3.1 Улучшение политики управления капиталом на основе привлечения заемных средств
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
1. Группа А1 – наиболее ликвидные активы. Основу этой группы составляют денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.
2. Группа А2 – быстро реализуемые активы. Основу этой группы составляет дебиторская задолженность и прочие активы.
3. Группа А3 – медленно реализуемые активы. Основу этой группы составляют статьи запасов и затрат за исключением величины статьи «Расходы будущих периодов».
4. Группа А4 – трудно реализуемые активы. Основу этой группы составляют статьи основных средств и других необоротных активов.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
1. Группа П1 - наиболее срочные обязательства. Основу этой группы составляют статьи кредиторской задолженности и прочих пассивов.
2. Группа П2 - краткосрочные пассивы. Основу группы составляют статьи краткосрочных кредитов и заемных средств.
3. Группа ПЗ - долгосрочные пассивы. Основу группы составляют статьи долгосрочных кредитов и заемных средств.
4. Группа П4 - постоянные пассивы. Основу группы составляют статьи источников собственных средств за исключением величины статьи «Расходы будущих периодов».
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 ³ П1
А2 ³ П2
АЗ ³ ПЗ
А4 £ П4. (1)
Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение четвертого неравенства, поэтому для анализа ликвидности баланса практически используется сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву.
Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и имеет глубокий экономический смысл. Его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.
Ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной в случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный указанному в оптимальном варианте.
По расчетам ликвидности баланса произведенным в таблице 3.1 произведены соотношения неравенств ликвидности в таблице 3.2.
Таблица 3.1
Расчет ликвидности баланса в 2004, 2005 и 2006 годах, тыс.руб.
| Актив | Расчет | На конец 2004 г. | На конец 2005 г. | Наконец 2006 г. | Пассив | Расчет | Наконец 2004 г. | На конец 2005 г. | Наконец2006 г. |
| А1 – наиболее ликвидные активыА2 – быстро реализуемые активыА3 – медленно реализуемые активыА4 – трудно реализуемые активы | стр.250+стр.260стр.240стр.210+стр.220стр.190+стр.270 | 269639214475320782147 | 926153112982023134789 | 4822589079995551254988 | П1 – наиболее срочные пассивыП2 – краткосрочные пассивыП3 – долгосрочные пассивыП4 – постоянные пассивы | стр.620стр.610+стр.630стр.590стр.490 | 377676110001807859704 | 425814132517917312146 | 316937-175881613919 |
Таблица 3.2
Соотношение неравенств ликвидности балансов 2004, 2005 и 2006 года
| Норма | На конец 2004 г. | На конец 2005 г. | На конец 2006 г. |
| А1 ³ П1А2 ³ П2АЗ ³ ПЗА4 £ П4 | А1 < П1А2 > П2АЗ > ПЗА4 < П4 | А1 < П1А2 > П2АЗ > ПЗА4 < П4 | А1 < П1А2 > П2АЗ > ПЗА4 < П4 |
Однако этих неравенств недостаточно для оценки ликвидности баланса. С этой целью используется система финансовых коэффициентов:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности:
Каб.л. = А1 : (П1 + П2) (2)
Минимальное значение Каб.л. = 0,2.
2. Коэффициент быстрой ликвидности:
Кб.л. = (А1 + А2) : (П1 + П2) (3)
Минимальное значение Кб.л. = 1.
3. Коэффициент покрытия:
Кпокр. = (А1 + А2 + А3) : (П1 + П2) (4)
Минимальное значение Кпокр. = 2.
4. Коэффициент общей платежеспособности:
Кобщ.пл. = (А1 +А2 + А3 + А4) : (П1 + П2 + П3) (5)
Минимальное значение Кобщ.пл. = 2.
Расчет финансовых коэффициентов ликвидности баланса приведен в таблице 3.3.
Таблица 3
Расчет финансовых коэффициентов ликвидности баланса 2004, 2005 и 2006 годов
| Финансовый коэффициент | Расчет | На конец 2004 г. | На конец 2005 г. | На конец 2006 г. | Норма |
| (Каб.л.) коэффициент абсолютной ликвидности(Кб.л.) коэффициент быстрой ликвидности(Кпокр.) коэффициент покрытия(Кобщ.л.) коэффициент общей ликвидности | А1 : (П1+П2)(А1+А2) : (П1+П2)(А1+А2+А3) : (П1+П2)(А1+А2+А3+А4) : (П1+П2+П3) | 0,007113 | 0,02112 | 0,03226 | ³ 2³ 1³ 2³ 2 |
Кредитоспособность предприятия, т.е. его способность своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, выражается в анализе ликвидности баланса. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса МУП «Ульяновскводоканал» в малой степени отличается от абсолютной, что подтверждается и финансовыми коэффициентами ликвидности баланса, которые в анализируемом периоде соответствуют нормативам и имеют тенденцию к росту.
Предприятие считается платежеспособным, если его активы больше внешних обязательств.
В таблице 3.4 представлен поверхностный анализ платежеспособности.
Таблица 3.4
Поверхностный анализ платежеспособности в 2004, 2005 и 2006 годах, тыс.руб.
| Показатель | Расчет | На конец 2004 г. | На конец 2005 г. | На конец 2006 г. |
| Общая сумма активовВнешние обязательстваПревышение активов над внешними обязательствами | стр.300стр.590+стр.690стр.300 – (стр.590+690) | 1252307392603859704 | 757202445056312146 | 19484443345251613919 |
Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение 2; коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
1. Коэффициент текущей ликвидности К1 – характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
К1 = стр.290 : стр.690 – (стр.630+стр.640+стр.650) (6)
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами К2 – характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.
К2 = стр.490 – стр.190 : стр.290 (7)
Расчет коэффициентов платежеспособности в 2004, 2005 и 2006 годах приведены в таблице 3.5.
Таблица 3.5
Расчет коэффициентов платежеспособности 2004, 2005 и 2006 годах
| Коэффициент | Расчет | На конец 2004 г. | На конец 2005 г. | На конец 2006 г. | Норма |
| К1 – коэффициент текущей ликвидностиК2 – коэффициент обеспеченности собственными средствами | стр.290 : стр.690 – (стр.630+стр.640+стр.650)стр.490 – стр.190 : стр.290 | 10,2 | 10,3 | 20,5 | ³ 2³ 0,1 |
Из анализа платежеспособности видно, что в период с 2004 по 2006 год предприятие считается платежеспособным, т.к. его активы всегда превышают внешние обязательства. Коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами увеличиваются, по отношению к норме, с каждым годом.
Приведенный выше анализ показал достаточно высокую зависимость предприятия от заемного капитала, о чем свидетельствует значение коэффициента финансового левериджа. Вместе с тем эффект финансового левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств не оказало сколько нибудь заметного влияния на результаты деятельности предприятия. На основании вышеизложенного предприятию следует разработать политику управления заемным капиталом, ограничивающую использование заемных средств.
С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением. Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.
Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам:
1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.
На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.