ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Необходимость оценки российских компаний в настоящее время связана с перераспределением собственности, приватизированной в начале 1990-х гг. Проблема состоит в том, что прямое применение классических методов оценки стоимости бизнеса к российским предприятиям затруднено в силу объективных причин. К ним относятся:
- неразвитость российского рынка ценных бумаг;
- информационная закрытость российского рынка – в ряде случаев невозможно получить публичную финансовую отчетность даже открытых акционерных обществ, что затрудняет сбор информации по компаниям-аналогам;
- измеряемая сотнями и тысячами наименований номенклатура продукции, выпускаемой российскими промышленными предприятиями. Это также затрудняет, а иногда и вообще делает невозможным нахождение аналогов оцениваемого предприятия не только в нашей стране, но и за рубежом;
- большинство оцениваемых предприятий показывает прибыль, близкую к нулю, что является следствием уклонения от уплаты налога на прибыль, либо они вообще убыточны, что является следствием общего состояния экономики в стране или следствием неэффективного менеджмента. Таким образом, использование метода дисконтированного денежного потока также проблематично;
- наличие слоя акционеров, которые получили акции бесплатно или почти бесплатно в процессе приватизации.
Применение сравнительного или рыночного подхода к оценке предприятия в нашей стране ограничено в силу невозможности получить объективную информацию для сравнения.
На первый взгляд в условиях инфляционной экономики для оценки предприятия в наибольшей степени подходит метод текущей стоимости предприятия (метод дисконтированных денежных потоков), так как процент инфляции учитывается в дисконтной ставке. Но это возможно, если темпы инфляции предсказуемы, а экономика нормально функционирует. Спрогнозировать поток чистого дохода от деятельности предприятия на несколько лет вперед в условиях нестабильной экономики весьма сложно.
В общем, выводы, сделанные в ходе написания курсового проекта можно свести к таблице.
Сравнительный анализ подходов к оценке стоимости предприятия
| Подход | Преимущества | Недостатки |
| Затратный | Учитывает влияние производственно-хозяйственных факторов на изменение стоимости активов. Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов. Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т.е. результаты оценки более обоснованы. | Отражает прошлую стоимость. Не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки. Не учитывает перспективы развития предприятия. Не учитывает риски. Отсутствуют связи с настоящими и будущими результатами деятельности предприятия. |
| Доходный | Учитывает будущие изменения доходов, расходов. Учитывает уровень риска (через ставку дисконта). Учитывает интересы инвестора. | Сложность прогнозирования будущих результатов и затрат. Трудоемкость расчетов. Не учитывает конъюнктуру рынка. |
| Рыночный (сравнительный) | Базируется на реальных рыночных данных. Отражает существующую практику продаж и покупок. Учитывает влияние отраслевых факторов на цену акций предприятия. | Недостаточно четко характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия. В расчет принимается только ретроспективная информация. Требует внесения множества поправок в анализируемую информацию. |
Из анализа достоинств и недостатков всех вышеназванных подходов и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Авраменко, С. В. (экономист). Особенности определения ставки дисконтирования в оценке предприятий [Текст] / С. В. Авраменко // Ценные бумаги. - 2007. - № 1. - С. 3-9. - ил.: табл.
2. Гриссом, Т. В. (MAI, США). Определение вида стоимости : его место в процессе проведения оценки / Терри В. Гриссом ; Терри В. Гриссом (Terry V. Grissom) // Вопросы оценки. - 2007. - N 4. - С. 19-24. - Библиогр. в сносках. - Подстрочн. сноски. - рис.
3. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика [Текст].- М.: ИНФРА-М, 1997.-320с.
4. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса [Текст],2-е изд.- СПб.:Питер, 2006.-464с.:ил.-(Серия «Учебное пособие»).
5. Милова, Ю. М. (начальник планово-экономического отдела Управления Федеральной почтовой связи Республики Карелия). Предварительная оценка бизнеса методом дисконтированных денежных потоков [Текст] / Ю. М. Милова// Справ. экономиста. - 2007. - № 5 (май). - С. 14-23. - ил.: 4 табл.
6.Михайлец, В. Б. (г. Москва). Осторожно, WACC! / В. Б. Михайлец ; В. Б. Михайлец// Вопросы оценки. - 2007. - N 3. - С. 42-46. - Библиогр.: с. 45-46 (20 назв.). - Подстроч. сноски. - 2 табл.
7.Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности [Текст].-М.: Финансы и статистика, 2005.-240с.:ил.
8. Основы оценки стоимости машин и оборудования [Текст]: Учебник/А.П.Ковалев, А.А.Кушель, И.В.Королев, П.В,Фадеев; Под ред. М.А.Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 2006.-288с.:ил.
9. Оценка бизнеса [Текст]: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 2002,-512с.: ил.
10. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]. Учебное пособие/Под ред. Абдуллаева Н.А., Колайко Н.А.-М.: Издательство «ЭКМОС», 2000-352с.
11. Оценка бизнеса [Текст]: Учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.-2-е изд., перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика, 2007.-736с.: ил.
12. Пашутин, С. (независимый эксперт). Сколько стоит бренд? : обзор российских и международных методов оценки торговых марок / Сергей ; Сергей Пашутин // Маркетолог. - 2006. - N 3 (май). - С. 21-28.
13.Румянцева, Е.Оценка собственности в ходе проведения приватизации в России [Текст] / Е. Румянцева // Пробл. теории и практики упр. - 2005. - № 1. - С. 117-121.
14. Смоляк, С. А. (д-р экон. наук ; г. Москва). О понятиях "проект" и "стоимость" и соответствующей оценочной терминологии / С. А. Смоляк ; С. А. Смоляк // Вопросы оценки. - 2007. - N 3. - С. 14-18. - Библиогр.: с. 18 (5 назв.). - Подстроч. сноски.
15.Филиппов, Л. А.Оценка бизнеса [Текст] : учеб.пособие для вузов / Л. А. Филиппов. - М.: КНОРУС, 2007. - 720 с. : ил. - ISBN 5-85971-540-4: 200-00.
16.Щепотьев, А. В. (генеральный директор ООО КГ "Новая парадигма" (аттестованный аудитор, дипломированный оценщик), канд. экон. наук ; г. Тула). Особенности применения доходного подхода при оценке стоимости юридического лица, входящего в финансово-промышленную группу или холдинг / А. В. Щепотьев ; А. В. Щепотьев// Вопросы оценки. - 2006. - N 4. - С. 54-55. - Библиогр.: с.54-55 (3 назв.).
17. www.2buh.ru