В первом приближении, кризисы возникают в связи с принципиальной неустойчивостью цен, сформировавшихся подобным образом. Когда масса стоимости различных ценных бумаг, растущих в цене благодаря рефлексивным процессам, превосходит критическую, достаточно случайного толчка, чтобы запустить ценную реакцию падения цен. Функционирование механизма возникновения кризисов становится понятным при рассмотрении того, о чем говорит теория рефлексивности, и того, о чем она умалчивает.
Основные выводы теории рефлексивности
Научную репутацию Сороса несколько умаляет тот факт, что идея рефлексивности была разработана задолго до выхода в свет его работы. Теория Сороса может рассматриваться как частный случай идей советских ученых В. Лефевра и Г. Щедровицкого. Так, апеллируя к одному из замечаний Сороса, Ю.Громыко пишет: «… господин Сорос прав, идея рефлексивности как технологический принцип организации мышления и действия была открыта не им в последние десять лет, а по крайней мере на 35 лет раньше Георгием Щедровицким и Владимиром Лефевром».
Идею рефлексивности можно встретить и в совсем другой отрасли знаний. Наглядная модель формирования рефлексивных процессов приведена в работе в. Хиценко. В ней речь идет об операционально замкнутых системах. Автор пишет: «…в социальных системах, где наблюдатели являются одновременно и участниками, возникает особый вид неопределенности. Рефлексивная петля… Дж. Сорос называет этот феномен теорией рефлексивности и анализирует его применительно к финансовым рынкам». То есть сфера проявления рефлексивных процессов достаточно широка.
Вместе с тем к достижениям теории рефлексивности следует отнести ряд важных новаций.
1. Открытие того факта, что рефлексивные реакции людей играют важную роль в их экономической деятельности. В своей работе Сорос впервые выявил значение рефлексивных реакций участников экономического процесса. Он показал, что на фондовых и валютных рынках рыночные субъекты, «с одной стороны, постоянно дисбалансируют систему, а с другой – так же внезапно вызывают из небытия те или иные тенденции в финансовой сфере, как их и гасят, обращают вспять». В итоге книга убедительно демонстрирует, что важнейший эффект работы биржи – процесс формирования цены, если не всегда, то в большинстве случаев обусловлен рефлексивными реакциями ее участников. Иными словами, это господствующие представления или мнения о будущем направлении движения цен.
2. Обоснование модели подъема – спада цен на биржевых рынках. Весомым теоретическим, а также практическим достижением Сороса следует считать описание модели подъема – спада цен, или котировок, на финансовых и валютных рынках. Модель движения цен такова: «неосознанный тренд – начало самоусиливающегося процесса, успешное преодоление колебаний, растущая убежденность, приводящая к росту расхождения между ожиданиями и реальностью, ошибка в оценках, точка экстремума, самоусиливающийся процесс в обратном направлении».
Для биржевой практики и для выяснения причины возникновения кризисов важно, что модель отражает неравномерность структуры процессов подъема – спада цен, подчеркивая саморазвивающийся, то есть лавинообразный процесс их спад. Модель, несомненно, стала важным обобщением тенденций, характеризующих поведение биржевых рынков, присущих любой развитой экономике.
3. Выявление двусторонней связи между котировками акций и компаниями – эмитентами. Сорос зафиксировал важную особенность развития экономической системы: воздействие роста котировок акций на богатство компаний. По его выражению, существуют «тонкие пути влияния котировок на фондовом рынке». Это: «рейтинг кредитоспособности, отношение клиентуры, доверие к управляющему персоналу и т.п.» Как показывает практика, данный эффект может многократно увеличить финансовые возможности компаний. То есть рефлексивный процесс роста котировок акций оказывается жизненно важным как для текущей деятельности фирм, так и для их будущего развития.
Естественно, в своей новаторской работе Сорос не мог сразу охватить все следствия и эффекты рефлексивности. Но именно они позволяют объяснить возникновение одного из самых важных феноменов, связанных с деятельностью человека, - экономических кризисов.
О чем умалчивает теория рефлексивности
1. Рефлексивные процессы не характеризуют экономику в целом.
В теории рефлексивности считается, что рынки биржевого типа наиболее близки к рынкам совершенной конкуренции, которые использует экономическая теория для обоснования гармонии экономики как систем. Это определяется тем, что на биржевых рынках реализуются основные признаки совершенного конкурентного рынка: полнота информации всех участников, однородность товара, отсутствие сговора, малый размер любого участника рынка относительно всего рынка и т.п.
Вместе с тем рынки, которые изначально возникли в экономической системе и сегодня обеспечивают существование цивилизации, рефлексивными не являются. Для рефлексивного возникновения цены необходимо, чтобы продавец одновременно был и покупателем. Это условие характерно только для биржевых рынков, хотя и здесь выполняется далеко не всегда.
Как будет показано ниже, там, где влияние рефлексивности сильно, рыночная система не устойчива. Там же, где серьезное воздействие рефлексивности отсутствует, система стремится к устойчивости, что может быть доказано как эмпирически, так и теоретически.
Таким образом, два типа рынков (характеризующихся рефлексивностью и ее отсутствием) отличаются по самому фундаментальному признаку: одни обеспечивают гармонию, то есть устойчивость рыночной системы, а другие – нет. И формальная близость биржевых рынков к модели совершенной конкуренции здесь ни при чем. Другими словами, нельзя применять понятие рефлексивности к описанию всей экономической системы.
2. С позиции рефлексивности невозможно выявить сущность исторического, научного или экономического развития. Роль рефлексивных реакций человека в социальных и экономических системах достаточно велика. Но ее завышение логически приводит к представлениям о хаотичности исторического, научного и экономического процессов. Они становятся слишком зависимыми от личных предпочтений их участников.
Позицию, альтернативную этим представлениям, четко сформулировал Ю. Ротенфельд: «Общественные теории могут ускорять, тормозить, остановить или обратить вспять общественное движение или вообще разрушить общество. Но, на мой взгляд, они не могут изменить предустановленной гармонии – того неизменного пути, по этапам которого развивается общество. Но это и есть та идея, с которой воюют К. Поппер и Дж. Сорос».
Не вдаваясь в тонкости данной дискуссии, отметим только следующее. Выводы концепции или теории не могут входить в противоречие с накопленным опытом цивилизации. А непрерывность развития и наличие его положительного вектора во всей известной нам истории оспаривать не приходится. Поэтому неприятие выводов теории рефлексивности по данному вопросу означает, что неизбежность кризисов, как проявление экономического хаоса, принципиально не доказана.
3. Фундаментальный анализ формирует вектор рефлексивных процессов. Формально констатируя ценность фундаментального анализа (анализа текущей экономической ситуации), теория рефлексивности оценивает его как «однобокий» и игнорирующий «возможность того, что изменения на фондовом рынке могут повлиять на богатства компаний», тогда как «котировки на фондовом рынке напрямую влияют на ценности, лежащие в их основе…»
Вместе с тем с позиции экономической рефлексивности важно другое. Практика однозначно подтверждает, что рефлексивный рост цен на акции происходит, только если фундаментальный анализ не противоречит этой тенденции. Все известные случаи безудержного роста котировок акций связаны с заведомо сильными компаниями. И наоборот, информация о трудностях или плохих перспективах любой компании способна мгновенно обрушить котировки ее ценных бумаг. То есть в основе направления, или вектора, рефлексивных процессов лежит фундаментальный анализ. Это подчеркивает хрупкость и нестабильность рефлексивных процессов, которым обязательно требуется хоть какая-то поддержка для обоснования направления движения цен.
Отсюда следует важный практический вывод. Рефлексивные процессы роста цен акций поддерживаются только в присутствии позитивной информации о реальном состоянии фирм. Даже слабые негативные сигналы (слухи) способны вызвать лавинообразное падение цен, сформированных рефлексивными реакциями участников биржи.
4. Рынки, на которых превалируют рефлексивные процессы, не стабильны. В теории рефлексивности приводится математическая модель возникновения рефлексивных процессов, позволяющая исследовать динамику их развития. Она представлена двумя рекурсивными функциями :
y=f(x); x=p(y).
В своей работе Б. Бирштейн и В. Боршевич провели глубокий математический анализ этих соотношений. Из него следует, что они многогранно, на принципиальном теоретическом уровне, описывают рефлексивные процессы.
В этой же работе содержится ее и ряд интересных и далеко идущих выводов и обобщений. В частности, анализ развития рефлексивных процессов с помощью их математической модели позволяет сделать вывод, что рынки, на которых превалируют рефлексивные процессы, не обеспечивают стремление системы к равновесию.
5. Неустойчивость банков связана с рефлексивными процессами. Теория рефлексивности не рассматривает два очень важных для функционирования экономической системы случая. Это процессы, которые главную роль в возникновении нестабильности банков.
Первый рефлексивный процесс проявляется в поведении вкладчиков. В случае банкротства какого-либо банка его вкладчики либо не получают свои вклады полностью, либо получают их частично, но с задержкой (при государственном страховании). Этот негативный опыт служит уроком для вкладчиков других банков. Часть из них принимает решение об изъятии своих вкладов. Увеличившийся их отток приводит к банкротству ее нескольких банков. После распространения соответствующей информации начинается массовое изъятие вкладов населением и фирмами. Вся банковская система автоматически оказывается на грани катастрофы.