Для ликвидации информационной завесы был запущен новый индикатор привлекательности российских компаний за рубежом – индекс RUXX, инициаторами которого выступили американская компания Пресс Релиз Групп при участии РАМИ «РИА Новости». Новый индекс показывает динамику спроса на российские компании среди иностранных инвесторов и является индикатором уровня доверия к российской экономике среди западного финансового сообщества. Индекс рассчитывается агентством Dow Jones & Company.
В то же время, имеется немало проблем, с которыми сталкиваются в России зарубежные инвесторы. Связаны они, прежде всего, с характером российской правовой системы и реализацией российского права в административной практике. По данным МЭРТ РФ, согласно опросу, иностранные инвесторы в перечне проблем в 2006 году на первое место поставили бюрократические процедуры и административные барьеры, а на второе место - коррупцию. Также отмечается недостаточное качество корпоративного управления и низкая прозрачность судебной системы.
Таким образом, можно сделать вывод, что на фоне стабильного роста инвестиционной привлекательности российской экономии имеются ряд как положительных, так и отрицательных факторов, влияющих на инвестиционный климат. Среди положительных факторов можно отметить такие, как политическая стабильность в стране, темпы роста экономики, низкие издержки производства, стоимость энергоносителей, культура бизнеса, масштабность рынка, а также большая геополитическая значимость инвестиций в экономику Российской Федерации. Если же говорить об отрицательных факторах, то это недостатки в российской правовой системе, административные и бюрократические барьеры, коррупция, а также недостаточное качество корпоративного управления и низкая прозрачность судебной системы.
Рынок ценных бумаг и инновационное развитие экономики
Для решения проблем, связанных с развитием рынка ценных бумаг важное значение имеет инновационная деятельность. В настоящее время, специалисты определяют уровень инновационной экономики в Республике Беларусь как низкий.
Как показал опрос предприятий, инновационной активности в первую очередь мешает отсутствие средств (70 %). Также они обратили внимание на высокую стоимость нововведений (55,2 %), недостаточную господдержку (49,3 %). Длительные сроки окупаемости нововведений (42,4 %). Проблемой остается и недостаток квалифицированного персонала.
В тоже время в промышленно развитых странах 80-95 % прироста ВВП приходится на долю новых знаний, воплощенных в науке и технологиях. В странах ЕС 80 % крупных предприятий и треть малых относятся к инновационно активным. В целом инновационную активность проявляет каждое второе предприятие ЕС. Именно на долю самих предприятий приходится большинство расходов на исследования и разработки (56 % в ЕС, 63 % в США и 74 % в Японии). Развитые страны стремятся к уровню наукоемкости – 3 % ВВП. По состоянию на 2003г. в ЕС он был равен 1,93 %, в США – 2,59 %, Японии – 3,15 %, а у лидеров инноваций Швейцарии и Финляндии – 4,3 % и 3,5% соответственно.
Важная роль в инновационном развитии экономики отводится рынку ценных бумаг. Все большую роль на рынке играют акции высокотехнологичных компаний (hi-tech). Капитализация этих компаний по отношению к величине их годовой прибыли в десятки раз превышает аналогичный показатель компаний, входящих в индекс Dow Jones. Капитализация крупнейших компьютерных, интернет - компаний – сотни миллиардов долларов, суммарная рыночная стоимость акций компаний hi-tech составляет 12-15 % общемировой. Участившиеся провалы индекса NASDAQ свидетельствуют о перегреве на рынке акций высокотехнологичных компаний.
В США рыночная стоимость акций только трех крупнейших hi-tech фирм – Microsoft, Intel, Dell – составляет свыше полутриллиона долларов и это при том, что отношения объема продаж к суммарной стоимости у hi-tech фирм в 5-50 раз ниже, чем у фирм, охваченных индексом Dow Jones.
Представители hi-tech корпораций и интернет – компаний вошли в число финансовой элиты. Объясняется это возросшими масштабами капитализации этих компаний.
Наиболее ярким представителем новой финансовой элиты, выросшей из реального сектора, является Б. Гейтс. Он обладает значительной частью акций созданной им компании Microsoft, капитализация которой превысила 500 млрд. долл. С Microsoft связана целая отрасль, производящая комплектующие для компании, сбывающая ее продукцию. С Microsoft также связаны банки, фонды и т.п. Всего, по разным оценкам, Б. Гейтс контролировал (до решения суда о разукрупнении Microsoft) от 700 млрд. долл. до 1 трлн. долл. различных компаний. До недавнего времени трудно было представить, что один человек может распоряжаться капиталами, равными половине государственного бюджета США. Однако процессы глобализации и виртуализации сделали это реальностью.
Проведенное исследование позволяет представить ряд обобщенных предложений, касающихся стимулирования инноваций и развития акционерных высокотехнологичных компаний:
формирование благоприятного инновационного климата, который предусматривает государственные инвестиции, венчурные фонды, налоговые льготы, возможность ускоренной амортизации;
создание различных фондов – инвестиционных, интервальных, взаимных, индексных и т.п. и вложение денег населения в эти фонды. В результате эти фонды будут скупать акции hi-tech корпораций и интернет – компаний. Таким образом, фактические средства огромной массы мелких инвесторов – физических лиц будут вкладываться в акции высокотехнологичных компаний.
Использование факторного анализа в оценке состояния денежных потоков организаций
В условиях, когда финансовое положение многих сельскохозяйственных организаций крайне неустойчиво для их финансово-экономических служб одним из основных объектов анализа должно стать состояние денежных потоков.
Денежные потоки, выступая системой «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия, являются важнейшей предпосылкой высоких конечных результатов его деятельности. Они имеют неоспоримое преимущество как инструмента воздействия на финансы, которое состоит в их оперативности. Денежные потоки по своей природе носят активный характер, постоянно воздействуют на эффективность бизнеса, целесообразность и возможность осуществления хозяйственных решений, способствуют вовлечению в оборот внутрихозяйственных резервов.
В современной практике финансового анализа приобретает особую актуальность оценка факторов формирования денежных потоков, которая увязывается с потребностью у руководителей многих организаций получить четкий ответ на вопрос: почему полученные финансовые результаты отличаются от динамики денежных средств, где конкретно «овеществлена» прибыль предприятия или куда вложены «живые» деньги? Задачей управления денежными потоками в этой связи становится выяснение причин данных явлений путем проведения факторного анализа.
Распространенным на практике способом систематизации факторов, определяющих денежные потоки предприятия, выступает создание детерминированных факторных систем. Выбрав в качестве исходных факторных систем коэффициент ликвидности денежных потоков и коэффициент рентабельности израсходованных денежных средств по текущей деятельности, нам удалось проследить связь значений данных коэффициентов с рядом факторов состояния денежных потоков организаций и измерить её количественно. Методика факторного анализа была применена для оценки состояния денежных потоков сельскохозяйственных организаций Мичуринского района Тамбовской области в 2004-2006 гг.
Проведенный нами анализ показал, что коэффициент ликвидности денежных потоков (отношение притока к оттоку денежных средств) в сельскохозяйственных организациях Мичуринского района Тамбовской области в 2004 и 2006 гг. имел значения очень близкие единице (минимально допустимому уровню показателя), а в 2005 году оказался даже ниже этой отметки. Это свидетельствует о повышенном риске неплатежеспособности, с которым сталкиваются хозяйства района. С учетом имеющейся для расчетов денежной наличности степень ликвидности денежных потоков сельскохозяйственных организаций повышается, но совсем незначительно: запас денежных средств составляет всего 0,5-1,3% от суммы платежей и не может гарантировать их бесперебойность.
Данная ситуация объясняется в основном негативным состоянием денежных потоков по текущей деятельности, которые неликвидны и имеют тенденцию роста дефицита денежных средств. Результаты факторного анализа коэффициента ликвидности денежных потоков по текущей деятельности показали, что в исследуемом нами периоде 2004-2006 гг. наибольшее отрицательное влияние на состояние денежных потоков оказало замедление скорости движения оборотного капитала. Оно привело к резкому увеличению потребности хозяйствующих субъектов в денежных средствах. Следующий по значимости фактор, негативно влияющий на ликвидность денежных потоков по текущей деятельности, - это коэффициент текущей ликвидности. Его динамика показала снижение ликвидности баланса хозяйств и их способности обеспечить поступлениями текущие платежи. Уменьшение доли текущей деятельности в поступлениях денежных средств и близкое нулю сальдо денежных потоков также вызвали ухудшение состояния денежных потоков сельскохозяйственных организаций.