). И чтобы не стать их жертвами людям надо быть более посвященными в данной области экономики.
Список использованной литературы:
1. Вавилов Ю.Я. Государственный долг.: Учеб. Пособие. М.: «Перспектива», 2000. – 101 с.
2. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2005 – 488 с.
3. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова, - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399 с.
4. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. Учебник. – М.: Изд-во «Перспектива», 1997. – 328 с.
5. Селкина Н.В., Селкин С.В., Ботвина Е.Н. Современный рынок российских ценных бума: - Новосибирск., 1999. - 196 с.
6. Федеральный закон № 39 – ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг»
7. Федерального закона №136 – ФЗ от 29.06.1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»
8. Экономика и жизнь // Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. Доклад федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ) при Правительстве РФ. – 1995. №35.
9. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М., 2003. – 488 с.
[1] Финансы. / Под ред. Ковалевой А.М. М., 2002. С. 89.
[2] Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского, С.А. Бахматова. М., 2003. С.117.
[3] Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского, С.А. Бахматова. М., 2003. С.126.
[4] Федеральный закон № 39 – ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг»
[5] Рынок ценных бумаг: учеб. Пособие для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. М., 2003. – С. 124.
[6] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.- М.2005. С. 56.
[7] Вавилов Ю. Я. Государственный долг. М., 2000. С. 64-65.
[8] Вавилов Ю.Я. Указ. соч. С.55
[9] Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. Доклад федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ФКЦБ) при Правительстве РФ//Экономика и жизнь. – 1995. - № 35. – С. 5.
[10] Финансы. / Под ред. Ковалевой А.М. М., 2002. С. 99.
[11] Вавилов Ю.Я. Указ. Соч. С. 61
[12] Вавилов Ю.Я. Указ. Соч. С. 91-93.
[13] Вавилов Ю.Я. Указ. Соч. С. 96-98.
[14] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М., 2005. С. 126.