Методы оценки риска инвестиционных решений (стр. 4 из 4)
Для учета факторов неопределенности используют метод корректировки параметров проекта и экономических нормативов и более точный, но и наиболее технически сложный метод формализованного описания неопределенности.
Список литературы:
1. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование – СПб.: 1998 г.
2. Воронцовский А.В. Управление рисками – СПб.: 2004 г.
- Игошин Н.В. Инвестиции: организация управления и финансирования – М.: 1994 г.
- Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями – М.: 2003 г.
- Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ инвестиций – М.: 1997 г.
- Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами. – М.: 2001 г.
- Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями – М.: 2004 г.
- Дамодаран А. Инвестиционная оценка – М.:2004 г.
- Савчук В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов – Киев: 1991 г.
- Бирман Т., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов– М.:1997 г.
- Шарп У. Инвестиции – М.: 1997 г.
- Мелкумеков Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов – М.: 1997 г.
- http://www.acgroup.ru/publics/interview/zaitsev_strategy.shtml
- http://www.finanalis.ru/?litra/invest/invest03
Приложения. Таблица 1. Расчет денежных потоков.
Таблица 2. Исходные данные для метода Монте-Карло.
| Показатели | Сценарии | ||
| Наихудший | Наилучший | Вероятный | |
| Объем выпуска - Q | 44,2 | 50 | 47,2 |
| Цена - P | 4657000 | 4670000 | 4660000 |
| Переменные затраты - VC | 931400 | 4539471 | 4543988 |
| норма дисконта r | 0,23 | 0,15 | 0,2 |
Таблица 3. Исходные условия эксперимента.
| min | max | |
| Переменные затраты | 931400 | 4539471 |
| Кол-во | 44,2 | 50 |
| Цена | 4657000 | 4670000 |
Таблица 4. Исходные данные эксперимента.
| Перем. затраты | Кол-во Q | Цена Р | Поступления | NPV |
| 2710035,80 | 44,6485014 | 4662076,469 | 63614203,04 | 190 159 467,29р. |
| 3957439,12 | 46,16473518 | 4665547,367 | 22219996,75 | 213 587 282,40р. |
| 3103462,94 | 47,9483979 | 4664765,996 | 54270983,08 | 247 137 080,72р. |
| 3770970,92 | 49,00243908 | 4665957,95 | 30706854,21 | 246 561 988,41р. |
| 4236529,68 | 44,84257069 | 4658369,295 | 11752321,73 | 304 863 633,07р. |
| 2229619,38 | 47,82852527 | 4658932,642 | 85680636,01 | 377 750 837,95р. |
| 1236087,06 | 47,08059413 | 4660399,632 | 119902067,8 | 371 385 018,51р. |
| 2972329,36 | 49,1765463 | 4657320,61 | 60351036,62 | 349 128 857,51р. |
| 3164470,25 | 46,68693689 | 4668259,507 | 50733437,22 | 372 942 065,74р. |
| 1368730,50 | 46,32176518 | 4664267,784 | 113393757,7 | 429 066 596,40р. |
| 2052722,53 | 49,36856692 | 4663308,805 | 95325364,8 | 374 797 060,44р. |
| 2499479,53 | 46,10425465 | 4657175,841 | 72979903,21 | 363 234 641,88р. |
| 1521893,40 | 45,77983228 | 4660669,616 | 106582291,5 | 395 361 544,17р. |
| 2284211,57 | 49,45140113 | 4659367,548 | 86641519,65 | 347 737 525,57р. |
| 1173483,59 | 47,27906502 | 4659234,157 | 122626179,2 | 343 822 212,47р. |
| 3847169,53 | 49,63559238 | 4662168,703 | 28120133,11 | 313 540 469,43р. |
| 2213675,21 | 45,11826319 | 4663594,478 | 81383315,96 | 324 002 515,47р. |
| 1106007,34 | 45,88567549 | 4657962,623 | 121243617,6 | 280 606 922,98р. |
| 3676349,13 | 48,78105188 | 4658755,002 | 33797200,25 | 194 106 816,37р. |
| 2217559,90 | 46,88260495 | 4658274,142 | 84340430,03 | 192 921 999,44р. |
| 1716400,16 | 46,66998015 | 4668186,454 | 102073332,1 | 152 145 891,21р. |
| 4231396,60 | 44,97119498 | 4664976,231 | 12194809,77 | 65 631 628,23р. |
| 4308050,14 | 44,24973639 | 4662271,747 | 9288280,006 | 60 344 461,29р. |
| 4291526,69 | 48,20156565 | 4669677,635 | 11228753,6 | 57 435 107,41р. |
| 3973780,89 | 48,62096504 | 4661200,245 | 22777352,52 | 52 294 344,55р. |
| 3358756,60 | 45,18715382 | 4669486,563 | 42389277,13 | 35 090 906,49р. |
| ………………………………………………………………………………………………………………………….. | ||||
Таблица 5.
| Z | нормализованное значение x |
| -1,23972 | -3,73 |
| -0,63291 | -3,73 |
| -0,70289 | -3,73 |
| -0,20289 | -3,73 |
| -0,37821 | -3,73 |
| -1,21331 | -3,73 |
| -0,80518 | -3,73 |
| -0,4752 | -3,73 |
| -0,52737 | -3,73 |
| 0,245694 | -3,73 |
| -0,03485 | -3,73 |
| 0,986066 | -3,73 |
| 0,922114 | -3,73 |
| 0,809541 | -3,73 |
| 0,79606 | -3,73 |
| 0,295477 | -3,73 |
| 0,08629 | -3,73 |
| -0,27531 | -3,73 |
| 0,212702 | -3,73 |
| 0,581032 | -3,73 |
| 0,436669 | -3,73 |
| 0,610237 | -3,73 |
| 1,17321 | -3,73 |
| 0,700379 | -3,73 |
| 0,287415 | -3,73 |
| -0,56619 | -3,73 |
| -0,522 | -3,73 |
| -0,95815 | -3,73 |
| -0,26771 | -3,73 |
| 0,69526 | -3,73 |
| Таблица 6. Результаты имитации методом Монте-Карло | |||||
| Показатели | Переменные V | Кол-во Q | Цена Р | Поступления | NPV |
| Среднее значение | 2742427 | 47,10853 | 4663651 | 66180251 | 285085777,3 |
| Стандарт. Отклонение | 889082,5 | 1,597754 | 3198,179 | 33908391 | 73736771,41 |
| Коэф. Вариации | 0,324195 | 0,033916 | 0,000686 | 0,512364 | 0,258647668 |
| Минимум | 938571,3 | 44,229 | 4657076 | 1868149 | 101216981,5 |
| Максимум | 4535968 | 49,9951 | 4669989 | 1,34E+08 | 463404956,9 |
| Число случаев NPV<0 | 0 | ||||
| Сумма убытков | 0 | ||||
| Сумма доходов | 146 000 459 248,64р. | ||||
| Вероятность Р(NPV<=X) | Величина (Х) | Нормал. (Х) | Р(NPV<=X) | ||
| -3,86626 | 0,5 | ||||
| P(NPV<0) | 5,5E-05 | ||||
| P(NPV>максимума) | 0,0078 | ||||
| P(NPV>среднее+s) | 0,34952 | ||||
| P(NPV<среднее-s) | 0,00562 | ||||
Таблица 7. Анализ проекта методом сценариев
| Показатели | Сценарии | |||
| Объем выпуска - Q | 44,2 | 50 | 47,2 | |
| Цена - P | 4657000 | 4670000 | 4660000 | |
| Переменные затраты - VC | 931400 | 4539471 | 4543988,4 | |
| Норма дисконта r | 0,23 | 0,15 | 0,2 | |
| Показатели | Текущие значения | Наихудший сценарий | Наилучший сценарий | Вероятный сценарий |
| Объем пр-ва Q | 47,2 | 44,2 | 50 | 47,2 |
| цена за шт Р | 4660000 | 4657000 | 4670000 | 4660000 |
| усл.перем затр. VC | 4543988,4 | 931400 | 4539471 | 4543988,4 |
| норма дисконта r | 0,2 | 0,23 | 0,15 | 0,2 |
| Срок проекта n | 5 | 5 | 5 | 5 |
| усл. пост затр FC | 3670358 | 3670358 | 3670358 | 3670358 |
| Амортизация А | 688960 | 688960 | 688960 | 688960 |
| Налог на прибыль Т | 0,24 | 0,24 | 0,24 | 0,24 |
| Начальные инвестиции I | -3444800 | -3444800 | -3444800 | -3444800 |
| Первая комп ДП3 | 664 464,04р. | 345 550,78р. | 1 375 816,23р. | 664 464,04р. |
| Значение NPV | 1 694 323,62р. | -84912,97685 | 4 842 067,04р. | 1 694 323,62р. |
Таблица 8. Результаты.
| РЕЗУЛЬТАТЫ | |||||||
| Структура сценария | |||||||
| Текущие значения: | Вероятный | Наихудший | Наилучший | ||||
| Вероятность | 0,6 | 0,2 | 0,2 | ||||
| Изменяемые: | |||||||
| Объем выпуска - Q | 47,2 | 47,2 | 44,2 | 50 | |||
| Цена - P | 4660000 | 4660000 | 4657000 | 4670000 | |||
| Переменные затраты - VC | 4543988,4 | 4543988,4 | 931400 | 4539471 | |||
| норма дисконта r | 0,2 | 0,2 | 0,23 | 0,15 | |||
| Результат: | |||||||
| Значение NPV | 1 694 323,62р. | 1 694 323,62р. | -84 912,98р. | 4 842 067,04р. | |||
| Средняя NPV | 1 968 024,98р. |
| Квадраты разностей | 2 539 881 864 667,24р. |
| Станд. Отклонение | 1 593 700,68р. |
| Коэфф. Вариации | 0,809796977 |
| в интервале М(Х)+-s | 0,68 |
| P(NPV<0) | 0,11 |
| P(NPV<=среднее) | 0,27 |
| P(NPV>максимума) | 0,036 |
| P(NPV>среднее+10%) | 0,451 |
| P(NPV>среднее+20%) | 0,402 |
| P(NPV>среднее+50%) | 0,269 |
[1] Воронцовский А.В. Управление рисками. СПб, 2004 Стр.143
[2] В маркетинге - метод всестороннего исследования условий сбыта, связанный с осуществлением заранее заданного сюжета (Юнг Г.Б., Таль Г.К., Григорьев В.В. Словарь по антикризисному управлению.-М., 2003)
[3] Швандар В.А. Управление инвестиционными проектами. – М.: 2001 г. Стр. 89