На данном этапе оценщик должен:
• учесть ретроспективные взаимозависимости и тенденции;
• изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек;
• оценить инфляционные ожидания для каждой категории издержек;
• изучить единовременные и чрезвычайные статьи расходов, которые могут фигурировать в финансовой отчетности за прошлые годы, но в будущем не встретятся;
• определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;
• рассчитать затраты на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;
• сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или с аналогичными среднеотраслевыми показателями.
Главным в отношении производственных издержек является разумная экономия. Если она систематически достигается без ущерба для качества, продукция предприятия остается конкурентоспособной. Для правильной оценки этого обстоятельства необходимо, прежде всего, четко выявлять и контролировать причины возникновения категорий затрат.
Эффективное и постоянное управление издержками неразрывно связано с обеспечением адекватной и качественной информации о себестоимости отдельных видов выпускаемой продукции и их относительной конкурентоспособности. Умение постоянно "держать руку на пульсе" текущих издержек позволяет корректировать номенклатуру производимой продукции в пользу наиболее конкурентоспособных позиций, строить разумную ценовую политику фирмы, реально оценивать отдельные структурные подразделения с точки зрения их вклада и эффективности.
Классификация затрат может производиться по нескольким признакам:
• составу: плановые, прогнозируемые или фактические;
• отношению к объему производства: переменные, постоянные, условно-постоянные;
• способу отнесения на себестоимость: прямые, косвенные;
• функциям управления: производственные, коммерческие, административные.
Для оценки бизнеса важны две классификации издержек. Первая - классификация издержек на постоянные и переменные. Постоянные издержки не зависят от изменения объемов производства (к примеру, административные и управленческие расходы; амортизационные отчисления; расходы по сбыту за вычетом комиссионных; арендная плата; налог на имущество и т.д.). Переменные же издержки (сырье и материалы; заработная плата основного производственного персонала; расход топлива и энергии на производственные нужды) обычно считают пропорциональными изменению объемов производства. Классификация издержек на постоянные и переменные используется прежде всего при проведении анализа безубыточности, а также для оптимизации структуры выпускаемой продукции. Вторая - классификация издержек на прямые и косвенные; применяется для отнесения издержек на определенный вид продукции.
Четкое и единообразное разделение на прямые и косвенные постоянные издержки особенно важно для поддержания однородной отчетности по всем подразделениям. На одном уровне отчетности постоянные издержки могут быть прямыми, а на другом (более детальном) - косвенными. Например, на уровне производственной линии расходы на отопление являются прямыми издержками, но на уровне отчетности по видам продукции они становятся косвенными, так как стоимость отопления практически невозможно разнести по видам продукции.
Таблица 14
| Всего, выручка предприятия, тыс.руб. | 182 163 |
| Постоянные издержки тыс.руб. | 9267 |
| Переменные издержки тыс.руб. | 137020 |
| Доля переменных издержек в выручке, % | 75 |
Анализ оборотного капитала
Таблица 15
| Анализируемые года | -5 | -4 | -3 | -2 | -1 | 0 |
| Выручка от реализации, тыс.руб. | 141438 | 148882 | 156718 | 164966 | 173649 | 182788 |
| Оборотный капитал,тыс.руб. | 49503 | 29776 | 29776 | 52789 | 29520 | 45697 |
| Оборотный капитал в выручке, % | 35 | 20 | 19 | 32 | 17 | 25 |
| Веса | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
Продолжение таблицы 15
| Средневзвешенная величина оборотного капитала в выручке, % | 31 |
ОАО "Автоцентр" в 2002 г. осуществило капитальных вложений на сумму 742 тыс.руб. (строительство автосалона), предприятие материально оснащено и следовательно в прогнозном периоде нет необходимости в крупных капитальных вложениях. Согласно бизнес-плану предприятия на 2003 г. планируется осуществить капитальных вложений на сумму 25 тыс.руб.
Анализ задолженности по кредитам дал прогноз чистого прироста задолженности и остатка по долговым обязательствам.
Таблица 16
| Прогнозируемые года | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Остат. период | |
| Ожидаемые темпы роста | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | |
| Планируемые капитальные вложения * | 25 | 30 | 65 | 150 | 250 | 230 | |
| Средняя продолжительность жизни новых активов | 10 лет | ||||||
| Износ существующих активов | 188 | 179 | 170 | 161 | 153 | 145 | |
| Чистый прирост задолженности (новые долговые обязательства минус платежи по обслуживанию) | 8728 | 7855 | 7070 | 6363 | 5726 | 5154 | |
| Остаток по долговым обязательствам | 19462 | 17516 | 15764 | 14188 | 12769 | 11492 | |
График начисления амортизации
Таблица 17
| Начисление амортизации по существующему оборудованию | 188 | 179 | 170 | 161 | 153 | 145 | ||
| Добавление: | ||||||||
| 1 год | 25 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | |
| 2 год | 30 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 | ||
| 3 год | 65 | 7 | 7 | 7 | 7 | |||
| 4 год | 150 | 15 | 15 | 15 | ||||
| 5 год | 250 | 25 | 25 | |||||
| Всего | 191 | 184 | 182 | 188 | 205 | 197 | ||
Результат расчета денежных потоков показан в таблице.
Таблица 18
тыс.руб.
| Год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Остаточный период | ||
| Выручка от реализации | 221100 | 267443 | 323499 | 391304 | 473322 | 572530 | ||
| Себестоимость реализованной продукции: | ||||||||
| Постоянные издержки | 10379 | 11625 | 13019 | 14582 | 16332 | 18291 | ||
| Переменные издержки | 165825 | 200582 | 242624 | 293478 | 354991 | 429398 | ||
| Амортизация | 191 | 184 | 182 | 188 | 205 | 197 | ||
| Всего, себестоимость реализованной продукции | 176395 | 212391 | 255825 | 308248 | 371528 | 447886 | ||
| Валовая прибыль | 44706 | 55052 | 67674 | 83056 | 101794 | 124644 | ||
| Расходы на продажу, общие и административные расходы | 9801 | 10977 | 12295 | 13770 | 15422 | 17273 | ||
| Прибыль до выплаты процентов и до налогообложения | 34904 | 44075 | 55379 | 69286 | 86371 | 107371 | ||
| Проценты | 2822 | 2540 | 2286 | 2057 | 1852 | 1666 | ||
| Прибыль до налогообложения | 32082 | 41535 | 53093 | 67229 | 84520 | 105704 | ||
| Налоги (24 %) | 7700 | 9968 | 12742 | 16135 | 20285 | 25369 | ||
| Чистый прибыль | 24383 | 31567 | 40351 | 51094 | 64235 | 80335 | ||
| Денежный поток: | ||||||||
| Чистый доход | 24383 | 31567 | 40351 | 51094 | 64235 | 80335 | ||
| начисление амортизации | 191 | 184 | 182 | 188 | 205 | 197 | ||
| прирост задолженности | 8728 | 7855 | 7070 | 6363 | 5726 | 5154 | ||
| прирост оборотного капитала | 11853 | 14337 | 17342 | 20977 | 25374 | 30693 | ||
| капитальные вложения | 25 | 30 | 65 | 150 | 250 | 230 | ||
| Денежный поток | 21423 | 25239 | 30195 | 36518 | 44543 | 54764 | ||
2.3. Выведение ставки дисконта методом кумулятивного построения. Определение итоговой величины стоимости предприятия.