1. Введение в курс.
Ценная бумага - документ, определяющая имущественное право владельца ценной бумаги к лицу ее выдавшею (1); которая может переходить из рук в руки (2); которая приносит ее владельцу разовый или постоянный доход (3); 1,2,3 - необходимые условия ценной бумаги.
Эмитент - юридические лица, органы государственной и муниципальной власти, выпускающие ценные бумаги в обращение.
Эмиссия - процедура выпуска ценных бумаг в обращение.
Инвестор - лицо, приобретающее ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг делится на:
· первичный
включает в себя выпуск ценных бумаг в обращение и их приобретение первичными инвесторами
· вторичный
связан с обращением ценных бумаг, т.е. с их переходом из рук в руки по средством купли-продажи, обмена, дарения, наследования и т.д.
формы вторичного рынка:
· централизованный - фондоваябиржа
· внебиржевойрынок
Участники рынка ценных бумаг:
· эмитенты
· инвесторы
· посредники: брокеры, дилеры, инвестиционныефонды
· институтыиинфраструктуры: держателиреестра, депозитариииклиринговыекомпании
Рынок ценных бумаг подвергается государственному регулированию. Основные органы регулирования - ФКЦБ и ЦБ. Ценные бумаги имеют два вида прав:
· "наценуюбумагу" - правовладельцаценнойбумагиеепродать, подарить, передатьпонаследствуит.д.
· "изценнойбумаги" - теправа, которыеэмитентпредаставляетинвесторуирадиполучениякоторыхинвесторэтубумагуприобретает
2. Классификация ценных бумаг
Все ценные бумаги делятся на две группы:
ПЕРВЫЙ КРИТЕРИЙ:
· именные
1. эмитент ведет реестр владельцевв ценной бумаги, под которым в самом общем виде понимается список владельцев ценных бумаг эмитентов с указанием количества и типа принадлежащих им ценных бумаг
2. ценная бумага принадлежит лицу, зарегестрированному в реестре
3. права на ценную бумагу переходят только после перерегистрации прав в реестре
4. права из ценной бумаги реализуются лицу, зарегистрированому в реестре на определенную дату.
· напредъявителя:
1. эмитент реестра владельцев ценных бумаг не ведет
2. ценная бумага принадлежит тому, у кого она на руках
3. права на ценную бумагу переходят с переходом бумаги из рук в руки
4. права из ценной бумаги реализуются предъявителю бумаги
ВТОРОЙ КРИТЕЕРИЙ:
· документарные
· бездокументарные
бумага не имеющая материального выражения
ТРЕТИЙ КРИТЕЕРИЙ:
· долевые: владельцыявляютсясобственникамиимуществаэмитента
· долговые: владельцыявляютсякредиторамиэмитента
ЧЕТВЕРТЫЙ КРИТЕЕРИЙ:
· государственные
· муниципальные
· частные
3. Акции
Акция наделяет ее владельца статусом собственника АО и предоставляет ему следующие права:
1. получать прибыль АО пропорционально своей доле в уставном капитале
2. право на получение информации о деятельности АО
3. право на участие в управлении АО: через участие в работе общего собрания акционеров и через право выбирать и быть избранным в руководящие органы АО
АО - самоуправляемая организация. Имеет следующую структуру управления:
- собрание акционеров -
- совет директоров -
- исполнительная дирекция -
- президент -
Рыночная стоимость акции или курс акции = (дивиденд / депозитный процент ) * 100%
Логика формулы: владелец продает акцию, но хочет сохранить доход. Эта формула на рынке не работает, т.к. необходимо знать дивиденд, который будет выплачен в текущем году.
Виды дохода на акцию:
· дивиденд - частьчистойприбылиАО, предназначеннойрешениемсобранияакционеровкраспределениюнадивиденды, приходящейсянаоднуакцию
· курсоваяразница - разницамеждуценойпродажииприобретенияакции
· доходность - выраженнаявпроцентахотношениедоходаотакциикзатратамнаееприобретение. Понятиедоходностиконкретизируетсявконкретныепоказателидоходности:
1. показатель текущей доходности (норма дивиденда) = (дивиденд / курс акции) * 100%
2. совокупная доходность акции = сумма нормы дивиденда и выраженного в процентах отношения курсовой разницы к затратам.
Пример:
курс на начало года = 800
курс на середину года = 900
курс на конец года = 1000
годовой дивиденд = 40
Совокупная доходность на конец года = 24% и 30%.
Совокупная доходность на середину года = 15%.
Совокупная доходность - доходность не только на данный момент времени, но и за определенный период времени. На финансовом рынке доходности всех финансовых инструментов принято рассчитывать за год.
Инвестиционные свойства акций:
· доходность - одинизтрехкритерий, всоответствиискоторымпринимаетсярешениеоприобретенииилинеприобретенииакции
· надежность - вероятностьполученияназадвложенныхвприобретениеакцийденег
· ликвидность - свойствоилиспособностьакциибытьпроданной (купленной) вотносительнокороткийпериодвременибезубыткадляпродавца (покупателя). Всеакцииполиквидностиделятсяна:
1. ликвидные - можно продать (купить) легко и быстро
2. малоликвидные - можно продать (купить)
3. не ликвидные - невозможно продать (купить)
В условиях России ликвидность - важнейшее свойство акции, т.к. только ликвидные акции обладают определенной надежностью и доходностью.
Классификация акций:
---===-----===---===---===---===
4. Облигация
Дивиденды облагаются налогом по ставкам: для физ. лиц - ставка подоходного налога, а для юр. лиц - ставка налога на прибыль. Этот налог изымает и начисляет эмитент и перечисляет в бюджет.
Облигация - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение текущего дохода в тесение облигационного срока, а по его окончанию - право на погашение облигации, т.е. получение назад номинальной стоимости облигации.
Сравнительный анализ акции и облигации:
1. акция - бумага бессрочная, а облигация - срочная
2. эмитент акции не обязан выкупать, а эмитент облигации - обязан выкупать (погашать)
3. по акциям не гарантировано получение никаких доходов, а по облигациям гарантировано получение доходов
4. акция - высокодоходная, но рискованная, а облигация - менее доходная, но более надежная
5. акция абсолютно защищает от инфляции, а облигация беззащитна перед инфляцией
6. владелец акции - собственник имущества, а владелец облигации - кредитор общества
Главное достоинство облигации - их надежность, что обеспечивается:
· назаконодательномуровне
· механизмомматериальногообеспеченияоблигационногозайма, котороевслучаеневыполненияэмитентомсвоихобязательствпорешениюсудараспродается, авырученныеденьгиидутнавыплатывладельцамоблигаций
Классификация облигаций:
1. по собственности эмитента:
· государственные
· муниципальные
· частные
2. по форме получения дохода
· выигрышная
· купонная. понимтекущийдоходвыплачиваетсянесколькоразвформекупонногодохода, равныйотношениюпроизведенияноминалаикупоннойставкикчислукупонныхпериодов
· дисконтная. доходвыплачиваетсяодинразвформедисконта, равногоразниценоминальнойстоимостииеепродажнойцены
3. по способу погашения облигационного займа:
· сериальная. погашениепроисходитчастями (траншами)
· отложенногофонда. эмитентпериодическисоздаетфондпогашения
· выкупногофонда
Рыночная стоимость облигации и факторы ее определяющие
состоит из суммы договорной цены и НКД. Договорная цена - цена о которой договариваются продавец и покупатель. Влияет на договорную цену:
· соотношениеспроса/предложения
· инфляцияоднозначноуменьшаетдоговорнуюцену, адефляция - увеличивает
· отналичияальтернативныхфинансовыхинструментов
НКД - накопленный купонный доход. Если облигация продается в течение купонного периода,то купонный доход должен делится между продавцом и покупателем пропорционально временем владения облигацией каждым из них в течение купонного периода. Свой интерес продавец включает в цену. Эта часть цены - НКД. Рыночная стоимость дисконтной облигации равна договорной цене.
Доходность облигации
Если договорная цена облигации равна номиналу, то доходность облигации специально рассчитывать не надо, т.к. равна купонной ставке по облигации. В противном случае доходность надо рассчитывать. Выделяют два показателя доходности покупонной облигации:
1. текущая (доходность от текущих доходов)
2. доходность в период погашения (конечная доходность)
По дисконтной облигации рассчитывают только конечную доходность. Доход по облигациям облагается налогом, аналогично акциям. В России платежи по облигациям выплачивают из чистой прибыли. Так как доходы от акций и облигаций выплачиваются из чистой прибыли, то установлен порядок выплат доходов по ценным бумагам: сначала выплачиваются доходы по облигациям, затем по привилигированным акциям, а затем дивиденды по обыкновенным акциям.
5.Государственные ценные бумаги.
ГКО - государственные краткосрочные обязательства. ГКО - бездокументарные, именные, дисконтные. Номинал - 1000 рублей. Выпускаются на сроки 3, 6 месяцев и 1 год. Эмитент - МинФин РФ. ЦБ РФ размещает, обслуживает и погашает облигационные займы. Размещение выпусков ГКО ЦБ осуществляет через официальных дилеров. Преобрести ГКО могут физические и юридические лица, резиденты и не резиденты.
МинФин - ЦБ - дилеры - клиент головной дипозитарий - субдипозитарий
Все желающие приобрести ГКО при размещении могут обратиться к официальному дилеру, подав ему заявку двух типов: конкурентная (клиент указывает количество и желаемую цену приобретения бумаг в процентах от номинала) и неконкурентная (цена не указывается). Дилеры, собрав заявки клиентов, и присоеденив к ним свою заявку, не позже чем за один день до начала размещения, пересылают их в аукционную комиссию ММВБ, где происходит первичное размещение в форме заочного аукциона. Наименьшая цена реализуемой бумаги - цена отсечения. По результатам аукционных торгов рассчитывается средневзвешенная цена аукциона, по которой будут удовлетворяться неконкурентные заявки. Для учета наличия и движения ГКО на руках их владельцев используется депозитарная система,которая включает в себя головной депозитарий при ММВБ и субдипозитарии дилеров. В головном дипозитарии каждому дилеру открывается два счета: счет А - на нем фиксируется количество бумаг данной серии, которые дилер приобрел для себя и счет Б - на нем фиксируется количество бумаг данной серии, которые дилер приобрел для своих клиентов. В субдипозитариях каждому клиенту открывается счет депо, на котором фиксируется количество бумаг данной серии, приобретенных дилером для данного клиента. Владелец ГКО может распорядится ими двояким способом: можно дождаться срока погашения и предъявить их к погашению, а можно поиграть ими на вторичном рынке в торговой системе, т.е. продавать бумаги одной серии и покупать бумаги других серий. Расчетная система осуществляет взаимный расчет между официальными дилерами за проданные / купленные бумаги за сессию. На подобие рынка ГКО начали возникать региональные бумаги.