Место и роль малого бизнеса в экономике (стр. 4 из 6)
Эта доп прибыль возникает из:
1. роста объемов продаж
2. из-за повышения цены
упущенная выгода снижается если компания проводит более либеральную политику кредитования.
Сумма вынужденных издержек и издержек упущенных возможностей – кривая суммарных издержек кредитования (фр 4 определение оптимального объема ДЗ).
Как показано на рисунке, сущ точка где Сум издержки мин. Эта точка соответствует оптимальному объему торговому кр-ю. следовательно оптимальному объему инвестиций в ДЗ.
Издержки и прибыли от предоставления торгового кредита зависят от многих факторов:
1. внешние (общее состояние эк-ки, в кризис издержки по обслуживанию кредитов растут, инфляция, неплатежи). Состояние спроса и клиентура рынка, уменьшается спрос, увеличивается конкуренция, кривая издержек не использованных возможностей будет находиться выше, чем для монополистов с устойчивой клиентурой
2. внутренние. компания С избыточными про-ми мощностями и низкими переменными опер издержками могут придерживаться более либеральной кр политики, чем компании меньшего размера. Состояние бухг учета, наличие эффективных системы внутреннего контроля. Политика взыскания ДЗ. Чем больше активность проявляет компания во взыскании ДЗ, тем меньше ее остатки и тем выше качество ДЗ.
3. некоторые факторы не входят в эти группы. пример. Платежная дисциплина покупателя, есть объективные причины – кризис экономики, массовые неплатежи, что приводит к росту остатков неоплаченной продукции. В качестве замены платежных средств используется сурагаты (векселя). Субъективные причины – неэффективность мер предпринимаемых компанией для взыскания ДЗ. И льготное условие предоставления кредитов. Чем более льготное условие тем ниже платежная дисциплина.
Правовые условия обеспечения взыскания ДЗ
Состояние судебных систем с одной стороны, особенно по взысканию просроч ДЗ. С другой – грамотный подход со стороны юр службы при предоставлении отсрочки платежа снижает величину издержек.
На величину дополнений денежного потока и величину издержек при предоставлении продукции с отсрочкой платежа оказывает система кредитных условий, предоставляемых компанией:
1. срок предоставления кредита
2. стандарты кредитоспособности
3. размер кредита (кредитный лимит)
4. политика сбора платежей срок предоставления кредита – период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за продукцию (120 дней). На срок кредита влияет производственный цикл. Удлиняя срок кредита компания тем самым финансирует предприятию часть его производственного цикла.
Важным аспектом является выбор типа кредитной политики, которая в значительной мере зависит от финн. меналитета собственников, их отношения к допустимому уровню риска.
Существует 3 вида политики:
1. консервативная. Не стремящаяся к увеличению прибыли за счет увеличения объема реализации.
а. существенно сокращается круг покупателей за счет группы повышенного риска
б. минимизация сроков кредита и его размеров
в. Ужесточение условий предоставления кредита и повышение его стоимости
г. Использования более жесткие процедуры инкассации ДЗ
2. умеренная. Ориентирована на средний уровень кредитного риска, при продаже продукции с отсрочкой платежа.
3. Агрессивная. Основная задача максимизация прибыли за счет увеличения объема продаж. Возможна даже пролонгация.
Контроль за состоянием ДЗ.
При реализации товаров в кредит происходит:
1. Запасы уменьшаются на величину затрат на реализов продукцию
2. ДЗ увеличивается на сумму полученной выручки от реализации
Самое эффективное управление ДЗ в компании будет если, будет контроль за поступлением выплат по обязательствам.
Показатели для оценки ДЗ.
1. Оборачиваемость ДЗ в днях
Пример
Товар 100000 – кол-в
Цена – 500 у.е
1. Группа покупателей (30%) отсрочка 30 дней
2. Отсрочка 10 дней
По состоянию на 9 января ДЗ 4 млн
Оценить состояние ДЗ.
1. Ср период получения платежей 0.7*10+0,3+30=16
2. Ежедневный товарооборот 100000*500=50 млн/365=137
3. Задолженность 137000*16=2192000
4. Фактическая оборачиваемость ДЗ=4 млн/137000=29
Управление ценой и структурой капитала компании
Цена и структура предприятия.
Для инвестора цена вложенного капитала – это альтернативные издержки возникающие из-за утраты им возможности использования денежных средств. В качестве измерителя используют уровень % ставки.
При получении банковского кредита компания обязуется уплачивать % размер цены привлекаемого капитала. В условиях рынка цена капитала должно быть меньше альтернативных издержек инвестора.
Важнейшим фактором определяющим величину издержек является риск компании и реализуемых их проектов. Чем выше риск тем выше уровень доходности для инвестора и выше цена капитала для компании. Концепция цены капитала полностью укладывается в принципы оценки эффективности финансового менеджмента: компания работает эффективно, если доход проектов превышает цену привлекаемого капитала. Знание стоимости капитала необходимо на стадии обосновании финн. решений, чтобы выбрать оптимальное, а так же источники ее финансирования.
Концепция цены капитала полностью укладывается в принципы оценки эффективности финансового менеджмента:
Компания работает эффективно если доходность его проектов превышает цену привлекаемого капитала. В нашем случае речь идет о долгосрочном капитале. Так как понятие инвестирование предполагает использование финансовых средств на длительные промежутки времени. Как правило, определяют цену нового капитала, который компанией только собираются привлечь для финансирования своих инвестиций. знание стоимости капитала необходимо на стадии обоснования финансовых решений, чтобы выбрать оптимальные направления и источники средств для инвестиций: структура капитала.
Структура капитала
Состоит из СС и ЗС.
Собственный – Акции обык, нераспределенная прибыль. Для целей инвестирования используется внутренний источник как амортизационные отчисления.
Долгосрочный заемный капитал – облигации, облигации длинные.
Промежуточное положение между СС и ЗС занимает акции префы. Каждый из перечисленных видов капитала имеет свою цену. У компании не бывает бесплатных ресурсов. Даже прибыль и амортизации является платными источниками. Платой за их использование является доход, который получают от предприятия его инвесторы. Собственники не согласились бы отказаться от изъятия всей чистой прибыли в форме дивидендов если бы не были уверены в том, что капитализация всей или части ее суммы принесет им еще больший доход в будущем. Планируя инвестиции, компания предусматривает источники их финансирования, а следовательно и их цену. Общее правило финансов – необходимость расчета полной цены всех видов вновь привлекаемого капитала. В руках управленцев сосредоточен весь предоставленный им капитал. Они в праве вкладывать его способом приносящим макс прибыль инвесторам. Аналогично, при планировании инвестиций не следует предполагать, что какой то проект будет полностью финансироваться полностью только за счет кредита, а для реализации другого будет произведена эмиссия акций. Используют несколько разновидностей инвестирования проекта. Доходность отдельных проектов должна сравниться или быть выше с общей или средней ценой всего привлекаемого капитала. Для того чтобы рассчитать ср цену совокупного капитала необходимо определить цены каждого. Соотношение удельных весов активных составляющих в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру.
Определение цены заемного капитала
Складывается из относительных затрат по использованию краткосрочных и долгосрочных кредитов, КЗ. Для РФ КЗ, один из больших источников финансирования. На западе КЗ даже не воспринимают как источник.
Цена отдельных источников ЗС
Ценой банк кредита - % ставка. Согласно НК РФ предельная величина признаваемых расходов принимается равная ставке рефинансирования ЦБ*1.1 в рублях. И на 15% по кредиту в ин валюте. Цена данного источника рассчитывается путем ее приведения к после налоговой базе.
По формуле
К1=(Р-х)+х(1-Т)
К1 – цена банковского кредита
Р - % ставка по кр банковскому кредиту
Х – 1.1 ставки рефинансировая ЦБ
Т – ставка налогообложения прибыли коэффициент
При расчете цены б кредита долгосрочного и кр срочного нужно учитывать фактор времени. % ставки в кр договорах учитывается в % годовых. Если кредиты использовались менее года, то ставки должны быть скорректированы с учетом фактора времени.
Если компания размещает по номиналу облигации, то цена данного источника финансирования будет равна купонной ставке скорректированной на ставку налогообложения прибыли как и по б кредиту. Если размещаются по цене отличной от номинала, то цена займа (К2) может определяться по формуле
Фррр 1
С – годовой купонный доход
N – номинал облигации
Р – цена размещения
А –
n – срок облиг займа в годах
Т – ставка налогообложения прибыли коэффицент
А – агентские затраты
Цена КЗ определятся выплатами по каждой статье выплаты. Следовательно рассм каждую статью отдельно. Цена КЗ поставщикам и подрядчикам определяется прямым путем через отношение суммы штрафов к величине КЗ.
Фрр 2
df – сумма штрафов уплаченной поставщикам и подрядчикам
М1 – величина КЗ поставщикам и подрядчикам
Т – ставка налогообложения прибыли.
Поскольку состав внереализационных расходов согласно НК рФ ст 265 входят расходы в виде штрафов пеней или иных санкций за нарушение договорных обязательств, цена КЗ приводится после налоговой базе.