Кривая IS показана в секторе I. Сектор II отображает взаимосвязь между количеством оттока национального дохода и уровнем самого национального дохода. Ведь отток капитала из страны в форме внутренних сбережений и импорт зависят от уровня национального дохода через предельную склонность к импорту. Что касается третьего сектора, то линия, проходящая под углом 45°, указывает на необходимое равновесие между оттоком (S+M) и притоком (I+X) в страну. Это основное уравнение открытой экономики, показывающее идеальное, или равновесное, состояние. Последнее является тем случаем, которого никогда не бывает в действительности, но к которому стремится экономика каждой страны. Если сектор II показывает отток денежных средств из страны, то сектор IV отражает объем притока в форме инвестиционной функции, отрицательно зависящей от ставки процента, плюс экзогенная функция экспорта. Экзогенность объясняется тем, что прямой связи между экспортом и национальным доходом не существует. Если включить в анализ государственные расходы (g), то это позволит получить полную функцию. С ее помощью возможно исследовать анализ влияния фискальной политики на сдвиг кривой IS.
Если проводить экспансивную политику, что выражается в увеличении государственных расходов, то это приведет к увеличению притока в экономику, так как ставка процента возрастет, что сдвинет кривую I(r)+Х влево, а кривую IS вправо, так как существует мультипликатор внешней торговли. Произойдет девальвация, обесценение валюты, так как ставка процента возросла, что сдвинет функцию оттока капитала S(Y)+M(Y) влево, так как сокращается импорт (М) на каждом уровне национального дохода (Y), сдвигая тем самым функцию притока капитала в экономику влево (увеличение экспорта). Сама же кривая IS сдвинется вправо, в результате мультипликатора внешней торговли (X—М).
Кроме этого существует денежный рынок, который выражается в форме кривой LM. Последняя показывает различные комбинации процентной ставки и соответствующего уровня национального дохода, при которых денежный рынок находится в равновесии в том смысле, что количество денег, необходимое для сделок и спекулятивных операций, равняется данному фиксированному предложению денег. Данные взаимосвязи представлены на рисунке 4 [11, с. 90].
В данном случае денежный рынок отражен в секторе I. Это — макроэкономический рынок каждой отдельной страны. Эти взаимосвязи характеризует также сектор II, который показывает положительную взаимосвязь между спросом на деньги для сделок (МТ) и национальным доходом. Чем больше спрос на деньги для сделок, тем больше национальный доход. Следует отметить, что часть из предполагаемого объема предложения денег (MS=800) расходуется на сделки, а вторая часть — на спекулятивные цели, что показывает сектор III. Сектор IV отражает спекулятивный спрос на деньги (ML), или ликвидность.
Спекулятивный спрос отрицательно зависит от ставки процента. Чем выше процентная ставка, тем меньшее количество денег будет требоваться для проведения спекулятивных операций. Данный рынок связан с внешним рынком путем движения денег и валюты. Так, посмотрим монетарную политику. Увеличение предложения денег в результате ее проведения приведет к сдвигу кривой MS вниз в секторе III. Вследствие этого кривая LM сдвигается вправо, так как увеличится ставка процента и национальный доход. С другой стороны, девальвация, или обесценение национальной валюты, увеличит внутренние цены и спрос на деньги для сделок. Поэтому кривая МТ сдвинется вниз в секторе II и сдвинет кривую LM влево. На основе анализа кривых IS и LM возможно показать взаимосвязь между национальными и внешними рынками, а также воздействие проведения фискальной и монетарной политики на внутреннее и внешнее равновесие [11, с. 91].
Следующей кривой, отражающей валютный рынок, является кривая FE, которая показывает различные комбинации процентной ставки и национального дохода, при которых национальный платежный баланс находится в равновесии. Иногда эта кривая обозначается как ВР. Для объяснения кривой FE применяется рисунок 5, также состоящий из четырех секторов. Первая комбинация отражена в секторе I. Сектор II показывает торговый баланс (X—М) как функцию, которая уменьшается в результате предельной склонности к импорту вследствие возрастания национального дохода [9, с. 175].
В секторе III линия, проходящая под углом 45°, показывает внешнее равновесие, при котором дефицит торгового баланса компенсируется краткосрочным притоком капитала. Сектор IV показывает чистый краткосрочный приток капитала (SC) как функцию, которая положительно зависит от внутренней процентной ставки. Чем выше процентная ставка, тем выше приток капитала. В данном случае предполагается, что мировая процентная ставка является величиной постоянной.
Девальвация приведет к тому, что кривая (X—М) сдвинется вверх, улучшится торговый баланс, а кривая FE сдвинется вниз.
Основное тождество открытой экономики записывается как сальдо текущего счета = — сальдо счета движения капитала. Так, NX = S—I или NX = (Y—С—g)—I. Последнее можно переписать в следующем виде:
NX = [Y*—C(Y*—T>—g]—Y(r) = S*—Y(r) [11, с. 91].
Это — основное отношение открытой экономики. Оно показывает, что экспорт минус импорт равняется сбережениям минус инвестиции. Для того чтобы экономика страны находилась в равновесии, необходимо равенство. Это уравнение показывает, что определяет величину сбережений и инвестиций и, соответственно, счет движения капитала (I—S) и текущий счет платежного баланса (NX). Величина сбережений зависит от бюджетно-налоговой политики (Y—Т). Так, меньший объем государственных закупок или более высокие налоги увеличивают уровень национальных сбережений. Объем инвестиций зависит от ставки процента. Следовательно, счет движения капитала и счет текущих операций формируются под воздействием бюджетно-налоговой и монетарной политики. Последние являются теми инструментами государственной политики, с помощью которых осуществляется достижение стабилизационной политики, комбинация различных вариантов [11, с. 92].
2 ОТНОСИТЕЛЬНАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ФИСКАЛЬНОЙ И ДЕНЕЖНО - КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
Рассмотрим в качестве примера результаты стимулирующей бюджетно-налоговой политики - повышения государственных расходов или снижения налогов.
В модели IS-LM-BP увеличение совокупного спроса, происходящее в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики, сдвигает кривую IS вправо до положения IS2 и повышает доход до уровня Y2 (рисунок 6). Более высокий уровень дохода означает и большие объемы импорта, что ведет к образованию дефицита торгового баланса. И хотя возросшая до уровня r2 ставка процента обеспечивает дополнительный приток капитала в страну, однако в условиях низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса оказывает изменение текущего счета. Поэтому в целом платежный баланс сводится с отрицательным сальдо. Этому состоянию экономики соответствует точка В, лежащая правее (ниже) графика ВР. При плавающем курсе, как только начинает формироваться дефицит платежного баланса, автоматически происходит снижение стоимости национальной валюты. Падение курса валюты стимулирует увеличение чистого экспорта, что приводит к дальнейшему возрастанию совокупного спроса и сокращению дефицита платежного баланса, а это сдвигает вправо как кривую IS, так и кривую ВР до положения IS3 и ВР2.
Курс национальной валюты будет снижаться до тех пор, пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса. Это значит, что и кривая ВР будет сдвигаться вправо до тех пор, пока точка внутреннего равновесия экономики будет находиться справа (снизу) от нее. Поскольку, как известно, при экзогенном изменении чистого экспорта кривая ВР сдвигается в большей степени, чем кривая IS. поэтому в конечном итоге кривая ВР "догонит" пересечение кривых IS и LM и все три кривые пересекутся в одной точке — точке С. Только здесь сальдо платежного баланса будет равно нулю, что и должно иметь место при плавающем курсе [14, с. 48].
В принципе аналогичные процессы происходили бы в экономике и при полном от отсутствии мобильности капитала. При учете международной мобильности капитала более высокая процентная ставка (r) начинает привлекать капитал из-за границы. Улучшается состояние счета движения капитала, что частично компенсирует ухудшение торгового баланса. Но поскольку степень мобильности капитала относительно низка, то дефицит платежного баланса продолжает сохраняться. Вместе с тем даже небольшой приток капитала означает, что дефицит платежного баланса, возникающий в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики, оказывается не столь значительным, а значит, и масштабы обесценения национальной валюты, необходимые для восстановления равновесия платежного баланса, будут меньше.
В целом видим, что при плавающем валютном курсе стимулирующая бюджетно-налоговая политика усиливается эффектом обесценения национальной валюты, что приводит к большему повышению дохода, чем при фиксированном курсе.
Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной с точки зрения воздействия на основные макроэкономические показатели, поскольку любые целенаправленные изменения объема денежной массы затем компенсируются в ходе интервенций Центрального банка на валютном рынке (при условии, что не проводится политика стерилизации). Ситуация принципиально меняется при режиме плавающего валютного курса. На рисунке 7 показаны результаты стимулирующей денежно-кредитной политики (увеличения предложения денег). Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса, и кривая LM сдвигается вправо до положения LM2. Непосредственными следствиями увеличения денежной массы становятся возрастание уровня дохода до Y2 и снижение процентной ставки до r2. Более высокий уровень дохода стимулирует увеличение расходов на импортную продукцию, что ведет к возникновению дефицита торгового баланса. Одновременно происходит отток капитала из страны в ответ на снижение уровня национальной процентной ставки, становящейся ниже мировой, и по счету капитала также возникает отрицательное сальдо. Поскольку и текущий счет, и счет капитала изменяются в одном направлении, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом.