Инвестиционная деятельность банков заключается в гарантировании размещения новых ценных бумаг (андеррайтинг), а также консультировании клиентов по поводу того, какой вид ценных бумаг стоит выпустить и когда и как сделать предложение. Естественно, что эти функции сочетаются с традиционными, а именно коммерческими, функциями. Коммерческие функции состоят в основном в приеме вкладов и выдаче займов по более высоким ставкам, чем выплачиваемые по вкладам. Прибыли в этой отрасли получаются в результате процентного различия между стоимостью денег (выплачиваемой по вкладам) и доходом на капитал (процентом, взимаемым по займам).
Изменения в банковском деле в этом столетии происходят в условиях концентрации капитала, роста его влияния на производство, сращивания банковского капитала с промышленным, возникновения так называемого финансового капитала.
В бизнесе ценных бумаг андеррайтинг представляет собой гарантию эмитенту в том, что некая минимальная сумма денег будет получена им от продажи ценных бумаг. В этом случае эмитент строит планы размещения капитала (фондовых ценностей), не волнуясь за продажу акций. В свою очередь инвестиционные банки, идя навстречу интересам эмитентов, образуют синдикаты для распространения выпуска ценных бумаг в национальном масштабе.
Банки - распространители выпущенных акций, являясь андеррайтерами, заключают контракты с эмитентом о покупке выпуска непосредственно у корпорации (акционерного общества) по определенной цене. Установленная цена акций обеспечивает эмитенту получение необходимых средств. После этого андеррайтеры и их филиалы начинают публичное распространение этих ценных бумаг по более высокой цене, чем та, по которой были куплены ценные бумаги у эмитента. В случае удачи андеррайтеры могут получить существенные прибыли. Это зависит от состояния фондовой биржи, котировки соответствующих ценных бумаг на этой бирже, т. е. от спроса и предложения на эмитированные акции или облигации.
Процессы, происходящие на фондовой бирже, в определенной степени могут быть предметом соответствующего регулирования со стороны эмитентов и андеррайтеров. Эмитенты и инвестиционные банки должны выполнять все требования Акта о ценных бумагах от 1933 г. до завершения процесса андеррайтинга. Имеется в виду полное раскрытие всех сведений об эмитенте и его корпорации. Это предполагает выполнение ряда требований отдела регистрации биржи. Будущие покупатели ценных бумаг должны быть обеспечены предварительным проспектом о предстоящем их выпуске.
Регистрационное заявление должно содержать значительную финансовую информацию о выпуске. Отдел регистрации биржи в этом случае не дает заключения об инвестиционных качествах регистрируемого выпуска ценных бумаг. Сама по себе регистрация означает, что инвесторам (покупателям акций) предоставляется существенная информация о выпуске, на основании которой они могут сами принимать решения. За сообщение ложной информации при регистрации заявления, из-за которой инвестор понес убытки, податели заявления несут уголовную и гражданскую ответственность. Информация из регистрационного заявления предоставляется инвестору в виде проспекта, который направляется каждому покупателю предлагаемых ценных бумаг. В проспекте даются сведения о цене, ставке процента.
Ценные бумаги, выпущенные правительством и его ведомствами, не подчиняются требованиям Акта о ценных бумагах от 1933 г. Не подлежат обязательной регистрации на фондовой бирже муниципальные ценные бумаги. Не требуют соблюдения указанных правил некоторые внутриплатные выпуски, коммерческие, со сроком менее года. Покупатели таких бумаг не получают юридической защиты Акта и не могут искать защиты в федеральном суде по поводу сведений, содержащихся в официальном документе. При этом проспект зарегистрированного предложения не служит гарантией одобрения отдела регистрации биржи.
Согласно правилу 415 отдела регистрации ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже разрешается авторитетным эмитентам регистрировать предлагаемые (планируемые) выпуски ценных бумаг заранее. Это правило стало постоянным с ноября 1983 г. Такого рода регистрация называется «регистрацией на полку», т. е. эмитент через соответствующий банк может выбросить на биржу весь или часть объема ценных бумаг в наиболее благоприятный момент, т. е. в тот день, когда курс акций наиболее высокий. Согласно этому правилу, наибольшее число продаж осуществляется одним-двумя инвестиционными банкирами всего за одну крупную сделку с эмитентом в кратчайшее по продолжительности время.
Процедура публичного распространения ценных бумаг. Начало формирования синдиката; продающие группы; установление цены, гонорара. Первый шаг - это переговоры между руководством корпорации и инвестиционными банкирами. Эмитент обычно изучает предложения нескольких команд конкурирующих инвестиционных банкиров. На этих переговорах решаются два ключевых вопроса:
Сколько бумаг лучше всего выбрать при существующих условиях реализации фондовых ценностей на бирже? Бывают обстоятельства, когда более высоко котируются акции, нежели облигации. Если решение принимается в пользу облигаций, возникают другие вопросы: о сроках финансирования (долгосрочное или среднесрочное), о проценте (фиксированный или плавающий) и др.
После принятия решения инвестиционные банкиры и эмитент готовят документы, регулирующие продажу ценных бумаг, а именно: оформляются регистрационные страны, где предполагается продажа ценных бумаг, подается заявление в национальную комиссию дилера и т. п.
Одновременно идет формирование будущего синдиката для распространения выпуска бумаг. Синдикат представляет собой объединение банков с целью реализации будущего выпуска. Члены синдиката выполняют общую договоренность по реализации ценных бумаг по соответствующей цене, в назначенном месте и в определенном количестве.
Члены этой группы могут просто вернуть непроданные ценные бумаги менеджеру. Неудача в выполнении принятых на себя функций хотя и не влечет юридических последствий, однако моральный ущерб может быть очевидным, поскольку в будущем менеджер может обойтись без услуг неудачливой группы по продаже ценных бумаг.
В случае трудностей по реализации ценных бумаг синдикат может отказаться от части или всей прибыли от реализации акций в пользу группы, продающей фондовые ценности.
Выплачиваемые инвестиционными банкирами вознаграждения очень различны. Представления о типичных гонорарах можно получить из публикаций в специальных биржевых журналах. В типичном случае указывается цена, например 16,25 долл. минус 68 ц., в том числе андеррайтинг 23 ц., скидка 25 ц.
Вторичный рынок размещения. Новый выпуск бумаг направляется синдикатом в продажу одновременно с торговлей и на вторичном рынке. Большинство новых выпусков предлагается для продаж на внебиржевой рынок, даже в том случае, когда была заявка для котировки ценных бумаг на соответствующую фондовую биржу. Инвестиционные банки всегда «делают рынок» для своих акций как посредством реализации акций на фондовой бирже, так и на внебиржевом рынке.
На вторичном рынке ценных бумаг открывается доступ к приобретению акций со стороны широких слоев инвесторов, обладающих акциями, выпущенными данным эмитентом в предшествующее время. Как правило, эмитенты предлагают крупный пакет акций сотрудникам данной корпорации, тресту или благотворительному фонду, участвующим первоначально в создании данного акционерного общества. Вторым крупным потребителем предоставленных для продажи акций являются объединения банковского синдиката. Иногда крупные партии акций можно получить от тех, кого не связывают с эмитентом отношения содружества в момент формирования корпорации. Кроме публичных размещений акций на фондовой бирже инвестиционные банкиры часто прибегают к услугам частных лиц. Обычно покупателями в таких случаях являются компании по страхованию жизни, другие финансовые институты и даже отдельные богатые частные инвесторы. Последние были особенно активны в финансировании ряда крупных сделок с акциями. Частные финансирования характеризуются не только конфиденциальностью, но и большими возможностями в приобретении ценных бумаг с точно оговоренными условиями. В условиях отсутствия публичного размещения банкам предоставляется возможность проявить свою инициативу и получить значительные выгоды.
2. Операции банков с ценными бумагами в Республике Казахстан
2.1 Нормативно–правовое обеспечение операции банков с ценными
бумагами в Республике Казахстан
Банки были первыми учреждениями, специализирующимися на операциях на финансовом рынке, включая ценные бумаги. В Казахстане банки также были пионерами таких операций. При этом на банки в настоящее время распространяется ограничение на участие в уставных капиталах юридических лиц. Вместе с тем, как отмечают некоторые авторы, «германская» модель, основывающаяся на непосредственном участии банков на рынке корпоративных ценных бумаг, оказалась более устойчивой и способствовала процветанию как самих банков, так и экономики в целом, нежели «англосаксонская», запрещающая такое участие. В Казахстане такое участие банков предусматривает ст. 8 Закона «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан» и объясняет экономическими факторами.
Порядок выпуска (эмиссии) акций акционерными банками Республики Казахстан регулируется Правилами государственной регистрации выпуска объявленных акций, утверждения отчета об итогах размещения акций и аннулирования выпуска акций, утвержденными постановлением Правления Национального Банка Казахстана от 4 июля 2003 г. № 217.
В соответствии со ст. 136 ГК РК облигация отнесена к ценным бумагам с заранее установленным при ее выпуске сроком обращения, удостоверяющим в соответствии с условиями выпуска права на получение от лица, выпустившего облигацию, вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения -номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте. Облигации выпускаются только как именные эмиссионные ценные бумаги. Правительство, Национальный Банк Казахстана, местные исполнительные органы, коммерческие организации вправе выпускать облигации, виды и порядок их выпуска устанавливаются законодательством Республики.