По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.
К безрисковым источникам финансирования относятся те, пользование которых не ведет к увеличению рисков предприятия, это нераспределенная прибыль; амортизационные отчисления; фонды развития потребительской кооперации (для организаций потребительской кооперации); внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим).
К источникам, генерирующим риск, относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия. К ним относят заемные источники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); эмиссию обыкновенных акций (использование данного источника связано с акционерным риском).
Изменение структуры инвестиций в основной капитал по формам собственности в динамике показано в табл. 1.1.
Таблица 1.1. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности в динамике (в процентах к итогу).
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
| Всего, | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| В том числе по формам собственности инвесторов (заказчиков): | |||||||
| Российская | 97,3 | 95,7 | 93,1 | 88,7 | 86,3 | 85,5 | 86,3 |
| Государственная | 31,3 | 24,5 | 22,8 | 22,8 | 23,9 | 22,1 | 19,5 |
| Муниципальная | 6,3 | 5,4 | 5,2 | 4,7 | 4,5 | 4,9 | 4,5 |
| Частная | 13,4 | 22,7 | 30,1 | 24,4 | 29,9 | 36,7 | 43,9 |
| Общественных и религиозных организаций (объединений) | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Потребительской кооперации | – | – | – | – | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Иностранная | – | 1,2 | 2,5 | 3,5 | 1,5 | 2,3 | 3,3 |
| Смешанная российская | 46,2 | 43,0 | 34,9 | 36,7 | 27,8 | 21,6 | 18,2 |
| Совместная российская и иностранная | 2,7 | 3,1 | 4,4 | 7,8 | 12,2 | 12,2 | 10,4 |
Из этих данных следует, что доля государственных и муниципальных инвестиций в основной капитал снижается, а доля частной собственности увеличивается. В условиях рыночных отношений это закономерное явление.
Под структурой инвестиций по источникам финансирования соответственно понимается их распределение и соотношение в разрезе источников финансирования. Совершенствование этой структуры инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. Под этим нами понимается оптимальная доля участия государства в инвестиционном процессе.
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за последние годы также существенно изменилась, о чем свидетельствуют данные, приведенные в табл. 1.2.
Таблица 1.2 Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности в динамике (в процентах к итогу)
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | |
| Инвестиции в основной капитал — всего, | ||||||||
| в том числе по источникам финансирования: | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| собственные средства | 49,0 | 52,3 | 60,8 | 53,2 | 52,4 | 47,5 | 49,4 | 48,0 |
| из них: | ||||||||
| прибыль, остающаяся в распоряжении организации | 20,9 | 15,0 | 13,2 | 13,2 | 15,9 | 23,4 | 24,0 | 20,5 |
| амортизация | 22,6 | 27,6 | 26,5 | … | … | 18,1 | 18,5 | 23,5 |
| привлеченные средства | 51,0 | 47,7 | 39,2 | 46,8 | 47,6 | 53,9 | 50,6 | 52,0 |
| из них: | ||||||||
| бюджетные средства (средства консолидированного бюджета), | 21,82 | 20,1 | 20,7 | 19,1 | 17,0 | 22,0 | 20,4 | 29,6 |
| в том числе: | ||||||||
| из федерального бюджета | 10,1 | 9,9 | 10,2 | 6,5 | 6,4 | 6,0 | 5,8 | 6,0 |
| из бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов | 10,3 | 10,2 | 10,5 | 12,6 | 10,6 | 16,0 | 14,6 | 13,6 |
Сущность этих изменений заключается в следующем:
1) наблюдается явная тенденция сокращения доли инвестиций, финансируемых из средств федерального бюджета. За анализируемый период эта доля сократилась с 10,1 до 6,0%;
2) доля средств, выделяемых из бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов на финансирование инвестиций, имеет хотя и не явную, но тенденцию к увеличению;
3) доля собственных средств за анализируемый период изменилась противоречиво;
4) привлеченные средства как источник финансирования инвестиций за анализируемый период также изменялись противоречиво.
На основе этих изменений можно сделать следующие выводы:
- в целом структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования имеет тенденцию к улучшению. Позитивность этих изменений заключается в том, что доля средств из федерального бюджета снижается, а доля средств коммерческих организаций увеличивается, что характерно для рыночной экономики. Всей историей развития рыночных отношений доказано, что частные инвестиции используются лучше, чем бюджетные;
- за анализируемый период развития экономики Российской Федерации повысилась роль бюджетов субъектов Российской Федерации в осуществлении инвестиционной политики.
Следует различать понятия «источники финансирования инвестиций» и «методы финансирования инвестиций».
Источники финансирования инвестиций – это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.
Метод финансирования инвестиций – это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.
В научной и учебной литературе встречается такое понятие, как «формы финансирования». Некоторые авторы это понятие отождествляют с пониятием «методы финансирования». В данной работе под формой финансирования понимаются внешние проявления сущности метода финансирования.
В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций:
- самофинансирование;
- эмиссия акций;
- кредитное финансирование;
- лизинг;
- смешанное финансирование;
- проектное финансирование.
В российской практике наибольшее распространение получили такие методы, как самофинансирование, кредитное финансирование, государственное финансирование и смешанное.
Существуют различные подходы к трактовке понятия "финансовый инструмент", а именно, различные трактовки этого понятия встречаются у З.А. Завьяловой, Е.С. Стояновой, А.Д. Шеремета. В наиболее общем виде под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия.
Финансовые активы включают:
- денежные средства;
- контрактное право получить от другого предприятия денежные средства или любой другой вид финансовых активов;
- контрактное право обмена финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально выгодных условиях;
- акции другого предприятия.
К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства:
- выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другому предприятию;
- обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях (в частности, такая ситуация может возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).
Существует и более упрощенное понимание сущности понятия "финансовый инструмент". В соответствии с ним выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи).
Таким образом, в рамках данного пункта были рассмотрены различные подходы к пониманию капитала. Далее в работе будет использовано понятие капитала – в самом широком смысле, т.е. включающим в себя не только, например, собственный и заемный капитал, но и инвестиции – как инструмент управления эффективностью капитала. Поэтому столь широкое и комплексное понятие капитала нуждается в жестком управлении оптимизации. О необходимости управления капиталом предприятия будет рассказано в следующем пункте.
Основной капитал организации состоит из двух частей: средств труда для производственной деятельности (производственный капитал) и средств труда для удовлетворения социально- бытовых нужд работников (непроизводственный капитал)[6].
К производственным основным фондам относятся средства труда, функционирующие в сфере материального производства, которые, постепенно изнашиваясь, переносят свою стоимость по частям на создаваемый продукт. Производственный капитал определяет потенциальные возможности выпуска продукции, служат базой для расчета производственной мощности предприятия.
К непроизводственным основным фондам относятся фонды, которые функционируют в отраслях непроизводственной сферы, то есть предназначены для целей непроизводственного потребления.
Обе части основного капитала организации, в свою очередь, подразделяются на следующие группы: здания; сооружения; рабочие и силовые машины и оборудование; измерительные и регулирующие приборы и устройства; вычислительная техника; транспортные средства; инструмент; производственный и хозяйственный инвентарь; рабочий продуктовый племенной скот и многолетние насаждения; прочие основные средства; капитальные вложения на коренное улучшение земель; капитальные вложения в арендованные объекты; земельные участки и объекты пользования, находящиеся в собственности организации.