В октябре 2000г. Национальная ассамблея приняла закон о финансовых холдинговых компаниях. Любые финансовые учреждения (коммерческие банки, компании по ценным бумагам, страховые компании, инвестиционные фонды), могут быть включены в один холдинг (пример - государственный холдинг Woori, основным звеном которого выступает банк Hanvit). До кризиса государственная собственность в банковском секторе ограничивалась фактически только специализированными банками (в общей сложности 33% банковских активов). После кризиса к концу 2000г. она превысила 54%4. Крупнейший банк страны по величине активов до ноября 2001 г. - специализированный Корейский банк развития - по-прежнему находится в собственности государства5. Одновременно увеличилась доля иностранного капитала - практически с нуля до кризиса до 32% в конце 2000г.
Процессы концентрации привели к тому, что доля двух крупнейших учреждений (Woori и Kookmin) в активах и депозитах банков превысила 50% в конце 2001г.
Контрольный пакет Korea First Bank в 1999г. был продан американской Newbridge Capital, попытка продать Seoul Bank поначалу потерпела неудачу. Потребовалась дополнительная реструктуризация, прежде чем снова в конце 2001г. начались переговоры о продаже. В целом государство планирует продать все акции банков к 2004г. После кризиса произошли заметные сдвиги в направлении ссуд банков. Сократилась доля корпораций при заметном увеличении банковских кредитов населению. Доля населения в банковских кредитах с сентября 1997 по сентябрь 2001г. увеличилась с 30 до 42%. [10. с. 170]
Небанковские учреждения
Торговые банки в Корее занимались широким кругом операций, включая ограниченный прием депозитов и кредитование, underrating ценных бумаг, международное финансирование, лизинг. Именно через них вплоть до кризиса в основном осуществлялось внешнее финансирование корейских компаний в 90-е годы. Обычно торговый банк входил в чеболь. Финансовый кризис отразился на них особенно сильно. До кризиса в Корее насчитывалось 30 торговых банков. Осталось 3.
Компании по ценным бумагам испытывали сложности (терпели убытки) задолго до кризиса 1997г. Отмена ограничений на открытие отделений в 1996 г. привела к чрезмерной активности по их созданию, что повлекло за собой
увеличение издержек и сокращение прибылей. Кроме того, сыграло свою роль и падение рынка акций с 1994г. К ноябрю 2001г. у пяти компаний лицензия была отозвана, одна слилась. В то же время с 1 апреля 1998г. был полностью открыт доступ в отрасль иностранным и национальным компаниям, в результате после кризиса появилось полтора десятка новых. Ряд компаний по ценным бумагам, входивших в чеболь, был продан иностранным инвесторам. Аналогичная картина и по страховым компаниям и инвестиционным фондам. В Корее до кризиса было 33 страховые компании, а по величине
собранных премий она занимала 6-е место в мире2. Они также занимались кредитованием, что привело к накоплению "проблемных кредитов". 7
страховых компаний были закрыты, 6 слиты, а 2 распущены с передачей контрактов другим страховым компаниям. Для укрепления отрасли в Корее были приняты стандарты платежеспособности страховых компаний, существующие в ЕС. Более жестко регулируются "банкоподобные" операции. Лизинговые компании (по оценкам, до кризиса этот сектор занимал 4-е место в мире). Большая часть лизинговых компаний была закрыта. Кредиторы и акционеры понесли большие потери. В очень тяжелом положении оказались институты коллективного инвестирования - инвестиционно-доверительные компании (Investment Trust Companies) аналог американских открытых инвестиционных компаний.
Значительная часть их активов была вложена в облигации и коммерческие бумаги крупнейших чеболей, например, у них оказалось 80% внутренних долговых бумаг Daewoo. После банкротства этой компании в июле 1999г. инвесторы осознали риски, связанные с вложениями в ИКИ и начали требовать погашения бумаг. Правительство в целях затормозить изъятие денег, было вынуждено установить ограничения на требования по погашению обязательств ИКИ. В ноябре была разработана программа их реструктуризации. Две крупнейшие, у которых отсутствовали крупные акционеры, были рекапитализированы с помощью государства. Третья крупнейшая, за которой стояла Hyundai, рассматривалась, как способная провести рекапитализацию самостоятельно. Одновременно Служба финансового надзора ужесточила требования раскрытия информации для управляющих компаний этих учреждений, улучшилась система корпоративного управления
(расширение количества внешних директоров) и т.п. Из 31 компании, действовавшей в 1997г., 7 были ликвидированы или слиты. Все эти меры позволили восстановить доверие к сектору к середине 2000г. и в отрасль пошли новые деньги, в том числе из-за рубежа. Реформирование финансового сектора осуществлялось при мощной
финансовой поддержке государства. Правительство закачало примерно 120 млрд. долл. в финансовую систему (примерно 30% ВВП), из них на банки пришлось 60%).Вливание происходило в основном через Корейскую корпорацию страхования депозитов (KDIC) и Корейское агентство по реструктуризации (KAMCO).
Предпринятые шаги по приданию прозрачности финансовым учреждениям дали результаты: учет в банках, торговых банках, страховых компаниях, компаниях по ценным бумагам полностью соответствует Международным стандартам учета (IAS 30) или американским GAAP.
В результате реструктуризации корейских финансовых учреждений средний размер банков вырос с декабря 1997г. по март 2001г. на 88%, торговых банков - на 280%.
Развитие фондового рынка
Одним из результатов изменений в финансовой системе Кореи должно стать повышение роли эмиссии ценных бумаг как источника финансирования корейских компаний и в целом рост значения фондового рынка. До кризиса Корея, как, впрочем, и большинство стран мира, относилась по структуре финансирования к "основанным на банках" (bank-based). После кризиса наметился переход к модели, основанной на фондовом рынке (market-based).
Фондовый рынок Кореи образуют Корейская фондовая биржа и КОСДАК (KOSDAQ) - аналог американской НАСДАК. Отношение капитализации к ВВП, составлявшее 28% в 1996г., в 2001г. превысило 50% (что, однако, в два- три раза ниже, чем в наиболее развитых странах ОЭСР). Капитализация КФБ 213 млрд., КОСДАК - 43 млрд. (конец 2001г.). В индексе MSCI по развивающимся рынкам Корея в 2001г. занимала первое место с удельным
весом 17,8%. Отношение задолженности по корпоративным облигациям к ВВП выросло
с 19% в 1996г. до 27% в 2001г. Оборот торговли корпоративными облигациями утроился за 1997-2001 гг. Для привлечения в отрасль новых участников минимальный уровень капитала для брокера-дилера был резко снижен и составляет в настоящее время 3 млрд.вон. Для консультанта величина капитала снижена с 1 до 0,5 млрд.вон. В сентябре 1998г. правительство разрешило создавать закрытые инвестиционные фонды.[4.]
Для повышения ликвидности рынка государственных облигаций в марте 1999г. на КФБ был создан междилерский рынок государственных ценных бумаг - оптовый рынок, на котором совершаются сделки между специально уполномоченными дилерами.
Согласно новым листинговым требованиям, не менее 25% членов совета директоров корейских должны быть внешними (т.е. не могут занимать посты в 16 руководстве компании), а в компаниях с активами более 2 трлн.вон внешние директора должны оставлять более 50%. Листинговая компания, не отвечающая данным требованиям, исключается из листинга. С апреля 1999г. для полной сегрегации собственных и клиентских средств компании по ценным бумагам обязаны помещать клиентские депозиты в Корейскую фондовую корпорацию. Основными покупателями ценных бумаг выступают финансовые учреждения. Население приобретает ценные бумаги в основном через них. Доля учреждений во владении акциями и облигациями за 20 лет удвоилась при сокращении доли населения. 60% финансовых активов населения - наличные (национальная и иностранная валюта) и вклады в банках. Структура финансовых активов такая же, как в Японии. Что касается акций, то ситуация напоминает европейские страны и Японию: на долю населения приходится 22% акций. Тем не менее, очевидны признаки того, что происходит повышение акционерной культуры. Количество индивидуальных инвесторов после кризиса увеличилось с 1,3 до 2,9 млн. Им принадлежит пятая часть акций (по стоимости), но на них приходится 70% оборота.1 60% всех сделок приходится на сделки через Интернет (80% в КОСДАК и50% на КФБ). По этому показателю Корея в конце 2001г. занимала одно из первых, если не первое место в мире. Ликвидность рынка (отношение оборота к капитализации) 230% в 2000г.2 Активная торговля обусловлена очень низкими издержками. По некоторым расчетам они в Корее в 4 раза ниже, чем в других странах с формирующимися рынками3.
36% оборота (по стоимости) акций на КФБ приходится на 10 эмитентов, 5 из которых входят в три крупнейших чеболя: Samsung Electronics, Hyundai ElectronicsIndustries, KoreaTelecom, SKTelecom, KoreaElectricPower, HanvitBank, Dacom, SamsungSecurities, KoоkminBank, LGElectronics. На 10 крупнейших эмитентов (SamsungElectronics, SKTelecom, KoreaTelecom, KoreaElectricPowerCorporation, PohangIron & Steel (POSCO) и др.) приходится 61% всей капитализации КФБ (2000г.)
Примерно 35 акций корейских эмитентов торгуются на зарубежных рынках в форме АДР и ГДР.
Тем не менее, несмотря на достигнутые положительные сдвиги, уровень развития финансового сектора отстает от уровня развития реального сектора экономики. Если названия целого ряда компаний обрабатывающей промышленности широко известны во всем мире, ни дин из корейских банков,
ни одна страховая компания или компания по ценным бумагам не может считаться игроком мирового класса. Даже после всех слияний самый крупный корейский банк - Kookmin Bank - находится только на 70-м месте в мире по величине активов.
Занимая, соответственно, 10 и 13 место в мире по объему экспорта и величине ВВП на душу населения по паритету покупательной способности, 28 - по индексу общей экономической конкурентоспособности (определяемым швейцарским InstituteofManagementDevelopment), страна находится (2000- 2001 гг.) на 34-35 позиции по уровню конкурентоспособности финансовой индустрии.