4. Методы доходного подхода при расчете стоимости контрольного пакета акций.
5. Методы затратного подхода в оценке акционерного капитала.
6. Методы сравнительного подхода при оценке контрольного и неконтрольного пакетов акций.
7. В каких случаях необходимо производить скидку за неконтрольный характер?
Решение задач.
15.Стоимость бизнеса при эффективном управлении проектами и рисками.
1.Оценка инвестиционного проекта, период его окупаемости, показатели эффективности инвестиционного проекта.
2.Величина стоимости компании и ее роль в практическом менеджменте. 3.Реструктуризация компании как способ повышения ее рыночной стоимости.
4.Дробления, слияния, поглощения предприятий. Банкротства и особенности оценки.
Основные понятия: инвестиционный проект; срок окупаемости; коэффициент рентабельности проекта; чистая текущая стоимость доходов; реструктуризация; банкротство.
Контрольные вопросы (вопросы для самопроверки).
1. Что представляет собой инвестиционный проект как самостоятельный объект оценки?
2. Чем оценка инвестиционного проекта отличается от оценки действующего предприятия?
3. В каких случаях возникает необходимость в реструктуризации активов и пассивов предприятия?
4. В каких случаях слияния повышают стоимость предприятий?
5. Каковы особенности оценки предприятия-банкрота?
Решение задач.
При проведении промежуточной аттестации студентов рекомендуется применять тестирование остаточных знаний.
Задачи, рекомендуемые к темам №6 - 10:
1. В банке «А» вкладчик разместил 453000 руб., в банке «Б» - 620000 руб. Определить общую сумму, которой будет располагать вкладчик через 5 лет, если банк «А» начисляет по вкладам 11,25 % с ежемесячным начислением, а банк «Б» 9,75 % с ежегодным начислением.
2. В рекламе банка «А» говорится, что сумма, помещенная сегодня на срочный депозит, удвоится за 5 лет. Банк «Б» обещает своим клиентам 12 % годовых по вкладам на тот же период. В каком из банков ежегодно платят больший процент на вложенные средства? Какой процент платит банк «А»?
3. Определите ежемесячные выплаты по самоамортизирующемуся кредиту в сумме 1450000 руб., предоставленному на 5 лет при номинальной годовой ставке 15 %.
4. Кредит в 2500000 руб. выдан на 8 лет с погашением равными ежемесячными платежами. Определить сумму ежегодных выплат по кредиту при ставке процента 10,75 %.
5. Определить величину кредита, если известно, что в его погашение ежегодно выплачивается по 150000 руб. в течение 3 лет при ставке 14 %.
6. Рассчитайте суммарную стоимость денежного потока, накапливаемого под 13 % годовых. Денежный поток возникает в конце года: 1 год – 230000 руб.; 2 год – 355000 руб.; 3 год – 0 руб.; 4 год – 57000 руб.
7. Вы заняли 1500000 руб. и возвращаете долг в течение 5,5 лет равными платежами. Каков будет ежемесячный платеж при годовой ставке 11,5%?
8. Определить будущую стоимость регулярных ежемесячных платежей величиной по 35000 руб. в течение 3 лет при ставке 12 % и ежемесячном накоплении.
9. Какую сумму необходимо ежеквартально вносить в течение 4 лет на депозит для проведения реконструкции склада, стоимость которого составляет 2 700 000 руб., если банк начисляет проценты каждые 3 месяца, а годовая ставка равна 18 %?
10. По состоянию на 30 апреля 2005 года стоимость суммарных активов предприятия равна 1200000 руб., краткосрочная кредиторская задолженность 270000 руб., долгосрочная кредиторская задолженность – 320000 руб. Определить балансовую стоимость предприятия.
11. Первоначальная стоимость объекта равна 1700000 руб., накопленная амортизация – 670000 руб., индекс переоценки – 3. Определить восстановительную стоимость объекта, сумму дооценки первоначальной стоимости до восстановительной, сумму износа по отношению к восстановительной стоимости, сумму дооценки износа.
12. Предприятие в течение последних нескольких лет получало годовую прибыль 3570000 руб. Ценовой мультипликатор «цена/прибыль» (то есть отношение цены акции к прибыли на акцию) для предприятия-аналога равен 5. Определить оценку стоимости предприятия.
13. Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равны 3500000 руб., а число обыкновенных акций – 5000. Доходность акций 10%. Определить цену акций предприятия.
14. Постоянный темп роста дивидендов 6%, ожидаемая норма прибыли 10%, ожидаемый дивиденд в текущем году 75 руб. на акцию. Определить цену акций.
15. Период прогноза 5 лет. Чистый денежный поток предприятия на конец 6-го года предполагается равным 100000 руб. Ожидается, что чистый денежный поток предприятия будет расти каждый год с постоянной скоростью 10%. Средневзвешенная стоимость капитала 15%. Определить текущее значение остаточной стоимости предприятия.
16. Ожидаемый чистый денежный поток предприятия на конец 1-го года равен 500000 руб., на конец 2-го года – 750000 руб., на конец 3-го года – 900000 руб. В дальнейшем прогнозируется ежегодный рост чистого денежного потока. Средневзвешенная стоимость капитала 15%. Определить текущую стоимость предприятия.
Задачи, рекомендуемые к теме №11:
1. Определить общую стоимость оцениваемого по затратному подходу объекта, если стоимость участка земли составляет 30000 у.е., полная стоимость воспроизводства здания 110000 у.е., а общий износ здания оценивается в 25 %.
2. Через 7 лет Вы планируете купить дом, который стоит 4200000 руб. Какую сумму нужно положить в банк сегодня, чтобы купить дом в будущем, если годовая процентная ставка 11 % начисляется ежеквартально?
3. Квартира стоимостью 3 200 000 руб. куплена в рассрочку. Рассчитать ежегодный взнос в погашение долга, если процентная ставка 17 %, а долг надо погасить за 8 лет равными частями?
4. При покупке дома стоимостью 5300000 руб. предоставлена рассрочка на 10 лет. Определить ежегодные платежи при ставке 10,75 %.
5. Площадь здания, предназначенная для сдачи в аренду, составляет 8000 кв.м. Из них 300 кв. м. не занято. Остальная площадь сдана по средней ставке 15 у.е. за кв. м. Операционные расходы составляют 42 % от потенциального валового дохода. Определить величину чистого операционного дохода.
6. Оптовый рынок площадью в 3 га куплен за 100 000 000 у.е. и приносит ежемесячный доход по 70 у.е. с 1 кв. м. Определить коэффициент капитализации.
7. Стоимость здания 700000 долл. Коэффициент капитализации здания 17%. Чистый операционный доход 170000 долл. Коэффициент капитализации для земли 12 %. Определить стоимость земельного участка.
8. Стоимость земельного участка, купленного за 20000 долл., ежегодно увеличивается на 15%. Сколько будет стоить участок через 3 года после приобретения?
9. Чистый операционный доход 100000 долл. Коэффициент капитализации для улучшений – 20%. Коэффициент капитализации для земли – 17%. Доля земли в стоимости объекта составляет 0, 25. Определить стоимость земли и стоимость улучшений.
10. Какую сумму целесообразно заплатить инвестору за объект недвижимости, который можно эффективно эксплуатировать 5 лет? Объект в конце каждого года приносит доход по 3500000 руб. Требуемый доход на инвестиции – 20%.
11. Имеется земельный участок размером 10000 кв. м. Схема зонирования разрешает использовать участок одним из трех способов:
1 способ – строительство многоквартирного дома
2 способ – разбивка на участки под строительство коттеджей
3 способ – размещение склада стройматериалов.
Необходимо выбрать вариант наилучшего использования на основании информации:
1 – многоквартирный дом на 50 квартир, стоимостью 20000 у.е. за квартиру минус 500000 у.е. на строительство.
2 – раздел на участки под жилищную застройку, 7000 у.е. за участок при количестве возможных участков 25, минус 35000 у.е. в оплату юридических и инженерных услуг на разбивку участков.
3 – склад – 50 у.е. за 1 кв.м. минус 75000 у.е. – расходы на строительство завода.
Задачи, рекомендуемые к темам №12, 13:
1. Компания планирует через 3 года полностью заменить свой автопарк. Для этого она ежегодно переводит на счет в банке по 2 300 000 руб. Банк начисляет по вкладам 12 % годовых. Определить, какой суммой будет располагать компания на замену автопарка.
2. Определить рыночную стоимость автомобиля, для которого получена выборка цен: 145600 руб., 148750 руб., 145000 руб., 144100 руб., 144900 руб., 145600 руб., 145100 руб., 146000 руб., 145400 руб., 143200 руб. Рассчитать коэффициент вариации для полученной выборки.
3. Определить рыночную стоимость автомобиля, если известно, что его стоимость в новом состоянии составляет 225000 руб., а физический износ равен 25%.
4. Требуется оценить новый легковой автомобиль с двигателем, имеющим рабочий объем 1500 см3, если известно, что стоимость нового легкового автомобиля с двигателем, имеющим рабочий объем 2000 см3,составляет 27000 долл. Y = 1,43.
5. Рассчитать пробег с начала эксплуатации автомобиля, эксплуатировавшегося 3 года на территории Финляндии, 4 года – на территории России. По данным приложения 6 Методики №1, ежегодный пробег для легкового автомобиля, эксплуатировавшегося в Финляндии, составляет 18,9 тыс. км. В России легковой автомобиль эксплуатировался с 4-го по 7-й год эксплуатации включительно. По данным приложения 6 Методики №1, годовой пробег для легкового автомобиля отечественного производства по России для 4-го года эксплуатации составляет 12 тыс. км, для остальных лет – по 10 тыс. км в год.
6. Определить утилизационную стоимость легкового автомобиля. Установлено, что двигатель имеет рыночный ресурс и может быть реализован. Стоимость нового двигателя на дату оценки в месте оценки 20500 руб., износ двигателя 55%. Дополнительно установленный кондиционер также имеет остаточный ресурс. Стоимость нового кондиционера на дату оценки в месте оценки 16700 руб., износ 60%. Затраты на демонтаж и реализацию составляют 4000 руб. Общая стоимость металлолома – 700 руб. Затраты на разборку, дефектовку и сдачу металлолома – 400 руб.
7. Рассчитать стоимость ноу-хау, с применением которого сокращается расход основного материала и возвратные отходы, что дает возможность выпускать дополнительную продукцию. Предполагается, что данная экономия сохранится в течение трех лет. Предприятие в течение этого периода не собирается раскрывать данный секрет производства и продавать беспатентную лицензию. Ставка дисконтирования принимается равной 35%. Данные об экономии приведены в приложении 1.