Зарубежная методика оценки вероятности банкротства и ее применение в российских условиях (стр. 5 из 5)
При заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают: если экономика находится в состоянии подъема, то наиболее эффективная политика у фирмы А, если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.
Недостатком агрессивной политики является более высокий уровень риска, так как фирма может попасть в такую ситуацию, что будет вынуждена согласиться с повышением процентной ставки при возобновлении кредита в случае невозможности его возврата. Основной целью других стратегий является минимизация риска того, что фирма окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам. Поэтому пол критерию минимизации риска предпочтительней консервативная финансовая политика.
Задача № 3
УСЛОВИЕ ЗАДАЧИ:
Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на 2 года. Проект требует первоначальных вложений 185000$ и финансируется за счет банковской ссуды. Ожидается, что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом: 14 %, 16 %. Распределение вероятностей денежного потока представлено в таблице 14
Таблица 14
Распределение вероятностен денежного потока проекта
| CF1 = 91400 P1 = 0,33 | CF1= 123500 P1 =0.34 | CF1= 143800 P1=0.33 | |||
| CF2i | P2i | CF2i | P2i | CF2i | P2i |
| 96400 | 0,32 | 127800 | 0.37 | 135900 | 0.32 |
| 113100 | 0,35 | 131600 | 0.41 | 137800 | 0.39 |
| 137200 | 0,33 | 135600 | 0.22 | 141700 | 0.29 |
РЕШЕНИЕ:
Дерево решений этого проекта представлено на рисунке 3
0,32 
0,330,37 
0,340,22  |
| Путь | CF1i | Р1i | CF2i | P2i | PVi | P1,2i | PV * P1,2i |
| 1 | 91400 | 0,33 | 96400 | 0,32 | -46926,8 | 0,1056 | -4955,47 |
| 2 | 91400 | 0,33 | 113100 | 0,35 | -34298,2 | 0,1155 | -3961,45 |
| 3 | 91400 | 0,33 | 137200 | 0,33 | -16073,8 | 0,1089 | -1750,44 |
| 4 | 123500 | 0,34 | 127800 | 0,37 | 4975,802 | 0,1258 | 625,9558 |
| 5 | 123500 | 0,34 | 131600 | 0,41 | 7849,365 | 0,1394 | 1094,201 |
| 6 | 123500 | 0,34 | 135600 | 0,22 | 10874,17 | 0,0748 | 813,3878 |
| 7 | 143800 | 0,33 | 135900 | 0,32 | 28908,05 | 0,1056 | 3052,69 |
| 8 | 143800 | 0,33 | 137800 | 0,39 | 30344,83 | 0,1287 | 3905,379 |
| 9 | 143800 | 0,33 | 141700 | 0,29 | 33294,01 | 0,0957 | 3186,237 |
| ИТОГО | 2010,496 |
Значение Pvi рассчитано по формуле (8):
,(8)Значение Р1,2i определяют по формуле (9)
,(9)Суммарная ожидаемая PV определена как сумма произведений Pvi на совместные вероятности:
,(10)Она равна 2010,5 $.
ВЫВОДЫ:
Так как суммарная ожидаемая PV положительна, при отсутствии других альтернатив проект можно принять. В общем случае предпочтение следует отдать проекту с большей суммарной PV.
С ростом числа периодов реализации проекта даже при неизменном количестве альтернатив структура дерева сильно усложняется.
Заключение
В ходе выполнения работы была достигнута ее основная цель, поставленная во введении. Была изучена модель Альтмана и особенности ее применения в современных российских условиях, а также использованы методы финансового анализа при решении конкретных хозяйственных ситуаций. В заключение сделаем несколько основных выводов:
1) модель Альтмана была предложена экономистом Э. Альтманом, в которой была решена задача нахождения эмпирических уравнений некой дискриминантной границы, которая разделяет все возможные сочетания показателей финансовой устойчивости на два класса: предприятия- банкроты и предприятия-небанкроты.
2) в общем виде модель Альтмана – это пятифакторная модель, в которую включаются пять показателей, характеризующих разные стороны финансового положения организации: доля оборотных средств в активах; рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли; рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли; коэффициент покрытия; отдача от всех активов;
3) применительно к российским условиям модель Альтмана несколько упрощается и включает всего два показателя: коэффициент покрытия и финансовой независимости организации;
4) при решении задачи № 1 мы выяснили, что использование бюджетирования в управлении финансами предприятия позволяет организации заранее оценивать экономическую состоятельность, обеспечивая устойчивость хозяйствующего субъекта;
5) при решении задачи № 2, мы пришли к выводу, что наиболее подходящей политикой для организаций является политика «Агрессора» в растущей и стабильной экономике. Однако в условиях спада практически все организации несут убытки.
6) При оценке внедряемых проектов в общем случае следует отдавать предпочтение тому проекту, у которого значение приведенной стоимости наибольшее.
Список использованной литературы
1) Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. – 4 изд., испр., доп. – М.: Центр экономки и маркетинга, 2000. – 208 с.
2) Ковалев А.П. Диагностика банкротства. – М.: Финстатинформ, 1995. – 96 с.
3) Латушкина Н.М. Теория экономического анализа. – Тюмень: Изд- во ТГУ, 2003. – 152 с
4) Левин А.Е. Технико-экономический анализ деятельности организаций: Учеб. пособ. – М.: МИКХиС, 2002. – 56с
5) Пястолов С.М. Анализ финансово- хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. – М.: Мастерство, 2001. – 336 с.
6) Справочное пособие директору производственного объединения (предприятия) В 2 т./ Под ред. Е.А. Егиазаряна и А.Д. Шеремета. – М. : Экономика, 1997
7) Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятия. – М.: Инфра- М, 1997. - 343 с.
8) Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.: Инфра- М, 1996. – 176 с.
9) Финансы: Учеб.- М.: ИД ФБК-Пресс, 2000. – 760 с.
10) Черкасова И.О. Анализ хозяйственной деятельности. – СПб.: Нева, 2003. – 192 с.