Если целью выбирается стимулирование экономического роста, то предпочтение отдается политике доходов, которая предполагает параллельный контроль над ценами и заработной платой путем полного их замораживания или установления пределов их роста в закрытой экономике (в частности в России до 90-х годов), также применяется индексация-компенсация потерь в результате обесценения денег и различные формы сдерживания контролируемого роста цен («замораживание» цен на определенные товары и сдерживание их уровня в определенных пределах).
Одолеть инфляцию невозможно без сокращения бюджетного дефицита и сдерживания роста совокупной денежной массы. Стратегическим путем выхода из инфляционной спирали является поощрение здоровой конкуренции и проведение последовательной антимонопольной политики, включая открытие экономики, ввоз иностранных товаров и организацию притока иностранных инвестиций.
Еще один момент денежно-кредитной политики – управление государственным долгом. Управление государственным долгом является направлением государственного регулирования в условиях хронических бюджетных дефицитов, которые ведут к росту государственной задолженности (внешней и внутренней). При росте внутреннего государственного долга резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого Центральный банк использует различные методы управления государственным долгом: покупает или продает государственные обязательства; изменяет цену облигаций, условия их продажи; различными способами повышает их привлекательность для частных инвесторов.
В России в настоящее время существуют три основные формы управления государственным долгом[8]:
1. Добровольный рыночный кредит - размещение государственных ценных бумаг на рынке. К ценным бумагам, размещённым таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ).
2. Вынужденный квазирыночный кредит - рыночное оформление фактического государственного долга. Так, появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО) и векселя Министерства финансов, которыми на Министерство была переоформлена задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы.
3. Кредит Центробанка Министерству финансов, который в профессиональной литературе называют дружеским.
Важнейшими направлениями и инструментами денежно-кредитной политики Центрального банка РФ являются[9]:
отказ от прежней практики использования прямых кредитов ЦБ РФ для финансирования бюджета;
предоставление кредитов коммерческим банкам только через рыночные механизмы (кредитные аукционы, ломбардные кредиты) с использованием для этого ставок рефинансирования Центробанка РФ;
повышение эффективности других имеющихся инструментов денежно-кредитного регулирования, например, обязательных резервов (это - депонирование части привлечённых средств коммерческих банков и кредитных организаций в Банке России), в целях повышения эффективности их воздействия на динамику и структуру денежной массы.
Главные задачи денежно-кредитной политики России определены в ежегодно разрабатываемых Центральным банком РФ "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики" и совместных заявлениях Правительства РФ и Центрального банка РФ об экономической политике.
2.2 Основные направления денежно-кредитной политики России в последние годы
Как известно, в 90-х годах наша страна находилось в тяжелой кризисной ситуации. Создавалось множество коммерческих банков, которые тут же разорялись, инфляция достигала огромных размеров. Поэтому большинство мер, направленных на стабилизацию экономики, имели экстренный характер. Основным направлением денежно-кредитной политики было сдерживание инфляции за счет жесткого регулирования эмиссии.
Так, в 1994 - 1996 годах наиболее эффективным средством выполнения основной задачи денежно-кредитной политики - сдерживания инфляции - было соблюдение положений ежегодно разрабатываемой Денежной программы, предусматривающей целевые ориентиры в денежно-кредитной сфере. При разработке этой программы Банк России исходил из прогнозируемых показателей состояния экономики (изменения в ее отдельных секторах и ВВП в целом, инфляции, дефицита государственного бюджета, международных резервов и др.), устанавливал поквартальные предельные величины роста денежной массы, а также целевые показатели объемов международных резервов, предельные величины внутренних активов Центробанка РФ (внутренние активы Центробанка РФ включают кредит расширенному правительству, коммерческим банкам, государствам СНГ и прочие неклассифицированные активы; кредит расширенному правительству определяется как сумма требований органов денежно-кредитного регулирования к федеральному правительству, кредита Центробанка РФ местным органам управления и внебюджетным фондам). Осуществление этой политики в 1994 - 1996 гг. имело следствием замедление темпов инфляции в 1995 и 1996 годах.
Сейчас ситуация изменилась. Экономика стала несколько стабильней и постепенно выходит из кризиса. Как уже отмечалось ранее Центральным банком РФ ежегодно разрабатываются «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики». Рассмотрим некоторые из этих документов.
В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год» в результате проведения денежно-кредитной политики должны быть созданы благоприятные условия для долгосрочного экономического развития страны. Низкий уровень инфляции и стабильность национальной валюты являются основой для принятия эффективных решений в области осуществления сбережений, инвестиций и потребительских расходов - базовых для устойчивого экономического роста. Поэтому главной целью единой государственной денежно-кредитной политики, проводимой Банком России совместно с Правительством Российской Федерации, является устойчивое снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне.
В соответствии с прогнозом социально-экономического развития Российской Федерации на 2004 год и сценарными условиями социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2006 года, согласованными с Банком России, предполагалось снизить темпы инфляции до 8 - 10% в 2004 году, 6,5 - 8,5% в 2005 году и 5,5 - 7,5% в 2006 году.
Такая траектория инфляции в рамках намеченной на этот период бюджетно-налоговой политики представлялась реальной, и Банк России ставил целью обеспечить указанную динамику инфляции с помощью инструментов денежно-кредитной политики. В то же время Банк России не считал на рассматриваемый период времени возможным отказаться от политики управляемого плавания валютного курса по следующим причинам. Во-первых, в отсутствие законодательно оформленного и эффективно функционирующего стабилизационного фонда Правительства Российской Федерации, достаточно полно аккумулирующего дополнительные доходы от высоких цен на нефть, переход на использование режима плавающего обменного курса может привести к его переоценке. Это может нанести ущерб национальной промышленности. Во-вторых, слишком быстрый переход в условиях относительно высоких цен на нефть от режима управляемого плавания к режиму плавающего обменного курса может привести к резкому изменению относительной привлекательности активов, номинированных в российской и иностранной валюте. Предоставление возможности домашним хозяйствам и предприятиям адаптироваться к изменяющимся показателям стоимости рубля в такой ситуации, по мнению Банка России, необходимо.
По мере создания стабилизационного фонда Банк России считает необходимым последовательно сокращать свое участие на валютном рынке, способствуя постепенному внедрению рыночных механизмов определения стоимости рубля. Сокращение необходимости в проведении интервенций Банка России на валютном рынке позволит более эффективно контролировать динамику денежного предложения и инфляции. Кроме того, сокращение интервенций на валютном рынке повысит роль процентной политики Банка России. Такая политика будет способствовать стимулированию инвестиций и увеличению темпов экономического роста в перерабатывающих отраслях промышленности.
Таким образом, воздействие на уровень инфляции в 2004 году должно было осуществляться Банком России посредством комбинированного использования трех основных инструментов денежно-кредитной политики: выбора курсовой политики, ограничения с помощью операций на открытом рынке денежного предложения в соответствии с параметрами денежной программы, установления краткосрочных процентных ставок по операциям Банка России.
Несмотря на снижение эффективности использования показателя денежной массы в качестве промежуточной цели для достижения запланированного уровня общей инфляции, динамика и структура денежной массы остаются в соответствии с данной программой важными ориентирами для оценки текущих монетарных условий, инфляционных ожиданий и определения среднесрочного тренда инфляции.