• она недостаточно интегрирована с существующей инфраструктурой поддержки малого предпринимательства;
• не охватывает существенную часть инфраструктурных сегментов: кадровый, информационный, консалтинговый;
• имеет недостаточный масштаб для охвата большинства субъектов венчурного предпринимательства, особенно инновационных компаний, представляющих российские регионы.
2. В российской венчурной индустрии пока слабо присутствие российского капитала, который был бы важным фактором привлекательности российской экономики для зарубежных инвесторов;
3. Низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, важнейшим инструментом обеспечивающим свободный выход венчурных фондов из проинвестированных предприятий;
4. Слабость экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;
5. Вопросы, связанные с нормативно-правовым регулированием формирования фондов и процесса венчурного инвестирования, решаются очень медленно.
6. Остается практически нерешенной задача поддержки процесса создания и развития новых инновационных компаний – потенциальных объектов инвестиций.
7. Явно недостаточны усилия по становлению предпринимательской культуры, популярному освещению и методической поддержке венчурного инвестирования как относительно нового для России и перспективного вида инвестиционной деятельности.
Таким образом, перед государством стоит задача разработки эффективных форм своего участия в развитии венчурной индустрии, опирающихся на существующий мировой опыт с учетом российских условий.
Предполагается, что эта деятельность может осуществляться в рамках Концепции развития системы венчурного инвестирования в России, скоординированной со стратегией развития национальной инновационной системы. Исходя из понимания необходимости решения этих и других проблем Министерством науки и технологий Российской Федерации была разработана программа развития венчурного инвестирования в России, нашедшая свое отражение в решениях Правительственной комиссии по научно - инновационной политике.
Государству стоит обратить внимание и на улучшение корпоративных законов. Для привлечения иностранных или местных внешних инвесторов с целью финансирования бизнеса требуется также разрешить ряд небольших юридических и практических вопросов, таких, как например, как:[5]
- Защита прав акционеров, не имеющих контрольного пакета акций. Сегодня в России защита прав акционеров, имеющих менее 25% акций, очень слаба, что ограничивает возможности инвесторов на небольшие вклады в малые компании. Это невыгодно для обеих сторон.
- Договорные обязательства акционеров. Договорные обязательства акционеров должны иметь в России более надежную правовую защиту. Если все акционеры единодушны в каком-либо вопросе, это должно приниматься как закон. Договоренность между акционерами можно использовать для укрепления защиты прав акционеров, не имеющих контрольного пакета, путем предоставления им больших возможностей при решении вопросов управления реальным бизнесом.
Что касается регистрация и разрешения, то зачастую российские официальные процедуры основаны на множестве громоздких и неясных регистрационных и разрешительных действий, длительных и дорогостоящих. Существуют органы, которые ввели свои собственные процедуры для частных инвесторов, такие как Центробанк, Государственная Регистрационная Палата, Министерство по Антимонопольный политике, Федеральная Комиссия по ценным бумагам, в которых цепочка согласований и регистраций порой длится до 5-6 месяцев. Такая ситуация часто ведет к разрыву сделки. По крайне мере для малых компаний и их инвесторов эти процедуры должны быть упрощены.
В качестве основных направлений развития экономических отношений в инновационной сфере можно выделить:
- прямое государственное финансирование инновационных проектов – федеральных целевых научно-технических программ, радикальных инновации технологического базиса производства, разрабатываемых в региональных инновационных центрах, региональных научно-технических корпорациях, учебно-научно-инновационных комплексах;
- многоканальное финансирование инноваций, в котором в той или иной форме, кроме предприятий, участвуют государственные органы управления, инвестиционные фонды, коммерческие банки.[6]
Венчурный бизнес в России находится на стадии становления. Необходимо дальнейшее развитие данной формы поддержки инновационной деятельности частных компаний, совершенствование государственной политики в области венчурного финансирования, в том числе в системе налогообложения, прямой финансовой поддержки, а также формирование соответствующей институциональной инфраструктуры. Во многом эффективность венчурного финансирования будет определяться характером проявляемого интереса к данной сфере бизнеса, как со стороны государства, так и со стороны частных национальных компаний.
Венчурное финансирование демонстрирует инновационный подход в российской инвестиционной сфере и, несмотря на сегодняшний малый объем, играет важную роль для развития перспективных секторов «новой экономики».
Особенностью венчурного финансирования является вложение не столько в идею, сколько в менеджмент компании. Венчурное инвестирование принципиально отличается тем, что подразумевает идею партнерства между инвестором и компанией.
Венчурное инвестирование относится к категории «длинных» денег. Средства, как правило, вкладываются в инновационные технологии, успех от вложений в которые можно ожидать только через несколько лет. Венчурные капиталисты идут на сознательный риск, но в случае выигрыша получают большую прибыль, превышающую первоначальные вложения в разы. Институт венчурного финансирования является мощным катализатором развития наиболее быстро растущего инновационного сектора экономики страны. Это подтверждает и 15-летний опыт работы венчурных фондов в России.
К основным проблемам, препятствующим развитию венчурного бизнеса в России, необходимо отнести то, что:
1. Венчурный бизнес в России пока не имеет нормативно-правовой базы, регламентирующей специфическую деятельность венчурного капитала.
2. К числу препятствий на пути венчурного бизнеса в России следует отнести неразвитость российского рынка ценных бумаг.
3. Сегодня отсутствуют конкретные отработанные процедуры различных стратегий выхода венчурного капитала, что в итоге скажется на эффективности венчурного бизнеса и, прежде всего, на краткосрочных инвестициях в предприятия поздних стадий развития.
4. Практический опыт венчурного финансирования инноваций в России чрезвычайно скуден. Основной причиной слабости государственной поддержки, несомненно, является недостаток бюджетных средств.
Основные рекомендации по развитию венчурного инвестирования инновационной деятельности в России:
1. Необходимо усилить в высшей степени необходимую и активную деятельность Министерства образования и науки РФ, РАВИ, ФНТС, Российского фонда технологического развития, иных структур и компаний по пропаганде венчурного инвестирования и формированию благоприятного отношения к этому виду бизнеса, особенно в российских деловых кругах. Чрезвычайно важно ускорить деятельность по совершенствованию законодательства. Однако качественное изменение ситуации произойдет только тогда, когда отечественный капитал реально придет в венчурный бизнес.
2. Признавая значение зарубежных инвестиций для подъема экономики России, считаю, что стратегически более важной в решении этой задачи роль национального капитала, И в первую очередь через реализацию полномасштабных проектов по формированию венчурных фондов с российским капиталом и российским менеджментом;
3. Идет активное изменение приоритетов отечественных финансовых институтов. Отсутствие традиционных способов высокодоходного размещения капитала в связи с неразберихой рынка государственных ценных бумаг, заставляет их всерьез работать над освоением адекватных цивилизованных механизмов вложения средств, прежде всего в реальный бизнес.
Таким образом, венчурное инвестирование — оптимальный механизм поддержки национальной экономики, особенно в переходный период.
1. Бабаев Б. Д., Бабаев Д. Б. Отношения собственности и перспективы экономического развития России // Россия в экономических системах всемирного хозяйства: XXI век - диалектика содержания и формы собственности (экономические очерки). - Ярославль: ЯГПУ, 2004.
2. Гибало Н. П. Методология Ф. Перру и философия нового институционально-экономического развития // Вестник КГУ им. Н. А. Некрасова. - Кострома, №3 - 2001. - С.45.
3. Дёриг Х.У. Универсальный банк - банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века. Пер. с нем. - М.: Международные отношения, 2001.