Доцільність впровадження інвестиційного проекту будівництва нового технологічного комплексу по (стр. 2 из 8)

Прибуток до амортизаційних відрахувань, податку на прибуток, відсоткових платежів розраховується як: (Грошові надходження від реалізації продукції)-(Поточні витрати на виробництво продукції)=(225 х 5160 +300 х 4160 +350 х 4660) - (135 х 5160 +180 х 4160 + +210 х 4660) = (1161000 +1548000 + 1806000) - (696600 +928800 + 1083600) = 1806000 грн. Тобто, прибуток до амортизаційних відрахувань, податку на прибуток, відсоткових платежів у 4, 5 і 6 роках дорівнює 1806000 грн.

Для 7, 8, 9 і 10 років цей показник буде дорівнювати: (225 х 7660 +300 х 8160 +350 х 9660) - (135 х 7660 +180 х 8160 +210 х 9660)=(1723500 + 2448000 +3381000) - (1034100 + 1468800 + 2028600) = 3021000 грн.

Чисті грошові потоки за традиційною схемою для 4, 5 і 6 років дорівнюють: 1806000 х (1-0,3) + 172800 + 0 = 1437000 грн.

Для 7-го року: 3021000 х (1-0,3)+ 172800 - 100000= 2187500 грн.

Для 8 і 9 років: 3021000 х (1-0,3) + 172800 + 0 = 2287500 грн.

Для 10-го року: 3021000 х (1-0,3)+ 172800 + 200000 = 2487500 грн.

Розрахуємо всі необхідні показники та дані запишемо до таблиці 4.

Таблиця 4. Чисті грошові потоки за традиційною схемою

Показники	Роки
	4	5	6	7	8	9	10
1. прибуток до амортизаційних відрах., податку на прибуток, відсоткох платежів	1806000	1806000	1806000	3021000	3021000	3021000	3021000
2. Амортизаційні відрахування	576000	576000	576000	576000	576000	576000	576000
3. Податковий виграш через амортизаційні відрахування(р2 х 0,3)	172800	172800	172800	172800	172800	172800	172800
4. Додаткові грошові потоки, які пов’язані зі зміною та вивільненням роб. капіталу	-	-	-	100000	-	-	200000
5. Чисті грошові потоки за традиційною схемою (р.1 х (1-0,3)+р.3+р4)	1437000	1437000	1437000	2187500	2287500	2287500	2487500

Для розрахунку NPV використаємо дисконтну ставку, яка дорівнює 12%:

Значення NPV, яке дорівнює +1861780,27 грн свідчить про те, що даний інвестиційний проект можна реалізувати.

Показник чистого приведеного до справжньої вартості доходу від реалізації інвестиційного проекту (NPV) розраховується за такою формулою.

- чистий грошовий потік в році t, підрахований без урахування здійснених інвестицій (якщо вони припадають на цей рік);

- загальна сума всіх інвестицій (як вкладення власного капіталу, так і запозичених коштів), що здійснюються в році t, від дати початку реалізації проекту.

t- порядковий номер року від початку реалізації проекту (дати початку інвестування);

n- кількість років у періоді, за які розглядається проект;

r- необхідна норма дохідності вкладеного капіталу (WACC).

2. Розрахунок внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR)

Показник внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (IRR) характеризує максимально прийнятний відносний рівень витрат, які можуть бути проведені при реалізації певного проекту.

Значення IRR показує верхню межу допустимого рівня дисконтної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Розрахунок показника IRR таке знаходження ставки дисконту, при якій NPV = 0. Для того, щоб визначити IRR спочатку знайдемо такі два значення ставки дисконтування

, щоб в інтервалі ( ) функція змінювала своє значення з «+» на «- або навпаки.

Зробивши певні розрахунки для підбору ставки дисконтування, можна визначити 2 таких значення:

так як при значення NPV ще додатнє, а при - вже від’ємне (додаток 1)

Обчислення IRR інвестиційного проекту здійснюється за формулою:

, де

- значення табульованої ставки дисконтування, при якій ;

- значення табульованої ставки дисконтування, при якій ;

Точність підрахунку IRR обернена довжині інтервалу (

), тому найкраща апроксимація досягається у разі, коли довжина інтервалу береться мінімальною, тобто 1 %.

Недоліки показника IRR:

1) Критерій IRR зовсім не придатний для аналізу неординарних інвестиційних проектів(потоків), тобто коли прихід і відхід капіталу чергується.

2) IRR не дає можливості розрізняти ситуації, коли пріоритетність проектів змінюється залежно від ставки дисконтування.

3) Метод IRR не дає можливості використовувати різні ставки дисконтування до різних періодів реалізації проекту. Різновидом показника IRR є модифікована внутрішня норма дохідності інвестиційного проекту (МIRR). Даний показник ефективно замінює дуже поширений показник IRR, усуваючи більшість його недоліків і зберігаючи його переваги над показником NPV.

Модифікована внутрішня норма дохідності – це ставка доходу, за якою кінцева вартість чистих грошових потоків проекту дорівнює поточній вартості інвестиційних витрат:

, де

- чистий грошовий потік проекту в році t, визначений без урахування проведених за ці роки інвестицій (іноді лише додатні чисті грошові потоки без інвестиційних витрат);

n – кількість років у періоді, за який розглядається проект;

r – необхідна норма доходу на вкладений капітал (WACC)

Звідси маємо:

Отже, інвестиційний проект можливо вважати доцільним.

3. Визначення дисконтованого періоду окупності інвестиційного проекту (DPP)

Під дисконтованим періодом окупності інвестиційного проекту (DPP) розуміють тривалість періоду від дати початку реалізації проекту, впродовж якого відбувається повне повернення інвестиційних коштів (віддача на капітал досягає приведеної до теперішньої вартості суми здійснених інвестицій)

Якщо інвестиційний процес становить нерегулярні грошові потоки, то дисконтова ний період окупності визначається підсумуванням послідовних складових чистого грошового потоку NCF

, що дисконтуються за ставкою r, поки не буде отримано суми, що максимально наближається до загального дисконтованого обсягу інвестицій. Щодо інвестицій, то для аналізу досить мати їх підсумок у вигляді величини:

.

Особливість розподілу витрат жодним чином не позначається на тривалості періоду окупності проекту.

Підсумовуємо послідовні члени ряду грошових потоків NCF

, що дисконтуються за ставкою r, (суми позначимо через ), поки не буде знайдено суми, що дорівнює обсягу інвестицій:

Причому

;

грн.

Період окупності інвестиційного проекту можна визначити за допомогою такої формули:

Для даної курсової роботи j=7 (кількість послідовних членів ряду чистих грошових потоків). Тобто,

років

Недоліком показника DPP є те, що він не враховує всього періоду функціонування інвестицій і як наслідок, на нього не впливає та віддача, що перебуває за межами дисконтованого періоду окупності інвестиційного проекту.

4. Розрахунок індексу рентабельності PI та коефіцієнта ефективності інвестицій (АРР)