Оптимизация источников финансирования основных фондов (стр. 3 из 3)
Предложенный подход к оценке стоимости инвестиционных ресурсов обеспечивает комплексный анализ каждого источника финансирования, а также позволяет обеспечить выбор адекватного источника финансирования.
Предприятие может осуществлять финансирование проекта как за счет одного, так и за счет комбинации источников. Наиболее распространенным является комплексный метод финансирования, который и рассматривается на третьем этапеметодики.
При определении стоимости инвестиционных ресурсов комплексным методом предлагается оценивать величину затрат предприятия по тем же самым критериям: ставке процента за год и эффективной процентной ставке за весь срок проекта.
Для расчета стоимости инвестиционных ресурсов комплексным методом необходимо учитывать: цену каждого источника, его долю в общем объеме средств и срок привлечения (таблица 1).
а) Расчет стоимости на основе средней арифметической осуществляется по следующей формуле:
где rk — ставка процента за год по k-му источнику;
K — общее число используемых источников финансирования.
где rэфф,k — эффективная процентная ставка за весь срок инвестиционного проекта по k-му источнику.
б) Расчет стоимости на основе средневзвешенной осуществляется по следующей формуле:
где еk — доля k-го источника в финансировании проекта.
.Последние две формулы позволяют наиболее точно оценить стоимость инвестиционных ресурсов при комплексном методе финансирования. При этом определение доли источника финансирования связано с многочисленными ограничениями, например:
— при использовании государственных средств доля собственных средств должна быть не меньше 20% от стоимости проекта;
— доля облигационного финансирования инвестиционного проекта не может превышать размера уставного капитала (УК) акционерного общества (АО);
— доля привилегированных акций не должна превышать 25% от УК АО и т.д.
в) Расчет стоимости на основе средневзвешенной с учетом срока привлечения каждого источника осуществляется по следующей формуле:
Gk= nk/nпр,
где Gk — доля срока k-го источника в сроке проекта;
nk — срок привлечения k-го источника;
nпр — срок проекта.
При этом сумма долей всех источников составляет единицу:
Формулы для определения r и rэфф будут иметь следующий вид:
Здесь также необходимо учесть ряд ограничений, например:
— срок государственного финансирования на возвратной основе не может превышать двух лет;
— срок обращения бескупонной облигации не может превышать одного года;
— срок векселя не может превышать 180 дней и т.д.
Выбор адекватного способа финансирования целесообразно производить по следующему критерию:
Не менее важным моментом при рассмотрении стоимости источников финансирования выступает необходимость определения того, насколько один источник выгоднее (эффективнее) по сравнению с другими, и наоборот.
В финансовом менеджменте в целях оценки выгодности одной величины по сравнению с другой используют два показателя — эффект и эффективность. Применим эти показатели на четвертом этапеметодики для оценки разных источников финансирования инвестиционных проектов.
Эффект от использования источника предлагается оценивать по следующей формуле:
Э = rэфф,р – rэфф,min ,
где Э — эффект;
rэфф,р— эффективная процентная ставка за весь срок инвестиционного проекта р-го источника (в перечень источников входят как отдельные источники, так и финансирование комплексным методом);
rэфф,min — минимальная эффективная процентная ставка из совокупности источников.
Эффективность от использования источника рекомендуется вычислять по следующей формуле:
где Эф — эффективность.
Данные этапы отражают последовательность действий, которой необходимо следовать в целях выбора оптимального источника финансирования проекта и рекомендуется их использовать предприятиями, реализующими инвестиционные проекты [10].
Заключение
В заключение вышеизложенного можно сказать, что для выбора оптимального источника финансирования в первую очередь необходимо сформулировать перечень возможных способов финансирования, которые предприятие может использовать в качестве источника средств для инвестиционного проекта. Все потенциальные способы финансирования не могут в равной степени быть использованы в качестве инвестиционного ресурса. Каждый способ финансирования имеет ограничения по своему применению. Поэтому существующие ограничения заставляют отсечь, вычеркнуть из списка недоступные или неподходящие по ряду условий способы финансирования. Далее по результатам анализа ограничений список потенциальных источников корректируется. После чего осуществляются расчет стоимости их привлечения и выбор наилучшего варианта по двум критериям — годовой процентной ставке и эффективной процентной ставке за весь срок реализации проекта.
При финансировании проекта за счет одного источники выбор оптимального варианта осуществляется по критерию: чем меньше стоимость привлечения того или иного источника финансирования, тем для предприятия он является более приемлемым.
Данный алгоритм призван помочь предприятиям в выборе оптимального источника финансирования для каждого инвестиционного проекта. Алгоритм обеспечивает выбор наиболее дешевого источника финансирования с учетом ограничений.
Список используемой литературы
1. Вахрин П.И. «Финансы предприятий»: - М.: Маркетинг, 2005
2. Дробоздина Л.А. «Финансы» - М.: Юнити-Дана, 2008
3. Лихачева О.Н. «Финансовое планирование на предприятии» Учебное пособие - М.: Протент, 2005
4. Моляков Д.С. «Финансы предприятий» Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2005
5. Наумов В.В. «Финансы организаций (предприятий)» Учебное пособие - М.: МИЭМП, 2006
6. Нешитой А.С. «Финансы предприятий» - М.: Дашков и К, 2007
7. Романовский М.В. «Финансы предприятий» Учебное пособие - СПб.: "Бизнес-пресса", 2005
8. www.omskportal.ru
9. www.bimmacon.ru
10. www.dis.ru
.