Управление заемным капиталом организации оценка стоимости его привлечения (стр. 7 из 12)

VL^баз= 5087 + 110615 + 310180 + 0,5 × (535165 – 5087 – 110615 – 310180 - (0,7 × 1978)) – 302063 = 479831,2(тыс. руб.)

VL^прог = 5366 +116728 + 328961 + 0,5 × (561029 – 5366 – 116728 – 328961 - (0,7 × 1978)) – 327919 = 505349,7(тыс.руб.)

Текущая рыночная стоимость (Vf) находится путем деления чистой прибыли предприятия на средневзвешенную стоимость капитала:

, где:

POI – чистая прибыль (тыс.руб.);

WACC – средневзвешенная стоимость капитала (%).

Стоимость капитала компании (WACC) отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента:

WACC = ∑ k_i × d_i, где:

k_i– стоимость i-го источника (в долях единиц или %);

d_i– доля i-го источника (в относит.ед. или %).

В курсовой работе в качестве источников формирования капитала используются: 1. Обыкновенные акции;

2. Накопленная прибыль.

Стоимость источника в виде обыкновенных акций (Кcso) в отчетном периоде определяется согласно следующему выражению:

, (%) где:

D – величина дивиденда на одну акцию;

Ka – текущая рыночная цена акции.

Кcso = (2,5 ÷ 10) × 100 = 25,0(%).

Сумма накопленной прибыли (∑) в отчетном периоде определяется, как:

∑ = стр.490 – стр.410 – стр.450 (форма №1).

∑ = 233102 – 80 = 233022 (тыс.руб.).

Стоимость источника в виде накопленной прибыли определяется:

Кr = Кcso × (1 – Нg), где:

Нg – ставка налога на доходы физических лиц в относительных единицах.

Кr = 0,25 × (1 – 0,13) = 0,2175 = 21,8(%).

Таблица 1а. Структура и стоимость капитала организации

Наименование источника	Балансовая стоимость		Показатель d_i_{, в оносит.ед.}		Показатель k_i_{, в %}
Наименование источника	Отчет	Прогноз	Отчет	Прогноз	Отчет	Прогноз
Обыкновенные акции	80	88	0,343	0,365	25	25
Накопленная прибыль	233022	233022	0,657	0,635	21,8	21,8
ИТОГО:	233102	233110	1,0	1,0	×	×

WACC^баз = 0,343 × 0,25 + 0,657 × 0,2175 = 0,2286 = 22,8(%);

WACC^пр= 0,365 × 0,25 + 0,635 × 0,2175 = 0,2294 = 22,9(%).

Подставим найденные значения WACC в формулу, для определения текущей рыночной стоимости (Vf):

528057,7(тыс.руб.);

569466,4(тыс.руб.).

Представим выше рассчитанные показатели в виде таблицы:

Таблица 1б. Оценка стоимости имущества организации

Наименование показателя	Величина показателя, тыс.руб.
Наименование показателя	Отчет	Прогноз
Ликвидационная стоимость компании	479831,2	505349,7
Текущая рыночная стоимость	528057,7	569466,4

Вывод: Ликвидационная стоимость компании в прогнозном периоде увеличится на 25518,5 тыс.руб., то есть, в случае ликвидации компании, после удовлетворения всех требований кредиторов по балансу, у предприятия в распоряжении останется 505349,7 тыс.руб. Её рост ожидается за счет увеличения в прогнозном периоде денежной наличности, запасов и дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты).

Текущая рыночная стоимость компании так же будет подвержена увеличению, и составит 569466,4 тыс.руб., что на 41408,7 тыс.руб. больше по сравнению с базисным значением. Это происходит за счет увеличения чистой прибыли в прогнозном периоде на 9917 тыс.руб.

2.1.2 Оценка ликвидности и платежеспособности компании

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

1. Рабочий капитал (WC) является одним из основных абсолютных показателей, характеризующих свободу маневра и финансовую устойчивость с позиции краткосрочной перспективы, который рассчитывается по формуле:

WC = CA - CL, где:

CA – оборотные активы;

CL– краткосрочные пассивы.

WC^баз=

WC^баз = 438450 – 301213 = 137237(тыс.руб.);

WC^пр= 464314 – (8334 + 318735) = 137245(тыс.руб.).

2. Коэффициент текущей ликвидности (К₁) – показывает, во сколько раз активы превосходят краткосрочные обязательства, и рассчитывается следующим образом:

;

= 1,414;

= 1,379.

3. Коэффициент критической ликвидности (К₂) – показывает долю краткосрочных обязательств, которая может быть погашения в короткое время за счет денежных средств в краткосрочных ценных бумагах и дебиторской задолженности. Рекомендуемое значение коэффициента ≥ 80%. Он рассчитывается:

;

= 1,047;

= 1,022.

4. Коэффициент абсолютной ликвидности (К₃) – показывает долю текущих обязательств по кредитам и расчетам, у которой существует возможность немедленно быть погашенной за счет собственных денежных средств и их эквивалентов. Рекомендуемое значение ≥ 20%. Он рассчитывается:

;

= 0,017;

= 0,016.

5. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом(К_WC) – характеризует долю оборотных активов, прямо участвующих в формировании рабочего капитала компании. Рекомендуемое значение ≥ 10%.

Он рассчитывается:

;

= 0,313;

= 0,296.

6. Коэффициент маневренности рабочего капитала (К_MWC)– показывает долю рабочего капитала, которая может быть «мгновенно» сформирована за счет собственных денежных средств и долгосрочных финансовых вложений. Он определяется следующим выражением:

;

= 0,037;

= 0,039.

7. Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs) – характеризует долю запасов, сформированных за счет рабочего капитала, то есть собственных источников. Рекомендуемые значения: по Ковалеву > 0,5 (50%). Рассчитывается по формуле:

;

= 1,241;

= 1,756.

8. Коэффициент покрытия запасов (К_GSC)- характеризует степень (долю) покрытия запасов нормальными источниками, к которым, кроме рабочего капитала, относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторскую задолженность за поставленные сырье и материалы и др. Рекомендуемое значение > 100% - в этом случае компания признается финансово устойчивой. Рассчитывается следующим образом:

;

= 3,964;

= 3,978

Представим выше рассчитанные показатели в виде таблицы:

Таблица 2: Показатели оценки ликвидности и платежеспособности организации

№ п/п	Наименование показателя	Отчет	Прогноз	Рекомендованное значение
1	Рабочий капитал, (WC)	137237	137245	-
2	Коэффициент текущей ликвидности (К₁)	1,414	1,379	≥ 2
3	Коэффициент критической ликвидности (К₂)	1,047	1,022	≥ 0,8 (80%)
4	Коэффициент абсолютной ликвидности (К₃)	0,017	0,016	≥ 0,2 (20%)
5	Коэффициент обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (К_WC)	0,313	0,296	≥ 0,1 (10%)
6	Коэффициент маневренности рабочего капитала (К_MWC)	0,037	0,039	-
7.	Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WC_S)	1,241	1,756	> 0,5 (50%)
8.	Коэффициент покрытия запасов (К_GSC)	3,964	3,978	> 1 (100%)

Вывод: Под влиянием увеличения уставного капитала в прогнозном периоде произойдет рост показателя рабочего капитала на 8 тыс.руб., и он составит 137245 тыс.руб.