Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Решение о выплате годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров по рекомендации директоров.
Привилегированная акция представляет собой ценную бумагу, владельцы которой имеют определенную привилегию за то, что, как правило, не имеют права голоса. По привилегированным акциям в уставе общества должен быть определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость в денежной форме или в процентах от номинальной стоимости акций.
По характеру обращения на рынке акции подразделяются на ликвидные и неликвидные.
Ликвидные (активные) акции – это акции, которые постоянно продаются и покупаются на фондовой бирже в значительных количествах. Неликвидные акции такими характеристиками не обладают. Разные инвестиционные компании могут иметь отличные друг от друга методы определения ликвидности акций.
Номинал акции – это стоимость акции, указанная при эмиссии и обозначенная на ее лицевой стороне. Номинальная стоимость всех обыкновенных акции общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям этого общества равный объем прав.
Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную цену. Это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по рыночной цене.
Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Она не может быть использована на цели потребления и должна быть присоединена к собственному капиталу акционерного общества.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Таким образом, реальная курсовая стоимость рассчитывается по формуле:
∞ d
Р = ∑ --------- ,
t=1 (1+r)t
где Р – цена акции; d- дивиденд, который будет выплачен в период t; r – ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню риска дисконтирования в акции данного АО.
Данная формула неудобна для определения курсовой стоимости акций, поскольку сложно определить величину дивидендов, которые уходят в бесконечность, так как акция является бессрочной бумагой.
Более удобно определить курсовую стоимость акции по формуле:
d1
Р = ---------- ,
r-g
где d1 - дивиденд будущего года; r - уровень доходности, требуемой для данной акции.
Данная формула используется при условиях: дивиденд растет с постоянным темпом и r > g.
После завершения операции (продаже акции) следует определить ее фактическую доходность. Доходность операции с акцией, которая занимает несколько лет, можно ориентировочно определить по формуле:
_
(Ps – Ph) / n + d
r = --------------------- ,
(Ps + Ph) / 2
_
где r – доходность от операции с акцией; Ps – цена продаж акции; Ph - цена покупки акции; d – средний дивиденд за n лет (определяется как среднее арифметическое); n - число лет от покупки до продажи акции.
Если покупка и продажа акции происходят в рамках года, то доходность операции можно определить по формуле:
(Ps – Ph + d) 365
r = -------------------- * ------- ,
Ph t
где t – число дней с момента покупки до продажи акции. (Если за прошедший период времени дивиденд на акцию не выплачивался, он исключается из формулы.)
Облигации: понятие, классификация.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение облигации: «Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:
Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут быть обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ – закладная – находится до момента урегулирования отношений по обязательствам у кредитора. Такие облигации дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств.
Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:
1) в зависимости от эмитента:
· Государственные;
· Муниципальные;
· Корпоративные;
· Иностранные.
2) в зависимости от сроков, на которые выпускается заем:
· Облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
· Облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).
3) в зависимости от порядка владения:
· именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);
· на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации).
4) по целям облигационного займа:
· обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
· целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).
5) по способу размещения:
· свободно размещаемые;
· принудительно размещаемые.
6) в зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:
· с возмещением в денежной форме;
· с возмещением в натуре.
7) по методу погашения номинала:
· погашение разовым платежом;
· погашение за определенный отрезок времени;
· последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.
8) в зависимости от выплат, производимых эмитентом:
· облигации, по которым производится только выплата процентов;
· облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
· облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;
· облигации, по которым периодически выплачиваются фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.
9) по характеру обращения:
· неконвертируемые;
· конвертируемые.
10) в зависимости от обеспечения:
· необеспеченные залогом;
· обеспеченные залогом;
11) в зависимости от степени защищенности вложений инвестора:
· надежные облигации, достойные инвестиций;
· макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.
12) по способам выплат купонного дохода:
· с фиксированным купонной ставкой;
· с плавающей купонной ставкой;
· с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;
· с минимальным или нулевым купоном;
· с оплатой по выбору.
Стоимостная оценка и доходность облигаций.
Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.
Рыночная цена облигации в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя их ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, чем выше ее рыночная цена.
Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс:
Ко = Рр / Рн * 100%
где Ко - курс облигации; Рр – рыночная цена облигации; Рн - номинальная цена облигации.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
Примером второй составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Расчет цены такой облигации называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле:
1
Ррд = Рн * ------------------- ,
(1+ t * r) / 100
где Ррд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.; Рн – номинальная цена облигации, руб.; t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; r – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.
Доходность облигации – показатель финансовой эффективности облигационного займа. Это относительный показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат.
Текущая доходность рассчитывается по формуле: