регистрация /  вход

Показатели эффективности инвестиционного проекта (стр. 1 из 4)

Что такое инвестиционный проект.

Инвестиционный проект ( investment project ) — проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор ( investor ) — участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвести­ций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой про­дукции или услуги. Объект, на котором будет осуществляться такое производство, мы называем "предприятие" и предполагаем, что в его рамках ведется учет связанных с его созданием и функционированием доходов и расходов (хотя такое предприятие может не быть юридическим лицом, а являться, скажем, подразделением какой-либо фирмы). Инвестиционный проект вовсе не обязательно предусматривает капитальное строитель­ство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в прирост оборот­ного капитала или инвестор может в качестве своего вклада внести в проект готовое здание или имеющееся оборудование. Далее, в качестве инвестора в проекте, в принципе, могут выступать почти все участники. Например, пусть проект предусматривает строительство нового здания на условиях "под ключ". Заказчик строительства является инвестором — тут проблем не возникает, поскольку он оплачивает работу и принима­ет здание на свой баланс. Но строительная организация — тоже инвес­тор, поскольку вынуждена вначале вкладывать свои средства в приобре­тение строительных материалов, перебазировку строительных машин, оплату труда своих рабочих и т. д. При этом ее расходы в отличие от расходов заказчика отражаются в увеличении текущих активов (статьи "Запасы материалов" и "Незавершенное строительное производство"). Однако такие вложения — это тоже инвестиции, а, следовательно, стро­ительная организация — тоже инвестор. Характерно, что многие проекты, предусматривающие реальные инвестиции, неделимы, и нетиражируемы. Нельзя реализовать проект наполовину. Это не значит, что в проект нельзя вложить меньше средств, просто в этом случае остальные средства должен вложить ка­кой-то другой участник (для большинства финансовых проектов по­ложение иное — за меньшие средства можно приобрести меньше акций и получить соответственно меньший доход). Однако за половину средств нельзя построить объект половинной мощности и получать половинный доход. С другой стороны, подобные проекты обычно нельзя и автоматически удваивать — за вдвое большие средства можно построить два однотипных объекта, но эти объекты будут в разных местах, они будут конкурировать между собой за рынок сбыта и в об­щем случае суммарные затраты и результаты по двум таким проектам не станут вдвое больше. Как правило, за вдвое большие средства нельзя построить и объект вдвое большей мощности — сказывается эффект концентрации производства. Другими словами, измене­ние масштабов инвестиций не приводит к пропорциональному увели­чению затрат и результатов, оно должно рассматриваться как самосто­ятельный новый проект и требует разработки самостоятельных проектных материалов.

Инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или ожидающейся в перспективе рыночной конъюнкту­ры и, как правило, "выводит из игры" конкурентов (например, потому что на одном и том же месте в одно и то же время нельзя построить два предприятия по одному и тому же проекту; если же строить предприя­тия в разных местах и/или в разное время, то это будут два разных про­екта, а не повторение одного и того же — эффективность этих проектов будет разной). Уникальность проектов обусловливает необходи­мость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. В любом проекте может быть своя "изюминка", обеспечиваю­щая эффективность проекта и требующая индивидуального подхода. В то же время принципы, на базе которых должна быть учтена эта "изю­минка" при оценке эффективности проекта, достаточно общие.

Реализуемость и эффективность проектов

На практике проекты оценивают с разных точек зрения, и эта рабо­та обычно называется анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа или экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однако анализировать эффективность проекта можно лишь после того, как проанализированы некоторые другие его аспекты. При оценке эффективности мы исходим из той информа­ции о проекте, которая содержится в проектных материалах, при­нимая ее обычно как полную, точную и достоверную. При экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяс­нить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске). Говорить об эффективности проекта можно, лишь когда содержащаяся в проектных материалах информация подтвержда­ет реализуемость проекта. Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения — технической, технологической, оборонной, эко­логической и т. п. Наиболее важна для нас реализуемость проекта с финансовой точки зрения. Финансовая реализуемость ( financial feasibility ) — свидетель­ство наличия финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объе­мах финансирования инвестиционного проекта. При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возмож­но, отдельные элементы организационно-экономического меха­низма проекта должны быть скорректированы.

Эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками — показателями эффективности, отражающими (хорошо или плохо, точно или неточ­но) указанное соответствие в том или ином аспекте, "выгодность" реа­лизации проекта для каждого из его участников, а также некоторыми качественными характеристиками. Чтобы рассчитать показатели эффек­тивности, надо не только знать, какие действия выполняет участник, но и то, каких затрат это требует и к каким результатам приводит. Это оз­начает, что предметом оценки эффективности может быть лишь такой проект, в котором указаны затраты и результаты каждого участника.

1) каждый участник проекта сам устанавливает свои цели, интересы и систему показателей, по которым он оценивает соответствие проекта своим целям и интересам. Какой-либо системы показате­лей, пригодной для оценки эффективности проекта с точки зре­ния всех его участников, которую можно было бы "утвердить" как обязательную для разработчиков любых инвестиционных проектов, просто не суще­ствует;

2) разработчик проекта должен по возможности понимать цели и интересы участника и обосновывать выгодность его участия в проекте теми показателями, которые эти цели и интересы выра­жают. Лучше всего, если соответствующую систему показателей он просто согласует с участниками.

Чтобы обеспечить соответствие проекта целям и интересам опреде­ленного участника, в рыночной экономике выработано много различ­ных механизмов. Об одном из них мы уже говорили — это цены. Повы­сив цену работ или продукции, можно сделать проект более выгодным для производителя этих работ (изготовителя продукции). Но того же можно добиться и "корректировкой" проекта, изменив требования к объемам, срокам и качеству поставляемой продукции, пересмотрев стро­ительные решения сооружаемых зданий, технологию и организацию строительства и т. п. Как категория эффективность проекта имеет много разных видов. В общем случае она включает:

экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта целям и интересам его участников в денеж­ной форме;

социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальным интересам его участников (включая государство и общество);

экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологических результатов проекта интересам государства и об­щества;

оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта интересам безопасности страны;

другие виды эффективности.

Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффек­тивности инвестиционных проектов:

• эффективность проекта в целом;

• эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций для участников проекта, эффективность собственного капитала).

Рассмотрим каждый из этих видов эффективности отдельно, обра­тив внимание на содержание тех показателей, которыми они характе­ризуются.

Эффективность проекта в целом подразделяется на обще­ственную (социально-экономическую) и коммерческую. Показатели общественной эффективности проекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствия осуществления ин­вестиционного проекта для рассматриваемой общественной системы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении, что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественной системой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые для реализации проекта.

Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учи­тывают финансовые последствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры и определяются в предположении, что все необ­ходимые для реализации проекта затраты производятся за счет ее средств.

Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различным типам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться:

• эффективность участия предприятий в реализации проекта;

• эффективность проекта для акционеров акционерных пред­приятий—участников инвестиционного проекта;