Оценка эффективности инвестиционного проекта 2 Теоретические аспекты (стр. 5 из 5)
Ключевой критерий оценки - чистая приведенная стоимость (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций, то есть 2008 год и рассчитывается по формуле 1.1.
NPV= [2 146,10:(1+0,17)1+1 395,82:(1+0,17) 2+…+4 559,03:(1+0,17)6]–6 515,81 = 5 839,24
Положительная величина NPV говорит о том, что денежные потоки по проекту покрывают инвестиционные затраты, а значит проект прибыльный и может быть принят для реализации.
Об этом так же свидетельствует следующий показатель - индекс прибыльности (PI), рассчитывающийся по формуле 1.2.
PI = [2 146,10:(1+0,17)1+…+4 559,03:(1+0,17)6 ]:6 515,81 = 1,90
Метод оценки внутренней нормы окупаемости (IRR), использует концепцию дисконтированной стоимости. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Иными словами, этот метод сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Поиск такой ставки определяется итеративным способом по формуле 1.3.
IRR: 6IRR)1 + 1IRR)2 +…+ 4 559,03: (1+IRR)6= 41,5%
41,5% показывают, сколько в среднем за весь период инвестирования предприятие зарабатывает на данные вложения. Если бы банковская учетная ставка была бы больше IRR, то, по-видимому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду, нежели вкладывая деньги в данный проект.
Рассчитаем так же модифицированную внутреннюю норму доходности с помощью, которой устраняется проблем множественности ставки IRR. Рассчитывается по формуле 1.4.
MIRR: [2 146,10*(1+0,17)5+1 395,82*(1+0,17)4+ …+4 559,03*(1+0,18)0 ]:(1+MIRR)6 = 30,17%
И последний показатель, который необходимо рассчитать – это срок окупаемости. Этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта. И рассчитывается по формуле 1.5.
PP = 2 + (6 515,81 – 4 826,81) = 2,57
2 967,16
Прежде чем произвести расчет дисконтированного срока окупаемости необходимо привести денежные потоки к сопоставимому виду, то есть продисконтировать по ставке 17%:
Таблица 3.8 Дисконтированные денежные потоки проекта
| Шаг расчетного периода | Абсолютное значение | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированное значение |
| 0 | -6 515,81 | ||
| 1 | 2 036,28 | (1+0,17)1 = 1,17 | 1 740,41 |
| 2 | 2 790,53 | (1+0,17)2 = 1,37 | 2 038,52 |
| 3 | 2 967,16 | (1+0,17)3 = 1,60 | 1 852,61 |
| 4 | 4 011,71 | (1+0,17)4 = 1,87 | 2 140,85 |
| 5 | 5 383,30 | (1+0,17)5 = 2,19 | 2 455,38 |
| 6 | 5 456,81 | (1+0,17)6 = 2,57 | 2 127,28 |
Подставив данные из таблицы 3.7 получим:
DPP = 2 + (6 515,81 – 5 144,71) = 3,41
3 316,56
Таблица 3.9 Показатели оценки экономической эффективности реализации инвестиционного проекта
| Критерий | Значение |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) | 5 839,24 |
| Индекс прибыльности (PI) | 1,9 |
| Внутренняя норма доходности(IRR) | 41,5% |
| Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR) | 30,2% |
| Срок окупаемости(PP) | 2 года 7 мес. |
| Срок окупаемости(DPP) | 3 года 5 мес. |
С точки зрения экономической оценки эффективности проект является прибыльным, покрывает все инвестиционные затраты связанные с его реализацией и окупается в течение 3,5 года.
3.2 Выбор схемы источника финансирования предлагаемого проекта
Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит.
Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на договорных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и Национальным банком за счет центральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипотечных ссуд, лизинговых операций.
 | ||
 | ||
 | ||
 | ||
 | ||
 | ||
Рис. 3.1 Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов
Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (рис 3.2).
 | ||
 | ||
Рис. 3.2 Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов
Основные формы привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены на рис. 3.3
Среди представленных на рисунке видов внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главенствующая роль принадлежит реинвестируемой части чистой прибыли.
Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация. Классической формой самофинансирования инвестиций в индустриальных странах с развитой рыночной экономикой являются собственные средства корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акций и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного капитала
 |
Рис.3.3 Основные виды внутренних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия
Исходя из экономической целесообразности предлагаемый проект следует финансировать за счет кредитных средств в форме лизинга.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной курсовой работе определены основные источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы, влияющие на конкретный выбор источников финансирования для конкретного инвестиционного проекта. Однако даже при учёте этих факторов необходимо учесть, что в положении, в котором находится ныне экономика Украины необходимо стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих собственных. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999г.
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации.
3. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 780 с.
4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учеб пособие – М.: Дело, 2002. – 280 с.
5. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Анализ финансовой отчетности предприятия. - Новосибирск: СИФБД, 2005. - 50 с.
6. Инвестиционное проектирование / Комаров А.Г, Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Чесноков В.Я. – СПб.: СПбГУЭФ, 2006. - 180 с.
7. Киселева Н.В., Боровикова Т.В. Инвестиционная деятельность. – М.: КНОРУС, 2005.- 432 с.
8. Кривов В. Проблема рисков при принятии управленческих решений // Управление риском. – 2000. – апрель.
9. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006 – 160 с.
10. Косов В.В., Лившиц В.Н. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 2000. 120 с.
11. Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями: Учебник. – М.: Едиториал УРСС, 2003. - С. 178.
12. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Таганрог: ТРТУ, 2003. – 220 с.
13. Новая энергетика «Сильвинита» // «ТехСовет». – 2006. – август.
Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. – М.: