Посмотрим, как реализовалась данная программа.
В соответствии с условиями разрабатываемого Банком России сценария предусматривалось, что темп прироста ВВП составит 5,2%, среднегодовая цена на нефть сорта "Юралс" - 22 доллара США за баррель, среднегодовой курс рубля к доллару США - 31,3 рубля за доллар США, годовой прирост валютных резервов органов денежно-кредитного регулирования - 12,8 млрд. долларов США. Указанным условиям соответствовал прирост денежной массы М2 (денежная масса в обращении) за год (25%), который был заложен в основу денежной программы на 2004 год.
Фактически макроэкономическая ситуация развивалась по иному сценарию, который по многим параметрам был близок к 2003 году. В первом полугодии 2004 года по отношению к первому полугодию 2003 года ВВП увеличился на 7,4%, средняя цена на нефть сорта "Юралс" за январь - сентябрь текущего года составила 33,3 доллара США за баррель, средний курс рубля к доллару США за тот же период - 28,9 рубля за доллар США, прирост золотовалютных резервов за девять месяцев 2004 года достиг 18,1 млрд. долларов США. В этих условиях фактический рост денежной массы М2 за девять месяцев текущего года сложился несколько выше предполагаемого. Увеличение денежного агрегата М2 на 01.10.2004 по сравнению с показателем на ту же дату предыдущего года составило 35,4%.
Наиболее существенными факторами, обеспечившими более значительный, чем прогнозировалось, рост спроса на деньги, стали высокие темпы экономического роста и увеличения денежных доходов населения, а также сложившиеся темпы укрепления рубля.
Если за девять месяцев 2003 года темпы прироста денежного агрегата М2 заметно опережали темпы прироста денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте (29,0% против 25,7%), что свидетельствовало об ускорении роста спроса на национальную валюту, то за девять месяцев 2004 года наметилось отставание динамики агрегата М2 (16,0% против 17,0% соответственно). Это объясняется активизацией спроса на иностранную валюту. По предварительным оценкам платежного баланса, за апрель - сентябрь текущего года объем наличной иностранной валюты у нефинансовых организаций и домашних хозяйств увеличился на 1,2 млрд. долларов США, тогда как за аналогичный период 2003 года отмечалось его снижение на 4,2 млрд. долларов США.
Что же касается такого важного показателя как инфляция, то потребительские цены в октябре 2004 года по сравнению с декабрем предыдущего года выросли на 9,3% (в соответствующий период 2003 года - на 9,7%). Инфляция за скользящий 12-месячный период составила в октябре 2004 года, по оценкам, 11,5% (при ориентире 8 - 10%, предусмотренном в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год").
Базовая инфляция (рассчитывается Федеральной службой государственной статистики с января 2003 года на основании набора потребительских товаров и услуг, используемого для подсчета сводного индекса потребительских цен, за исключением отдельных товарных групп и видов товаров и услуг, цены на которые в основной массе регулируются на федеральном и региональном уровнях, а также в значительной степени подвержены воздействию сезонных факторов[10]) в октябре 2004 года по отношению к декабрю предыдущего года составила 8,1% (в соответствующий период 2003 года - 8,9%). Таким образом, в отличие от 2003 года, когда по итогам аналогичного периода наблюдалось ускорение базовой инфляции на 1,2 процентного пункта по сравнению с январем - октябрем 2002 года, в 2004 году рост цен на товары и услуги, входящие в расчет базовой инфляции, был меньше, чем за десять месяцев предыдущего года. Замедлению базовой инфляции способствовало снижение темпов роста цен на непродовольственные товары. В октябре 2004 года по сравнению с декабрем предыдущего года непродовольственные товары стали дороже на 6,3% (за соответствующий период 2003 года - на 7,7%).
В октябре 2004 года за скользящий 12-месячный период базовая инфляция составила, по оценкам, 10,5%, что является высоким уровнем с точки зрения возможности достижения принятого на год целевого ориентира по общему уровню инфляции.[11] Таким образом, задачи, поставленные Банком России, были выполнены не до конца. Хотя достигнутые результаты достаточно ощутимы.
Теперь рассмотрим подобную программу 2005 года.
Банк России исходя из предварительных расчетов состояния платежного баланса страны, проекта федерального бюджета на 2005 год и других факторов, воздействующих на инфляцию, посчитал возможным принять в качестве цели денежно-кредитной политики на 2005 год ограничение прироста потребительских цен в пределах 7,5 - 8,5%.
Поставленной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует уровень базовой инфляции 7 - 8%.
При некотором ухудшении состояния платежного баланса (по первому варианту) снижение притока иностранной валюты должен был обусловить замедление процесса накопления золотовалютных резервов, активизировать ослабление рубля и повысить привлекательность активов в иностранной валюте. В этих условиях снижение скорости обращения денег в 2005 году должно происходить медленнее, чем в 2004 году, и может составить по агрегату М2 8 - 11%, что при более низких темпах экономического роста по сравнению с 2004 годом определит диапазон изменения темпов роста спроса на деньги на уровне 20 - 24%.
Условия второго и третьего вариантов при ценах на нефть в диапазоне от 26 до 28 долларов США за баррель можно определить как достаточно благоприятные для российской экономики, способствующие высоким темпам роста ВВП и доходов экономических агентов. При более благоприятном по сравнению с первым вариантом состоянии платежного баланса на фоне продолжения накопления золотовалютных резервов тенденция к укреплению рубля в реальном выражении должна сохраниться. Снижение скорости обращения денег в этих вариантах может быть более значительным по сравнению с первым вариантом (11 - 14%). Диапазон изменений темпов роста спроса на деньги может составить 24 - 28% по второму варианту, 26 - 30% по третьему варианту.
В случае развития внешнеэкономической конъюнктуры по четвертому или пятому варианту прогноза платежного баланса при среднегодовых ценах на российскую нефть в пределах 31 - 35 долларов США за баррель рост экономической активности может быть более высоким, а снижение скорости обращения денег - более интенсивным (свыше 14%), вследствие чего спрос на деньги будет формироваться на более высоком уровне - в диапазоне 30 - 32%. Сильный платежный баланс, обусловливающий увеличение золотовалютных резервов, должен способствовать обеспечению роста денежного предложения в соответствии с растущим спросом на деньги.[12]
Говоря об инструментах денежно-кредитной политики, которые ЦБ РФ планировало использовать в 2005 году, следует отметить планы по расширению ломбардного списка за счет высоколиквидных ценных бумаг крупнейших российских эмитентов с относительно высоким рейтингом, а также признание необходимости перехода к регулярному выпуску облигаций Банка России и формированию их ликвидного рынка. Последнее в определенной степени должно способствовать усилению влияния процентных ставок по операциям ЦБ РФ на целевые ориентиры денежно-кредитной политики.[13]
Важно отметить, что инфляционный ориентир не меняется в зависимости от варианта развития экономики. Вместе с тем, очевидно, что влияние на инфляцию в каждом варианте различно.
Что касается программы 2006 года, то в ней, в основном, сохранены принципы денежно-кредитной политики, которая проводилась в предыдущие годы.
При этом в документе упоминается о том, что реализация денежно-кредитной политики в предыдущие годы значительно отклонялась от прогнозных показателей, и это, прежде всего, было связано с заниженными оценками стоимости нефти. Комитет считает, что нужно включить в основные направления денежно-кредитной политики, помимо трех предлагаемых в сценариях, расчет денежной программы исходя из цены на нефть в размере $60 за баррель.
Среди наиболее важных пунктов документа можно отметить снижение уровня инфляции, применение режима управляемого плавающего курса, ограничение темпов укрепления рубля, сглаживание динамики валютного курса, использование инструментов процентной политики, стерилизацию значительной части избыточной ликвидности.
В этой программе просчитаны 4 варианта макроэкономического прогноза, исходя из уровня цен на российскую нефть сорта Urals на уровне 28, 40, 50 и 60 долларов за баррель. По мнению составителей, это позволяет Банку России заблаговременно сформировать тактику действий практически в любых условиях конъюнктуры.[14]
Кроме того, отмечается, что план мероприятий Центробанка на 2006 год дает достаточно полное представление о планируемой работе по совершенствованию банковской системы, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.
Но в то же время у многих вызывает сомнения целевая установка по инфляции в 7 - 8,5% с последующим снижением к 2008 году до 4 - 4,5%. Как пишут многие СМИ, такой ориентир представляется неоправданно оптимистичным. Фактически речь идет о 1,5-2-кратном уменьшении этого уровня по сравнению с 2005 годом.
Таким образом, несмотря на то, что наша страна уже давно ступила на рыночный путь развития и постепенно выходит из кризиса, говорить о кардинальных переменах к лучшему пока рано. Как видно из рассмотренных программ, на протяжении уже многих лет задачи остаются прежними, а поставленные цели полностью не достигаются.
3. Совершенствование экономической политики государства в области денежно-кредитной политики
Как видно из рассмотренных программ за последние три года, основным направлением денежно-кредитной политики нашей страны является сдерживание уровня инфляции. И, как правило, поставленные показатели не достигаются. Может быть от того, что Центробанк ставит слишком оптимистические цели, а инструменты выбирает не столь эффективные…