Инвестиционный анализ (стр. 2 из 4)

ЧПС(NPV) >0 и по максимальной его величине, следовательно фирма получает дополнительную рыночную стоимость.

ЧПС(NPV) =0 , то аналитик обязан провести дополнительные исследования по рассматриваемым проектам с учетом выплачиваемых налогов.

ЧПС(NPV) < 0, то проект отвергается, т.к. рыночная стоимость имущества уменьшается.

В нашем случае:

· первый и второй проекты при ставке 20% - отвергаются, т.к. ЧПС(NPV) < 0

· первый и второй проекты при ставке 10% - принимаются, т.к. ЧПС(NPV) >0

· лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, т.к. величина ЧПС(NPV), в этом случае, более величины ЧПС(NPV) по второму проекту при ставке 10%, а следовательно более и дополнительная рыночная стоимость.

РАЗДЕЛ 3. ИРИ (PI) "ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

- этот метод является продолжением метода ЧПС и определяется по следующей формуле:

1. Инвестиции не дисконтируются:

ИРИ (PI)= (ⁿå_t=1 FV_t/(1+rt)ⁿ)/ Ic, где:

FV_{t -}будующая стоимость (ценность) денег или возвратная стоимость;

r_{t -}темп прироста - ставка - банковская процентная ставка;

n - количество лет;

Ic - инвестиции.

2. С дисконтированием инвестиций:

ИРИ(PI) = ⁿå_t=1 (FV_t/(1+rt)ⁿ) / ( ⁿå_{t =0}Ic_t /(1+rt)ⁿ)

Отличия ИРИ(PI) от других методов оценки инвестиционного проекта:

· представляет собой относительный показатель;

· характеризует уровень доходности на единицу капитальных вложений;

· представляет собой меру устойчивости как самого инвестиционного проекта, так и предприятия которое его реализует;

· позволяет ранжировать инвестиционные проекты по величине ИРИ(PI).

С помощью первого варианта расчета найдем ИРИ(PI) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом.

Ic1 =	18	млн.руб.
Ic2 =	20	млн.руб.
ГОД	PV_t		1/(1+r1.2 )		FV1.2
1проект	2 проект	r1.2=10%	r1.2 =20%	r1 =10%	r1 =20%	r2 =10%		r2 =20%
1	1.5	1.5	0.91	0.83	1.36	1.25	1.36		1.25
2	3.6	4.0	0.83	0.69	2.98	2.50	3.31		2.78
3	3.6	4.0	0.75	0.58	2.70	2.08	3.01		2.31
4	3.6	4.0	0.68	0.48	2.46	1.74	2.73		1.93
5	3.6	4.0	0.62	0.40	2.24	1.45	2.48		1.61
6	3.6	4.0	0.56	0.33	2.03	1.21	2.26		1.34
7	3.6	4.0	0.51	0.28	1.85	1.00	2.05		1.12
8	3.6	4.0	0.47	0.23	1.68	0.84	1.87		0.93
9	3.6	4.0	0.42	0.19	1.53	0.70	1.70		0.78
Итого:	30.3	33.5	18.82	12.76	20.76		14.04
ИРИ(PI)	1.05	0.71	1.04		0.70

Если ИРИ(PI) > 1, то проект следует принять.

Если ИРИ(PI) = !, то инвестиционный проект требует дополнительные аналитические работы по всем методам.

Если ИРИ(PI) < 1, то инвестиционный проект отвергается.

В нашем случае:

· первый и второй проекты при ставке 20% - отвергаются, т.к. ИРИ(PI) < 1

· первый и второй проекты при ставке 10% - принимаются, т.к. ИРИ(PI) >1

· лучшим является первый проект при процентной ставке 10%, т.к. величина ИРИ(PI) более величины ИРИ(PI) по второму проекту при ставке 10%, а следовательно более индекс рентабельности инвестиций.

РАЗДЕЛ 4. ВНП (IRR) "ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ПРИБЫЛИ"

Внутренняя норма прибыли равна показателю цены капитала или ЧПС = О.

Для определения цены капитала:

аналитически выполняется несколько расчетов с тем чтобы довести ЧПС = 0, изменяя при этом r_t/;

рассчитывается по формуле:

ВНП(IRR) = r₁*( [ЧПС₁⁺ +(r₂-r₁)] / [ЧПС₁⁺] + [ЧПС₂^-] ), где:

ЧПС₁⁺- ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r₁

ЧПС₂^-- ЧПС при расчете капитала (процентной ставки) r₂

r₁ - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально превышает 0

r₂ - цена капитала (процентная ставка) при которой ЧПС минимально меньше 0

Оценка ВНП(IRR) имеет следующие свойства:

не зависит от вида денежного потока;

не линейная форма зависимости;

представляет собой убывающую функцию;

не обладает свойством адетивности;

позволяет предположить ожидать ли максимальную прибыль (норму доходности).

Найдем ВНП(IRR) для нашей задачи. Расчеты будем производить аналитически в таблице и с помощью выше указанной формулы. Таблица и графики представлены на следующих листах.

Расчет ВНП(IRR) для задачи с помощью формулы:

ВНП₁= 0.1104+([0.0112*(0.1106-0.1104)]/(0.0112+[-0.0039]) »11.05%

ВНП₂= 0,107+([0,1505*(0,109-0,107)]/(0,1505+[-0,0197]) »10.8%

РАЗДЕЛ 5. СОИ (PP) "СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"

Это простой метод. Он может иметь два способа расчета:

когда в инвестиционном проекте имеется равномерное распределение по годам денежных поступлений:

СОИ(PP) =Ic/PV

когда денежные потоки не равномерны:

СОИ(PP) = Ic/PVå , где:

Ic - инвестиции

PV - сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей)

Когда PVå перекрывает S Ic, то мы останавливаемся и значение года считаем искомым.

Недостатки метода СОИ (PP):

не учитывает влияние денежных притоков последних лет;

не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;

не обладает свойством адетивности.

Преимущества данного метода:

прост для расчетов;

способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;

показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.

Найдем СОИ(PP) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом.

Ic1 =	18		млн.руб.
Ic2 =	20		млн.руб.
ГОД	PV_t			1/(1+r1.2 )				FV1.2
1проект		2 проект	r1.2=10%		r1.2 =20%		r1 =10%				r1 =20%	r2 =10%		r2 =20%
1	1.5		1.5	0.91		0.83		1.36				1.25	1.36		1.25
2	3.6		4.0	0.83		0.69		2.98				2.50	3.31		2.78
3	3.6		4.0	0.75		0.58		2.70				2.08	3.01		2.31
4	3.6		4.0	0.68		0.48		2.46				1.74	2.73		1.93
5	3.6		4.0	0.62		0.40		2.24				1.45	2.48		1.61
6	3.6		4.0	0.56		0.33		2.03				1.21	2.26		1.34
7	3.6		4.0	0.51		0.28		1.85				1.00	2.05		1.12
8	3.6		4.0	0.47		0.23		1.68				0.84	1.87		0.93
9	3.6		4.0	0.42		0.19		1.53				0.70	1.70		0.78
Итого:	30.3		33.5	18.82				12.76	20.76	14.04
СОИ(PP)	6 лет		6лет

Методом СОИ(PP) мы рассчитали не дисконтированный срок окупаемости для нашей задачи.