Постройка подземного гаража в одном из районов г. Челябинска (стр. 2 из 4)
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.
Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Недостатки данного показателя таковы:
• абсолютное значение NPV при сравнительном анализе инвестиционных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту;
• величина NPV по проекту зависит не только от суммы затрат и распределения потока доходов во времени. На результаты существенно влияет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится субъективно.
Чистая современная стоимость денежных потоков определяется на основании данных инвестиций в соответствии с вычисленной суммой современной стоимости денежных потоков при ставках дисконта 12% и 15%.
Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 3, при ставке дисконта 12%
Таблица 3.
Чистое современное значение
Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта приведен в таблице 4, при ставке дисконта 15%
Таблица 4.
Чистое современное значение
Как видно, проект имеет положительную величину NPV при ставках дисконта 12% и 15%. Это говорит о том, что его принятие принесет прибыль.
Определение внутренней нормы прибыльности.
Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:
где CFj – входной денежный поток в j-й период,
Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:
если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается;
если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.
Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестиционных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное значение чистой текущей стоимости доходов.
Внутренняя норма прибыльности (ставка дохода) по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков). Точность вычисления численного значения внутренней ставки дохода – два знака после запятой (см. табл. 5.)
Таблица 5.
Расчет показателя IRR
| Год | Денежный поток | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| r=17% | PV | r=18% | PV | ||
| 0 | -18080 | 1.0 | -18080 | 1.0 | -18080 |
| 1 | 5316 | 0.8547 | 4544 | 0.8475 | 3581 |
| 2 | 5916 | 0.7305 | 4322 | 0.7182 | 4249 |
| 3 | 5616 | 0.6244 | 3507 | 0.6086 | 3418 |
| 4 | 5416 | 0.5337 | 2891 | 0.5158 | 2794 |
| 5 | 5316 | 0.4561 | 2425 | 0.4371 | 2324 |
| 5 | 904 | 0.4561 | 41221 | 0.4371 | 395-1049 |
Уточненное значение IRR будет равно:
IRR=
Согласно расчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR сотавила 17.02%, что больше граничной ставки принятой 16%.
Определение дисконтированного периода окупаемости.
Дисконтированные значения денежных доходов предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта интерпретируются следующим образом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует доходу инвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиции.
Для определения дисконтированного срока окупаемости необходимо:
1)рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту,
исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;
2)вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как
алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный
дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой
положительной величины;
3)найти срок окупаемости по формуле.
Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проекта начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отборе вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости.
Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором.
Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.
Недостатки данного показателя заключаются в следующем:
• в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;
• использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается на основании таблицы 6, в которой накопленный и –дисконтированный поток денег приведен по годам проекта.
Таблица 6.
Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=12%
| Год | Денежный поток | |
| Дисконтированный | Накопленный | |
| 0 | 18080 | (18080) |
| 1 | 4747 | (13333) |
| 2 | 4716 | (8617) |
| 3 | 3997 | (4620) |
| 4 | 3442 | (1178) |
| 5 | 3016 | 1838 |
| 5 | 513 | 2351 |
Из таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта равно 4 годам. Дисконтированный срок окупаемости составит:
DPB=
годаРасчет дисконтированного периода окупаемости при ставке дисконта 15% приведен в таблице 7.
Таблица 7.
Расчет дисконтированного периода окупаемости при r=15%
| Год | Денежный поток | |
| Дисконтированный | накопленный | |
| 0 | 18080 | (18080) |
| 1 | 4629 | (13457) |
| 2 | 4479 | (8984) |
| 3 | 3693 | (5291) |
| 4 | 3097 | (2194) |
| 5 | 2643 | 449 |
| 5 | 449 | 898 |
Дисконтированный срок окупаемости составил:
DPB=
годаДисконтированный срок окупаемости (DPB) при ставках дисконта 12% и 15% соответственно составил 4.33 и 4.71 года соответственно, что меньше принятого периода окупаемости 5 лет. Следовательно проект признается целесообразным.
Определение индекса прибыльности.
Абсолютная эффективность капитальных затрат показывает общую величину их отдачи (результативности) на предприятии. Ее расчет необходим для оценки ожидаемого или фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный момент времени.
Применяют два взаимосвязанных показатель, по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций. Первый (прямой) — коэффициент экономической эффективности (прибыльности). Второй (обратный), упомянутый выше — дисконтированный период окупаемости.
Метод расчета индекса прибыльности (рентабельности) инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:
Pk – денежный поток
Очевидно, что если:
PI>1, то проект следует принять;
PI<1, то проект следует отвергнуть;
PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
В отличие от чистого современного значения индекс прибыльности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.