3. Организация современного венчурного бизнеса
3.1 Особенности и перспективы функционирования венчурных фондов в России
Особенности функционирования венчурных фондов в России находятся в непосредственной зависимости от того, насколько развито венчурное финансирование в стране. В России, в отличие от многих стран Европы, все еще не сформировалась система индустрии венчурного бизнеса, что негативно сказывается на развитии ее экономики. Но венчурный бизнес должен занять и у нас свое место, особенно учитывая, что многие венчурные фонды Англии, Франции, Германии и других стран готовы стать партнерами по созданию новых малых высокотехнологичных венчурных компаний в России. И есть надежда, что тогда, вслед за западными инвесторами, в венчурный бизнес нашей страны придут и российские капиталы.
Венчурное финансирование в России находится сейчас на начальной стадии развития и нельзя не отметить ряд особенностей, одни из которых создают благоприятные условия для развития венчурного бизнеса, а другие существенно его сдерживают и ограничивают. К числу основных позитивных факторов следует отнести следующие:
1. Большое количество проектов, почти или уже доведенных до стадии коммерческого использования. Причем в ряде случаев запуск подобных проектов требует относительно небольшой доли собственно инвестиций, остальную часть необходимого финансирования могут составить средства на заемной основе.
2. Наличие существенного числа проектов, обладающих значительным экспортным потенциалом, что во многом облегчает задачу привлечения необходимых средств.
3. Наличие существенного научно-технологического отрыва от среднемирового уровня в ряде отраслей, которое пока сохраняется, несмотря на многолетнюю хроническую нехватку средств в сфере высоких технологий.
К факторам, сдерживающим развитие венчурного бизнеса относятся следующие: в условиях общеэкономической нестабильности российские компании вынуждены поддерживать конкурентоспособность за счет принципиально отличных от западных схем ведения бизнеса и организации финансовых потоков. В силу этого часто не удается представить инвестируемую компанию, как полноценный объект для инвестиций, что влечет за собой необходимость либо платить слишком высокую "цену" за инвестиции, либо является причиной неуспеха переговоров с инвестором.
Уставный капитал в большинстве российских компаний является величиной символической и его многократное наращивание сопряжено со значительными издержками. В силу этого, многие инвесторы сталкиваются с предложением распределять объем вложений на сравнительно небольшой объем собственно инвестиций, соответствующий их доле в капитале новой компании, и основную долю финансирования, оформляемую как долгосрочный кредит. Такой подход может не соответствовать принципам инвестиционной политики многих финансовых институтов и переговоры могут быть прерваны уже на начальной стадии.
Несмотря на техническую проработанность российских проектов, отсутствует четкое позиционирование продукции и торговой марки компании на рынке, качественно сравнительный анализ с конкурентами; во многих случаях наблюдается неурегулированность вопросов собственности и патентной защищенности разработок.
Соответственно особенностями функционирования венчурных фондов являются:
1. Венчурный инвесторы вынуждены нести гораздо больший объем функций, связанных, прежде всего, с постановкой и развитием бизнес-процессов в инвестируемой компании;
2. Во многих проектах вопросу выработки стимулов для инвестора не уделяется должного внимания. В основном акценты делаются на технических достоинствах продукции.
3. Круг возможных венчурных инвесторов на данный момент и в ближайшем будущем будет ограничен. Для многих инвесторов большинство российских проектов не соответствует принципам инвестиционной политики как на этапе “вхождения” в новую компанию, так и при реализации “выхода” из бизнеса
4. Наибольшими возможностями в привлечении средств будут обладать проекты, имеющие экспортный потенциал.
5. В ряде случаев компании, реализующие проекты, предпочитают устанавливать партнерство с зарубежными венчурными фондами. Соответственно российские венчурные фонды теряют возможность инвестировать часть проектов.
6. Недостаточна подготовка менеджмента компаний - соискателей. Для венчурного инвестора личные и профессиональные качества менеджеров компаний - один из главных критериев отбора объекта инвестирования, ибо квалифицированный менеджмент - эффективный показатель уменьшения риска инвестора.
7. Совокупность рисков сегодня заставляет венчурных инвесторов предпочитать инвестиции в компании, находящиеся на стадии "взрывного расширения", хотя венчурный инвестор может входить в бизнес и на более ранних этапах его развития. Такое положение осложняет компаниям - соискателям путь на рынок, ставя вопрос об источниках средств для развития на ранних этапах.
8. Еще одной особенностью является отсутствие законодательства о деятельности венчурных фондов в России, поэтому они вынуждены сами определять принципы своей деятельности. Необходимо, чтобы во всей стране был создан более благоприятный инвестиционный климат, который бы не мешал развитию свободного предпринимательства и саморегулированию промышленности в условиях свободного рынка.
Однако уже предпринимаются некоторые шаги по исправлению ситуации. По распоряжению Правительства РФ от 10 марта 2000 г. создан первый "фонд фондов" - Венчурный инновационный фонд (ВИФ), задача которого - помочь создать региональные/отраслевые фонды с российским и/или западным капиталом.
К особенностям венчурных фондов в России также можно отнести тот факт, что первые 11 венчурных фондов созданы в России с 1994 по 1996 гг. в партнерстве между Европейским Банком Реконструкции и Развития и странами-донорами (Франция, Германия, Италия и др.). А в 1997 году была создана Российская Ассоциация Венчурного Инвесторования, основной целью которой является содействие становлению и развитию венчурной индустрии в России.
Говоря об отдельных венчурных фондах, действующих на территории России, можно отметить, что каждый их них имеет какие-то особенности. Так, например, национальный венчурный фонд «Грин Грант» в качестве особенностей финансирования выделяет следующее: среднегодовая доходность предприятий за период работы со средствами Фонда не должна быть меньше ставки рефинансирования Центрального банка (при этом предпочтение отдается проектам с большей доходностью, средними размерами инвестиций и более быстрой окупаемостью вне зависимости от отраслей экономики), проекты могут быть направлены на создание нового производства, модернизацию производства, повышение эффективности управления и т.п.
В собственности частных инвесторов должно находиться не менее 90% голосующих акций. А Региональный Венчурный Фонд "ИГЛ Черноземье" в качестве особенных условий отмечает, что инвестирует в основной капитал компаний, приобретая пакеты акций, обеспечивающие блокирующее меньшинство.
На территории России уже в 1998 г. действовало более 40 венчурных фондов, представленных как российским, так и иностранным капиталом. В 1993 г. Европейский банк реконструкции и развития начал программу развития региональных фондов венчурного капитала (РВФ) на территории РФ. К настоящему времени подобные фонды созданы в одиннадцати регионах России: Смоленский, Уральский, Санкт-Петербургский, Дальний Восток и Восточная Сибирь, Нижнее Поволжье, Северо-Западный, Южный, Центральный, Западный, Западная Сибирь, Центрально-Черноземный.
Наибольший интерес представляет государственный венчурный фонд поддержки малого предпринимательства в научно-технической сфере Самарской области (которая вместе с Саратовской и Волгоградской входит в регион Нижнего Поволжья.
Самарский венчурный фонд начиная с 1996 г. осуществляет финансовую и структурную поддержку инновационных проектов малых инновационных предприятий (МИП) через становление и развитие их опытного производства. Финансирование проектов осуществляется из средств областного бюджета в рамках Комплексной программы поддержки малых предприятий в Самарской области с привлечением на долевой основе средств федеральных фондов и внебюджетных инвесторов.
Благодаря деятельности Самарского венчурного фонда, в Самарском доме ученых в сентябре 2002 г. обсужден проект закона «Об утверждении областной целевой программы «Инновации – Производство - Рынок» на 2003 – 2006 г. Можно сказать, что, несмотря на ряд негативных факторов, российские венчурные капиталисты настроены позитивно. Об этом говорят проведенные Российские Венчурные Ярмарки (например, Первая, Вторая, Третья, Четвертая и Пятая Российские Ярмарки прошли в 2000, 2001, 2002, 2003 и 2004 годах соответственно). Но в то же время эти ярмарки показали, что компаний, готовых к встрече с инвестором, на самом деле не так много, и им еще нужно учиться достойно представлять свой бизнес. Усилия российских венчурных фондов объединяет Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ), которая с 2000 г. ежегодно проводит Российские венчурные ярмарки.
Участие в таких ярмарках дает возможность предпринимателям рассчитывать на значительные вложения в их инновационный бизнес, поскольку в ее работе принимают участие российские и зарубежные венчурные фонды, банки и инвестиционные институты. 7-8 октября 2004 года в Санкт-Петербурге состоялась Пятая Российская Венчурная Ярмарка. Организатором мероприятия стали Российская Ассоциация Прямого и Венчурного Инвестирования и Министерство образования и науки РФ, при поддержке Администрации Санкт-Петербурга, Аппарата Полномочного Представителя Президента РФ в СЗФО и Совета по развитию малого и среднего предпринимательства при Председателе Совета Федерации Федерального Собрания Российской Федерации.