Депозитарные расписки 2 (стр. 2 из 3)

Кроме денежных затрат, существуют и различные препятствия, мешающие реализации проектов АДР/ГДР: сложности в работе с эмитентами; не налаженность работы реестров; недостаточная защищенность прав акционеров; отсутствие в России юридической базы для разрешения конфликтов, связанных с фондовым рынком.

Итак, размещенные депозитарные расписки свободно обращаются на фондовом рынке путем совершения инвесторами сделок по купле-продаже АДР. Изменения в составе владельцев АДР фиксируются в реестре, который ведет банк-депозитарий, выпустивший АДР.

За каждой размещенной АДР стоит определенное количество зарезервированных у ответственного хранителя акций компании. Количество акций, которые включены в одну депозитарную расписку, определяется в договоре между компанией и банком-депозитарием. При желании инвестор может обменять принадлежащие ему АДР на реальные акции компании.

Данная ситуация возможна, когда инвестор по каким-либо причинам не может продать свои АДР. В связи с тем, что акции компании и АДР обращаются на различных рынках (АДР - на американском фондовом рынке, а акции - на российском), при неликвидном рынке АДР акции могут обладать высокой степенью ликвидности. Намереваясь продать АДР, американский инвестор дает поручение своему брокеру на продажу, который, прежде всего, пытается осуществить сделку по их реализации на американском фондовом рынке. Если АДР продать невозможно или цены на них сложились низкие, то брокер может от имени владельца АДР потребовать у банка-депозитария обмена расписок на акции и пытаться реализовать уже акции.

Рассматривая российскую практику обращения акций и АДР, следует отметить, что американский инвестор не может продать акции российского эмитента на американском фондовом рынке, так как вывоз российских акций за рубеж запрещен.

При неликвидном рынке АДР инвестор вынужден прибегать к процедуре конвертации АДР на акции и продажи последних на российском фондовом рынке. Банк-депозитарий списывает АДР со счета инвестора, вносит изменения в реестр владельцев АДР и информирует банк-custody об уменьшении числа АДР и количества акций, которые должны быть списаны со счета номинального держателя (сняты с ответственного хранения). Далее вносятся изменения в реестр акционеров, т. е. уменьшается количество акций у номинального держателя и открывается лицевой счет на американского инвестора, на который зачисляются акции в результате конвертации АДР. И наконец, в конце американский брокер дает поручение своему российскому коллеге на продажу акций. При совершении операции по продаже акции списываются со счета американского инвестора и зачисляются на счет нового акционера, а денежные средства через расчетно-клиринговую систему поступают американскому инвестору.

Таким образом, процесс продажи АДР, обращающихся на американском фондовом рынке, может осуществляться по двум схемам: путем продажи непосредственно АДР на вторичном рынке и путем конвертации АДР в акции и продажи акций.

Глобальная депозитарная расписка представляет собой депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, которые имеют хождение во всех странах мира. Если американская депозитарная расписка дает право иностранным компаниям продавать свои акции на американском фондовом рынке, то глобальная депозитарная расписка позволяет предприятиям Европы, Азии, Латинской Америки продавать акции на многих международных рынках. Наибольшее распространение GDR получили на европейских фондовых рынках. Большая часть операций с GDR приходится на электронную систему информации о ценах Лондонской Фондовой Биржи. Преимущество GDR для эмитента состоит в том, что он может привлекать капитал не только на внутреннем или американском фондовом рынке, но и на многих мировых рынках капитала. Удобства GDR для инвесторов на практике соответствуют преимуществам ADR .

2. Интернет-экскурсия на Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ)

В марте 1992 года было зарегистрировано АОЗТ «Московская Межбанковская Валютная Биржа» (ММВБ), учредителями которой стали Центральный Банк РФ, Правительство Москвы, АРБ и ряд коммерческих банков. Основные направления деятельности ММВБ: валютные операции; торговля акциями; торговля облигациями; торговля государственными ценными бумагами; торговля фьючерсами; товарная биржа. История ММВБ началась с валютных аукционов, которые Внешэкономбанк СССР начал проводить в ноябре 1989 года. Именно на этих аукционах впервые был установлен рыночный курс рубля к доллару. В январе 1992 года вместо Валютной биржи Госбанка была учреждена ММВБ, ставшая главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий. С июля 1992 года курс ММВБ используется Центробанком для установления официальных курсов рубля к иностранным валютам. На ММВБ были впервые организованы торги ГКО, превратившие валютную биржу в универсальную торговую площадку. В середине 90-х годов началась подготовка для организации биржевой торговли новыми финансовыми инструментами фондового и срочного рынка, в частности, корпоративными ценными бумагами и фьючерсами. В 2008 году общий объем торгов на валютной бирже ММВБ составил 48 трлн. руб., включая оборот по акциям - 34 трлн. руб. (с учетом сделок РЕПО). Сегодня на бирже торгуются ценные бумаги около 780 российских компаний, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов Газпром, Сбербанк России, Лукойл и другие с общей капитализацией около 300 млрд долл.

На ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота российских бирж и около 70 %, учитывая мировой объем торговли российскими ценными бумагами.

Из приведенного графика видно, что индекс биржи во второй половине 2009 года почти непрерывно рос. Особенно хороший рост наблюдался со второй половины июля до середины октября. За этот трехмесячный период инвесторы в российские акции увеличили капиталы почти вдвое (рост примерно 80%). В конце 2009 года индекс двигался в бок, а 2010 начал с уверенного роста. Акции начинают расти в цене примерно на полгода раньше, чем начинается подъем в реальном секторе экономики.

Весь мировой опыт показывает, что следующий максимум цен на акции будет выше предыдущего. Весомую часть в индексе этой биржи занимают акции Газпрома и Сбербанка, последние продемонстрировали просто удивительный шестикратный рост в цене за 2009 год.

Для торговли через интернет на российских биржах предлагаются торговые системы Quik и Альфа-Директ. Клиентам в полном объеме доступен российский фондовый рынок, они могут торговать любыми российскими акциями, а также облигациями и опционами.

Торги на бирже проходят с 10:30 до 18:45 московского времени. Время начала и окончания торгов по ценным бумагам в отдельных режимах торгов.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90% в биржевом обороте торгов акциями и почти 100% - облигациями. Доля фондовой биржи ММВБ в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 63 %. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний. Торги на Фондовой бирже ММВБ проводятся в электронной форме с использованием современной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и профессиональные участники рынка ценных бумаг. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят свыше 650 организаций - брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются свыше 670 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц.

Таблица 1

Ведущие операторы фондового рынка-акции (обороты даны по итогам апреля 2010 г.)