Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов (стр. 4 из 5)

ЧД(нарастающим итогом для 2-го года) = 1554,98 + 915,03 = 2470,01

ЧД(нарастающим итогом для 3-го года) = 2470,01 + 1600,72 = 40770,73

По формуле 2 рассчитаем ЧПС:

ЧПС = 7045,48 - 8000= -954,52

Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту «А» показал, что ЧПС<0, следовательно, данный проект имеет доходность ниже рыночной и предприятию не стоит вкладывать средства в данный проект, но для начала необходимо рассчитать срок окупаемости данного проекта.

Таблица 13 – Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по инвестиционному проекту «Б»

№	Показатели	Значение показателей по годам
№	Показатели	Первый год	Второй год	Третий год	Четвертый год	Пятый год
А	Б	1	2	3	4	5
1	Ожидаемый объем реализации, ед.	1400	1600	1700	1800	1800
2	Продажная цена единицы изделия, руб.	7,5	6,9	7,1	6,9	7,3
3	Объем реализации, тыс. руб. (стр.2*стр.1)	10471,8	11071,3	12093,6	12447,4	13107,7
4	Переменные расходы на производство единицы изделия, руб.	2,1	1,9	2,2	2,1	2,4
5	Постоянные затраты на производство за год (без учета амортизации), тыс. руб.	4000	4070	4100	4200	4250
6	Амортизация, тыс. руб.	1500	1500	1500	1500	1500
7	Проектная дисконтная ставка, %	17	17	17	17	17
8	Переменные расходы на планируемый объем продукции, тыс. руб. (стр.4*стр.1)	3000	3000	3700	3800	4250
9	Себестоимость продукции, тыс. руб. (стр.5+стр.6+стр.8)	8500	8570	9300	9500	10000
10	Прибыль до налогообложения, тыс. руб. (стр.3-стр.9)	1971,8	2501,3	2793,6	2947,4	3107,7
11	Ставка налога на прибыль, %	22	22	22	22	22
12	Чистая прибыль, тыс. руб. (стр.10*(100-стр.11)/100)	1538	1951	2179	2299	2424
13	Чистые денежные потоки, тыс. руб. (стр.6+стр.12)	3038	3451	3679	3799	3924

Таблица 14 – Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту «Б»

ГодыN	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтный множитель, при ставке «r», % (1+0,17)-n	Чистый дисконтированный доход тыс. руб.	Чистый доход нарастающим итогом, тыс. руб.	Расчет срока окупаемос-ти, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5
0	-8000	0,855	-6840	-8000
1	3038	0,731	2220,778	2220,78	-5779,22
2	3451	0,624	2153,424	4374,2	-3625,8
3	3679	0,534	1964,586	6338,79	-1661,21
4	3799	0,456	1732,344	8071,13	71,132
5	3924	0,39	1530,36	9601,49	1601,492
ЧПС	9601,49	1601,49

Данные таблицы 12 показывают, что предприятием может быть получена положительная чистая приведённая стоимость будущих денежных потоков, относящихся к производству изделия «Б» в размере 1601,49 тыс. руб. Следовательно, предприятие может вкладывать средства в данный инвестиционный проект, но также как и для проекта «А» следует рассчитать срок окупаемости.

По данным таблиц 12 и 14 можно сделать вывод, что срок окупаемости проекта «А» больше запланированных 5 лет. А проект «Б» окупится уже через 4 года, что делает его довольно привлекательным по сравнению с проектом «А»

2 Индекс рентабельности (R)

Индекс рентабельности проекта – это отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов.

Для расчёта индекса рентабельности при вложении средств используется формула (4).

Таблица 15 – Расчёт индекса рентабельности проекта «А»

№п/п	Показатель	Условное обозначение	Проект «А»	Проект «Б»
А	Б	1	2	3
1	Инвестиционные затраты, тыс. руб.	K	8000	8000
2	Чистый дисконтированный доход при ставке 17% , тыс. руб.	ЧДД	7045,47	9601,49
3	Индекс рентабельности (п.2:п.1)	R	0,9	1,2

Расчёты индекса рентабельности по проекту «А» показали, что индекс рентабельности меньше 1, следовательно, проект следует отклонить, а индекс рентабельности по проекту «Б» > 1 указывает на то, что проект рекомендуется принять.

3 Коэффициент эффективности инвестиций

Данный коэффициент рассчитывается делением среднегодовой суммы чистой прибыли на среднюю величину инвестиций.

Рассчитаем коэффициент, используя формулу (7) и данные таблиц 11 и 12 по проекту «А» и 13 и 14 по проекту «Б». Расчёт представлен в таблице 16.

Таблица 16 – Расчёт учётной нормы рентабельности по проектам

Проект	Среднегодовая сумма прибыли, тыс. руб.	Средняя величина инвестиций, тыс. руб.	Коэффициент эффективности инвестиций, %
1	2	3	4=2/3*100
А	1428,3	4000	35,7
Б	2078,2	4000	52

Как видно из таблицы 16, доходность инвестиционного проекта «Б», равная 52% выше доходности проекта «А», величина которой равна 35,7% на 16,3%, что опять же делает проект «Б» более выгодным.

3 Внутренняя норма доходности

Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Таблица 17 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием внутренней нормы доходности по проекту «А»

ГодN	Начальные инвестиции и чистые денежные потоки (+), тыс.руб.	Расчёт I		Расчёт II
ГодN	Начальные инвестиции и чистые денежные потоки (+), тыс.руб.	Дисконтный множитель при ставке 17%,	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	Дисконтный множитель при ставке 18%	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-8000	0,855	-6840,00	0,847	-6776
1	2127,2	0,731	1554,98	0,718	1527,2
2	1466,4	0,624	915,03	0,609	893,04
3	2997,6	0,534	1600,72	0,516	1546,8
4	3410,4	0,456	1555,14	0,437	1490,4
5	3640	0,39	1419,60	0,37	1346,8
ЧПС	-954,52	-1195,66

По данным расчётов I и II и формуле (3) вычисляются значения внутренней нормы доходности.

ВНДА=

Расчёты показали, что внутренняя норма доходности инвестиционного проекта «А» (17,4%), является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить средства для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 17,4%.

Таблица 18 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием внутренней нормы доходности по проекту «Б»

Годn	Начальные Инвестиции(-) и чистые денежные потоки (+), тыс.руб.	Расчёт I		Расчёт II
Годn		Дисконтный множитель при ставке 17%	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	Дисконтный множитель при ставке 18%	Чистый дисконтированный доход, тыс.руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-8000	0,855	-8000	0,847	-6776
1	3038	0,731	2597,5	0,718	2181,3
2	3451	0,624	2522,7	0,609	2101,7
3	3679	0,534	2295,7	0,516	1898,4
4	3799	0,456	2028,7	0,437	1660,2
5	3924	0,39	1789,3	0,37	1451,9
ЧПС	1601,49	1293,5

По данным расчётов I и II, а также по формуле (3) вычисляются значения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта «Б»:

ВНДБ=

Таким образом, внутренняя норма доходности инвестиционного проекта «Б», равна 29,1% и является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить средства для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 29,1%.

2.3 Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

Влияние инфляции на результаты оценки эффективности инвестиционных проектов можно учитывать путём корректировки различных составных частей денежных потоков либо пересчёта коэффициента дисконтирования. Но наиболее простой и удобной является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс рентабельности. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции по проектам «А» и «Б» представлен в таблицах 19 и 20.

Таблица 19 - Анализ инвестиционного проекта «А» без учёта и с учётом инфляции размером 10%

Годы	Расчёт без учёта инфляции			Расчёт с учётом инфляции
Годы	Коэффициент дисконтирования по ставке 17%	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования по ставке 27% (17+10)	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.
А	1	2	3	4	5	6
0	0,855	-8000	-6840,00	0,787	-8000	-6296
1	0,731	2127,2	1554,98	0,62	2127,2	1318,86
2	0,624	1466,4	915,03	0,488	1466,4	715,6
3	0,534	2997,6	1600,72	0,384	2997,6	1151,08
4	0,456	3410,4	1555,14	0,157	3410,4	535,43
5	0,39	3640	1419,60	0,238	3640	866,32
ЧПС	-954,52	-3412,7

По формуле (2) рассчитаем ЧПС с учётом инфляции: