Немаловажную роль в условиях переходной экономики играет бюджетное финансирование инвестиций. Доля федерального бюджета в общем объеме инвестиций за счет всех источников финансирования в экономику на протяжении последних лет сокращалась: до 1991 года из средств федерального бюджета покрывалось более 90 % затрат на инвестиции, в 1992 году доля бюджета снизилась до 26,9 % , в 1995 году – до 18,1 % , а в 1999 году - до 6,5 %, по прогнозу на 2001 г. будет 3,6 %. Инвестиционные расходы субъектов Федерации и местных бюджетов за эти годы держатся на уровне 10 % всех инвестиций./5/
Тем не менее роль государственных инвестиции в поддержании производства остается высокой. Она состоит не просто в предоставлении средств для финансирования капиталовложений в производственную сферу, а в осуществлении реальной государственной поддержки производственного инвестирования. В условиях крайне ограниченных возможностей федерального бюджета большое значение имеет привлечение средств населения на жилищное строительство. По прогнозу, доля привлекаемых в сферу жилищного строительства средств населения в 2000 г. будет на уровне 4,5 % от общего объема капиталовложений ./9/
В условиях нехватки собственных и бюджетных средств, необходимых для осуществления программ оздоровления и реализации новых перспективных проектов, одной из приоритетных задач государства становится проведение политики привлечения заемных средств для инвестирования производства, в состав которых включаются заемные средства, средства от эмиссии ценных бумаг, иностранные инвестиции, средства из внебюджетных фондов и прочие средства. В 1991—1999 годах доля привлеченных средств в общем объеме в России менялась в пределах от 12 до 24 % (табл. 3). Динамика удельного веса привлеченных средств в общем объеме инвестиций в российскую экономику имеет скачкообразный характер. /8/
Таблица 3 –Удельный вес привлеченных средств предприятий в общем
объеме инвестиций в России /10/
В процентах
| Показатель: | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| привлеченные средства – всего | 19,4 | 19,6 | 11,9 | 23,8 | 22,3 |
| В том числе: | |||||
| заемные средства | 3,4 | 2,7 | 2,6 | 5,0 | 6,5 |
| вторичная эмиссия ценных бумаг | 0,5 | 0,3 | 0,4 | 0,3 | 0,2 |
| иностранные инвестиции | 1,5 | 1,2 | 0,5 | 2,2 | 2,2 |
| средства внебюджетных фондов | 11,5 12,2 4,6 8,5 4,6 | 12,2 | 4,6 | 8,5 | 4,6 |
| Прочие средства | 2,7 | 2,9 | 3,1 | 3,4 | 4,3 |
Одним из источников инвестирования могут служить денежные средства населения, общий объем которых до кризиса 1998 года оценивался в 20-40 млрд. долларов. После кризиса сумма могла значительно увеличиться. В то же время эффективность рынка частных сбережений в России остается весьма низкой. Главная причина незадействованности частных сбережений заключается в том, что основная их доля в России сосредоточена вне банковского сектора. В 1998 году по сравнению с 1994 годом наблюдалась тенденция уменьшения доли сбережений (вклады и депозиты населения, вложение денег в ценные бумаги и остатки наличных рублей на руках у населения) в структуре использования денежных доходов. Потребительские расходы населения возросли в этот период на 13,4 %, а сбережения во вкладах и ценных бумагах снизились с 6,5 % в 1994 году до 1 % в 1998 году, покупка валюты - с 17,7 % до 12,7 %. В 1999-2000 годах практически весь объем текущих денежных доходов население использовало на покупку товаров и услуг. В 1992-2000 годах наблюдалось уменьшение объема рублевых накоплений населения в реальном выражении. Наибольшее сокращение произошло по вкладам и депозитам, несколько медленнее падали объемы покупки ценных бумаг и остатки наличных денег, привлеченных для финансирования инвестиций средств - средства коммерческих банков.
Инвестиционное кредитование в отечественной кредитно-финансовой системе до сих пор остается в кризисном состоянии. До 1996 года наиболее выгодной сферой вложения средств банков была покупка государственных ценных бумаг. Осенний кризис 1998 года привел к тому, что кредитование экономики в национальной валюте было фактически свернуто, а заимствования в иностранной валюте могли позволить себе лишь немногие предприятия. После августовского кризиса 1998 года ситуация на рынке банковских услуг существенно изменилась - у коммерческих банков образовалось достаточное количество свободных неработающих активов, которые потенциально могут перейти в кредиты предприятиям, в том числе и инвестиционные. Но при высоких рисках сектор кредитных и банковских услуг практически не проявляет интереса к проектам инвестиций в реальный сектор экономики. В деятельности кредитных организаций доминирующая роль отводится краткосрочным операциям. Доля долгосрочных кредитных вложений составляет менее 6,0 %./10/
Однако в связи с благоприятными изменениями экономической конъюнктуры в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 1999 году отмечается некоторое повышение доли кредитов банков и прямых иностранных инвестиций.
Объем прямых иностранных инвестиций, осуществляемых в России, крайне незначителен по сравнению с другими странами с переходной экономикой. Несмотря на огромные природные богатства страны и высококвалифицированные трудовые ресурсы, в 1994-1999 годах ежегодный приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику составил лишь 20 долларов США на душу населения, что является ничтожно низким показателем. Объем прямых иностранных инвестиций в 1999 году на 26,7 % превысил уровень 1998 года и составил 4,3 млрд. долларов. Однако осуществленные инвестиции явились результатом проводившихся ранее, на протяжении длительного времени, переговоров и начала реализации соответствующих проектов.
В середине 1999 года в стране осуществляли выпуск продукции и оказание услуг 4424 предприятия и организации с участием иностранного капитала (без субъектов малого предпринимательства), на которых было занято 863,4 тысяч человек и которые произвели продукции на сумму 186,5 млрд. рублей. Для сравнения: в октябре 1997 года на нашей территории было зарегистрировано 25,7 тысяч предприятий с иностранным капиталом.
Основной приток прямых инвестиций пришелся на топливную (прежде всего нефтяную) и пищевую отрасли, что совершенно естественно: первая наиболее эффективна, а вторая имеет короткий срок окупаемости.
В мировой практике одним из основных источников финансирования капитальных вложений считается эмиссия акций (облигаций). В России имеющийся у большинства предприятий акционерный капитал, который в большинстве случаев сформирован в результате почти бесплатной ваучерной приватизации, недостаточен для осуществления полного и качественного обновления производства. Большинство акций приватизированных предприятий пользуется невысоким спросом. Наибольшую ценность и ликвидность имеют акции базовых, инфраструктурных и экспортно-ориентированных производств, а также предприятий электроэнергетики, нефтегазовой и нефтедобывающей, лесной и автомобильной промышленности, металлургии, транспорта и связи ./11/
2.ПРИЧИНЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРИЗИСА В РОССИИ
Ситуация в инвестиционном процессе слишком сложна, чтобы рассчитывать на его значительное улучшение без которого длительный экономический рост не возможен.
2.1. Н е д о с т а т к и п р а в о в о й и з а к о н о д а т е л ь н о й
с ф е р ы
Особое значение для инвесторов имеет правовая система, позволяющая ориентироваться на законодательство страны, в которую осуществляются инвестиции. Правовая система России ни в каком отношении не обеспечивает такой защищенности.Правовые нормы, будь то законы или подзаконные правовые акты, часто вступают в силу без необходимой публикации. Поэтому часто даже специалисты не имеют возможности своевременно получить информацию об изменении законодательства. Во многих случаях правовые нормы имеют обратную силу.
Наряду с Конституцией и законами в законодательстве Российской Федерации существует огромное количество подзаконных нормативных актов. Различные правовые нормы, регулирующие одни и те же правоотношения, часто противоречат друг другу. При этом отсутствует четкая иерархия нормативных актов. В итоге планирование инвестиций в значительной мере затрудняется, поскольку последствия конкретных решений и связанные с этим расходы, становятся непредсказуемыми, значительно увеличивая инвестиционные риски.
Многими законами Российской Федерации в недостаточной степени учитываются экономические правоотношения, которые они призваны регулировать. Вместо такого всеобъемлющего учета они поддерживают интересы только отдельных экономических групп. Рекомендации экспертов часто игнорируются, что приводит к оттоку капитала из инвестиционной сферы./12/
Не менее, если не более важным, чем существование надежных правовых положений, является применение на практике существующих правовых норм. Административная практика в Российской Федерации отличается полным произволом. Часто российские исполнительные органы не применяют существующие законы и международные договоры, заключенные Российской Федерацией. В частности, это имеет место тогда, когда предметом этих законов и договоров является предоставление льгот для иностранных инвесторов.