Инвестиции в России связаны с определенными рисками, которые характерны исключительно для нашей страны. Они являются следствиями несовершенства административно-правовой базы и особенностей российского менталитета. Риски, которые испытывают инвестиции в России вызваны:
· Инвестиции в России ненадежны из-за слабой правовой базы. Статус иностранного инвестора в нашей стране совершенно не определен. Зачастую, многие компании работают, что называется, «на свой страх и риск». Инвестиции в России не дают никаких гарантий законности операций или сохранности капиталов. В любой момент любой инвестор может лишиться вложенных средств и ничего не доказать в цивилизованном порядке. Это особенности, которые имеют инвестиции в России заставляют зарубежных инвесторов особенно осторожно относиться к нашему бизнесу. 1
· Особенности построения взаимовыгодных отношений. Инвестиции в России зачастую связаны с рисками, вызванными особенностями сложившейся в нашей стране модели ведения бизнеса. Наряду с большим количеством честных предпринимателей, в России, как нигде в мире распространены компании с «серыми» схемами укрытия доходов от налоговой службы. Причем, такие предприятия могут абсолютно спокойно существовать на протяжении длительного времени. Инвесторы могут даже не подозревать о таящихся опасностях и продолжать поставлять инвестиции в России в больших объемах, прежде чем предприятие будет лишено всего своего имущества, оставив инвестора без возможности оспорить своего права в суде. Иностранные инвестиции в России приживаются охотно именно в среде таких предприятий-теневиков, которые используют любой способ получения доходов. Такая практика распространена в нашей стране повсеместна и восходит к годам становления рыночной экономики. Инвестирование российского рынка следует вести только после тщательной проверки заемщика по всем соответствующим параметрам.
· Еще одним риском вложения средств в российскую экономику является существенно плохая подготовка профессиональных кадров, которая, в большинстве случаев не соответствует даже руководителям более низких звеньев цепи. Таким образом, вкладывая инвестиции в России в проекты, где необходим высокий уровень профессионализма работников, невозможно получить быструю и адекватную отдачу из-за недостаточного опыта последних. Управляющий персонал необходимо будет обучать, опять же силами западных компаний. Этот риск можно обратить себе на пользу, если сделать инвестиции в России на основании вложения и денежных средств и профессиональных кадров. При этом, большинство западных предприятий полностью выкупают предприятия отечественные и становятся полноправными их собственниками. Эта схема может быть удобна прежде всего тем компаниям, инвестиции в России у которых достаточно велики и продолжительны.
После окончания мирового экономического кризиса, аналитики прогнозируют восстановление инвестиционных потоков в отечественную экономику. Правда, вопрос о количестве таких инвестиций остается открытым. Некоторые полагают, что они будут осуществляться в прежнем объеме из-за более быстрого выхода из кризиса европейских экономических систем и накопления ими капитала, для произведения инвестиций в предприятия, которые еще вчера находились на грани банкротства и стоимость которых, по этой причине невелика. Другие склонны полагать, что инвестиции в России будут восстанавливаться долгое время, из-за существенно подорванного за период кризиса доверия к отечественной экономике со стороны европейских предпринимателей.
Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования. Основной задачей портфельного менеджера является поиск активов, из которых можно создать портфель с максимальной ожидаемой доходностью для данного допустимого уровня риска. Ожидаемая доходность и уровень риска определяются для каждого актива на основании анализа статистической информации и экономических прогнозов, то есть оценок вероятностей возможных будущих сценариев развития экономической ситуации.
Мы можем сформулировать следующие основные постулаты, на которых построена современная портфельная теория:
1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.
2. Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций степеней возможности диверсификации риска.
3. Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.
4. Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях — средней доходности и риске.
5. Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.
Ясно, что на практике строгое следование этим положениям является проблематичным. Однако оценка портфельной теории должна основываться не только на степени адекватности исходных предположений, но и на успешности решения с ее помощью задач управления инвестициями. В последние десятилетия использование портфельной теории значительно расширилось. Все большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую.
1. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. –
Сыктывкар, 2002.
2. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями):
Учебное пособие. – С-Пб.: Издательство С-ПбУЭФ, 1995.
3. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера. – К.: «Ника-Центр»,
1998.
4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра-
М, 1998
5.Инвестиции . (Учебное пособие) Подшиваленко Г.П. и др. (2006, 3-е изд., 200с.)
6.Инвестиционный анализ . (учебник) Шабалин А.Н. (МФПА, 2004, 78с.)
7.Портфельные инвестиции . (учебник) Аскинадзи В.М., Максимова В.Ф. (МФПА, 2005, 62с.)
8.Колтынюк Б.А. Учебник СПб.: Изд-во Михайлова В.А.,2003
9.Касимов Ю. Ф., «Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг» // М.-«Филинъ».-1998 г.
10.Фабоцци Ф. Дж., «Управление инвестициями» // М.- «Инфра-М».- 2000 г.
11. Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» //Аудит и налогообложение.- 2000 г.- №12(60)-C.22-23.
12.Мелкумов Я.С. «Экономическая оценка инвестиций» М.; 2002.
13. Рухлов А. «Принципы портфельного инвестирования» М.; 2001 год.
14.Шарп У. Ф., Александер Т Д., БэйлиД. В. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997.
15. «Статьи о кризисе» ( about-crisis.ru)
[6]Шарп У. Ф., Александер Т Д., БэйлиД. В. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997.
[7]Инвестиции . (Учебное пособие) Подшиваленко Г.П. и др. (2006, 3-е изд., 200с.)
[8]Фабоцци Ф. Дж., «Управление инвестициями» // М.- «Инфра-М».- 2000 г.
[9]Касимов Ю. Ф., «Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг» // М.-«Филинъ».-1998 г.
[10]Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» //Аудит и налогообложение.- 2000 г.- №12(60)-C.22-23.
[11]Инвестиции . (Учебное пособие) Подшиваленко Г.П. и др. (2006, 3-е изд., 200с.)
[12]Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями):
Учебное пособие. – С-Пб.: Издательство С-ПбУЭФ, 1995
[13]Касимов Ю. Ф., «Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг» // М.-«Филинъ».-1998 г.
[14]Шарп У. Ф., Александер Т Д., БэйлиД. В. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997.
[15]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра-
М, 1998.
[16]Рухлов А. «Принципы портфельного инвестирования» М.; 2001 год.
[12]Касимов Ю. Ф., «Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг» // М.-«Филинъ».-1998 г.
[13]Шарп У. Ф., Александер Т Д., БэйлиД. В. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997.
[14]Инвестиционный анализ . (учебник) Шабалин А.Н. (МФПА, 2004, 78с.)
[15]Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. –
Сыктывкар, 2002.
[16]Касимов Ю. Ф., «Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг» // М.-«Филинъ».-1998 г.