Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью в организации (стр. 5 из 7)
- проверить достоверность, представленной финансовой и иной информации;
- найти подтверждение предположениям, заложенным в бизнес-плане;
- убедиться в правильности оформления всех необходимых документов, в том числе на предмет их соответствия действующему законодательству;
- убедиться в том, что руководители компании являются теми людьми, которые способны реализовать стратегию и обеспечить достижение поставленных целей.
К сожалению, в процессе проведения проверки должной добросовестности, инвесторы сталкиваются с многочисленными проблемами. В большинстве случаев эти проблемы не являются следствием желания руководителей предприятия скрыть или исказить информацию. Как правило, причины значительно проще: низкая эффективность процедур сбора, учета и хранения информации или отсутствие элементарного порядка в документах предприятия. Не секрет, что для многих российских предприятий, задача представления информации об объеме продаж того или иного вида продукции, ее себестоимости и структуре затрат является непреодолимой проблемой. Более того, даже имеющаяся на предприятии информация зачастую находится в не систематизированном и разрозненном виде. В то же время, наличие полноценной и корректной информации о деятельности предприятия является необходимым и исключительно важным условием для обеспечения эффективного управления. Следует также принимать во внимание, что после того как инвесторы приобрели акции предприятия, они должны иметь возможность на регулярной основе или по первому требованию получать исчерпывающую информацию о результатах деятельности предприятия и планах его развития.
Вся необходимая информация должна находится в зоне досягаемости, как говориться: “на расстоянии протянутой руки”. Во-первых, способность предоставления информации в кратчайшие сроки сама по себе положительно характеризует управляющих предприятия, а также говорит об их открытости и готовности к честному и конструктивному диалогу с инвесторами. Во-вторых, услуги по проверке должной добросовестности достаточно дорогостоящи. Для проведения работ обычно привлекаются высококвалифицированные специалисты, в том числе иностранных аудиторских и юридических фирм. Качество, доступность и полнота информации поможет управляющим компании значительно сократить время, а, следовательно, и стоимость работ.
Глава 3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ
3.1. Инвестиционная привлекательность
Для оценки эффективности инвестиционного проекта (ИП) используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта и его участника: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, потребность в дополнительном финансировании, индексы доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости.
| Показатели эффективности инвестиционного проекта: |
| 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход. Net Present Value (NPV). |
| 2. Индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности, Profitabily Index (PI) |
| 3. Внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия: внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). |
| 4. Срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period; (PBP) мес.) |
Поскольку осуществление инвестиций обеспечивает стабильное развитие предприятия, применение подходов, направленных на повышение эффективности инвестиционных проектов благотворно отражается на состоянии отрасли в целом. В связи с этим разработка комплексного подхода к управлению эффективностью весьма актуальна.
Обосновывается необходимость управления эффективностью инвестиционного проекта с учетом влияния показателей деятельности предприятия-инвестора как «ближнего окружения» проекта. В большинстве разработанных в настоящее время методик оценки эффективности инвестиционных проектов показатели деятельности (финансовой) предприятия-инвестора просто предлагаются к расчету, но не выявляется четкой взаимосвязи между ними и показателями эффективности инвестиционного проекта. Аналитиков интересует не столько финансовое положение фирмы-участницы, сколько то, как и насколько на него повлияет реализация проекта… сколь бы плохи ни были финансовые показатели фирмы, хороший инвестиционный проект в принципе может их улучшить.… Наоборот, если показатели фирмы достаточно хороши и устойчивы, то рискованный проект может все испортить.
Вместе с тем, определение состояния предприятия-инвестора является весьма важным для адекватного анализа инвестиционного проекта. С помощью предлагаемого нами метода мы можем выяснить, каким образом, предприятие-инвестор способно повлиять на эффективность реализуемого им инвестиционного проекта и оценить, какие показатели деятельности предприятия осуществляют наиболее значительный вклад в рост показателя чистого дисконтированного дохода (NPV), рассчитываемого по формуле:
-t; где NPV – чистый дисконтированный доход; CFt – значение денежного потока проекта в период; r- ставка дисконтирования. Для оценки такого влияния мы считаем нужным обратиться к подходам, предусматривающим систематизацию и сбалансированное сочетание подходов финансового и инвестиционного анализа, взяв за основу принцип комплексного стратегического управления.Одним из наиболее распространенных в настоящее время подходов стратегического управления является система, предложенная Д. Нортоном и С. Капланом и получившая название «Сбалансированной системы показателей». Ее принцип может быть использован в качестве эффективного инструмента оценки воздействия на чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта. На наш взгляд, следует анализировать инвестиционную составляющую отдельно от финансовой, так как инвестиционная деятельность является самостоятельной областью функционирования предприятия-инвестора, а рассчитываемые показатели носят более долгосрочный характер и основываются, в большей мере, на денежных потоках, а не на бухгалтерской информации, что характерно для финансовых показателей.
Установив в качестве стратегической цели предприятия-инвестора рост NPV, с помощью предлагаемого нами подхода представляется возможным определить, какие показатели деятельности предприятия-инвестора влияют на эффективность инвестиционного проекта, сгруппировать их таким образом, чтобы они представляли собой систему, которую может использовать менеджмент предприятия-инвестора.
Концепция ССП выгодно отличается от других тем, что индикаторы интегрируются с учетом причинно-следственных связей между показателями и факторами, под воздействием которых они формируются. Достижение целей внутри каждой из рассматриваемых составных частей ССП оказывает влияние на составляющую следующего уровня и все они, одновременно, должны способствовать реализации общей стратегической цели всего предприятия-инвестора (ПИ).
Чистый дисконтированный доход – текущая стоимость будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом затрат текущего периода.
Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Рассчитывается чистый дисконтированный доход NPV (или ЧДД) рассчитывается по формуле:
,где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;
S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;
Т – горизонт расчета, лет;
Е – норма дисконта, доли единицы.
Норма дисконта – это приемлемая для инвестора норма дохода (прибыли) на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному способу вложения.
Таблица 2
Система показателей и мероприятий для предприятия-инвестора:
Стратегическая цель – повышение эффективности инвестиционного проекта
| Составляющие | Стратегические цели | Стратегические показатели и мероприятия |
| Финансовая составляющая | Повышение эффективности инвестиционной деятельности ПИ; Упрочение финансового состояния, рост финансовой устойчивости ПИ | 1. Рост чистого дисконтированного дохода 2. Соотношение собственного и заемного капитала ПИ 3. Рентабельность собственного капитала 4. Оборачиваемость собственного капитала 5. Финансовая устойчивость ПИ |
| Клиентская составляющая | Поиск новых ИП, кредитных организаций – партнеров, организация взаимоотношений с партнерами | 1. Уход от предоплаты в работе с поставщиками во избежание дефицита оборотных средств, но использование предоплаты с покупателями 2. Использование маркетинговых программ 3. Исследования конъюнктуры рынка деятельности компании 4. Разработка бизнес-плана, удовлетворяющего требованиям кредитной организации |
| Внутренние бизнес-процессы | Оптимизация существующих бизнес-процессов, создание новых (например, НИОКР) | 1. Снижение издержек производства и обращения 2. Ускорение расчетов с клиентами, рост оборачиваемости |
| Обучение и карьерный рост | Повышение эффективности работы сотрудников | 1. Внедрение рационализаторских предложений 2. Рост производительности труда |
Для определения чистого дисконтированного дохода следует обосновать норму дисконта. При этом следует учитывать следующие факторы: