Анализ кредитоспособности предприятия АО "Жарасым" (стр. 12 из 20)
а) предприятие не имеет большой задолженности, формирование активов происходит за счет средств собственного капитала. Однако за период 2005-2006 гг. произошло существенное изменение кредиторской задолженности в сторону увеличения.
б) у предприятия наметилась негативная тенденция к снижению финансовой устойчивости, хотя его финансовое состояние еще можно охарактеризовать как устойчивое.
в) у предприятия повышается зависимость от внешних источников финансирования. Это свидетельствует о том, что АО «Жарасым» активизирует свою финансово-хозяйственную деятельность и в том числе за счет внешних источников финансирования, и при этом еще находится в зоне финансовой безопасности.
г) АО «Жарасым» по результатам расчета эффекта финансового рычага может успешно пользоваться заемным капиталом для формирования финансовых ресурсов.
Эффективная хозяйственная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование этих средств позволяет существенно расширить объем реализации товаров и формируемых товарных запасов, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить образование различных целевых фондов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.
Хотя отправную точку любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях торговли объем заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением заемных средств является одной из важнейших функций торгового менеджмента, направленной на достижение высоких конечных результатов деятельности предприятия.
Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями торгового предприятия на различных этапах его развития. Основная цель этого управления состоит в обеспечении наиболее эффективных условий и форм привлечения этих средств и рационального их использования.
На практике для большинства казахстанских организаций практически единственным источником получения финансовых ресурсов является банковский кредит. Это обусловлено рядом объективных причин.
Выпуск корпоративных облигаций выгоден лишь небольшой части компаний, деятельность которых является значимой в масштабах национальной экономики. К данному источнику финансирования прибегают в случае необходимости мобилизации крупного капитала для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. Для остальных организаций, которые являются представителями малого и среднего бизнеса, подобный способ привлечения заемных средств нецелесообразен. К тому же финансирование через инструменты рынка капиталов ограничено практически полным отсутствием института инвестиционных банков.
Получение средств из государственных каналов для большинства организаций в настоящее время вообще не следует рассматривать как источник финансирования, поскольку, во-первых, это является привилегией узкого круга приоритетных отраслей, а во-вторых, не соответствует принципу формирования государственного бюджета.
Налоговое кредитование, в силу специфики и сложности его предоставления, доступен только единицам.
Финансовый лизинг представляет интерес для тех компаний, которые наращивают свою производственную мощность. Для удовлетворения иного рода потребностей в заемных средствах данный источник финансирования не подходит.
Рассмотрим возможность привлечения банковского кредита для стабилизации финансового состояния предприятия АО «Жарасым». Расчет потребности в банковском кредите основывается на следующих основных условиях. Во-первых, возможность привлечения кредитных ресурсов рассматривается как одна из альтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежных средств. Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования, по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва.
Наиболее обобщающим из рассмотренных выше финансовых показателей является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует, поскольку имеются значительные различия между деятельностью отдельных предприятий как в пределах одной отрасли, так и по разным отраслям.
Показатель «финансовый леверидж» используется также для измерения эффективности использования капитала при различном соотношении его собственной и заемной части. С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала в общей его сумме. При расчете эффекта финансового левериджа используется следующая формула:
(14),где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, в %;
Pa - уровень рентабельности активов предприятия, в %;
ПС - средняя ставка процента за кредит (по всем видам кредита, используемого предприятием);
ЗК - сумма (или удельный вес) заемного капитала;
СК - сумма (или удельный вес) собственного капитала.
Как видно из приведенной формулы, она имеет две составляющие, которые носят следующие названия:
1) Дифференциал финансового левериджа (Pa - ПС), который характеризует разницу между уровнем рентабельности активов предприятия и средним уровнем ставки процента за используемый кредит.
2) Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансирования (ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала торгового предприятия.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.
Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Для расчета эффекта финансового левериджа необходимо значение показателя рентабельность собственного капитала и данные о среднем проценте на кредит. Информация о кредитной истории представлена в таблице 10.
Таблица 10 - Информация о кредитной истории АО «Жарасым» с 2004 года
| Банк | Сумма тыс. тг | Годовой процент | Дата выдачи кредита | Дата погашения договорная | Дата факт погашения |
| Темирбанк | 14500 | 18 | Декабрь 2003 | Март 2004 | Апрель 2005 |
| Темирбанк | 10000 | 18 | Январь 2005 | Март 2005 | Май 2006 |
| Темирбанк | 22000 | 18 | Июнь 2006 | Июнь 2006 | Май 2007 |
| Темирбанк | 65000 | льготный 12 | Ноябрь 2007 | Ноябрь 2007 | По графику |
Таким образом, анализируя данные таблицы 10, можно увидеть что средний процент в 2007 году составляет – 12% годовых.
Рентабельность (доходность) активов исчисляется отношением чистого дохода к среднегодовой стоимости собственного капитала и определяется по формуле:
(15),где П – прибыль предприятия находится путем разницы между суммой доходов предприятия и суммой расходов;
Ас – сумма средних активов.
Рассчитаем рентабельность активов для предприятия АО «Жарасым». Для расчета использовались данные из отчета о доходах и расходах и балансов предприятия (Приложения А,Б,В).
Выведем сумму средних активов предприятия:
1. Средние активы в 2006 году – 1307672 тенге;
2. Средние активы в 2007 году – 1341837,5 тенге.
RА2006 =
RА2007 =
Рассчитаем эффект финансового левериджа для предприятия АО «Жарасым». Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала с позиций наиболее эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли использования заемного капитала.
ЭФЛ2006 = (24,4-12)×0,10 = 1,24
ЭФЛ2007 = (25,3-12)×0,15 = 1,995
Таким образом, в результате расчета выявлено, что в результате роста как дифференциала финансового левериджа, так и коэффициента финансирования произошел рост эффекта финансового левериджа.
Однако, рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с учетом премии за дополнительный финансовый риск невозврата кредита. При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).