Анализ стратегий финансирования оборотного капитала предприятия (стр. 4 из 8)
Изменение факторов приводит к изменению прибыли: снижению либо увеличению. Для компенсации потери прибыли и сохранении ее в исходном размере при изменении факторов определяется компенсирующее изменение объема реализации.
Наибольшее изменение объема вызовет изменение цены. Например, при падении цены на 15% для сохранения исходной прибыли, равной 1925 тыс. руб., объем необходимо поднять на 63,83%, а при увеличении на 15%, объем необходимо будет снизить на 19,33%. Для переменных затрат наоборот, при их падении на 15%, объем необходимо снизить на 31,51%, а при их увеличении поднять на 11,1%. При изменении постоянных затрат на 15% объем необходимо увеличить или уменьшить на 11,25% в зависимости от увеличения или уменьшения этих затрат.
1.6 Углубленный операционный анализ
Таблица 1.14 – Расчет основных показателей углубленного анализа
| Показатель | |
| Порог безубыточности, т.шт. | 26,253 |
| Порог безубыточности, т. руб. | 10501 |
| Порог рентабельности, т.шт. | 37,5 |
| Порог рентабельности, т. руб. | 15000 |
| Период времени, с которого начинают покрываться косвенные постоянные затраты | 6,3 |
| Период времени, с которого предприятие начинает получать прибыль | 9 |
Порог безубыточности
=4043/(7700/50)=26,253 т.шт. 
=4043/0,385=10501 т. руб.Порог рентабельности
=(4043+1732)/(7700/50) = 37,5 т.шт. 
=(4043+1732)/0,385=15000 т. руб.Период времени, с которого начинают покрываться косвенные постоянные затраты
=(12*26,253)/50=6,3Период времени, с которого предприятие начинает получать прибыль
=(12*37,5)/50=9прВМ = ВМед * ПБед – Ипр.пост. = (400–246)*26,253 – 4043 = 0
Вывод: Из приведенной таблицы видно, что порог безубыточности равен 10501 тыс. руб. (26,253 тыс. шт.), то есть при данной выручке от реализации (объеме продаж) покрываются переменные и прямые постоянные затраты.
Порог рентабельности равен 15000 тыс. руб. (37,5 тыс. шт.), при данной выручке от реализации (объеме продаж) покрываются переменные, прямые постоянные и отнесенная на данный товар величина косвенных постоянных затрат. При этом прибыль от реализации данного товара равна нулю.
Косвенные постоянные затраты начнут покрываться в конце августа, а прибыль предприятие начнет получать с середины декабря.
Промежуточная валовая моржа, рассчитанная на порог безубыточности, равна 0. Это означает, что данный товар необходимо снять с производства.
2. Структура источников средств предприятия
Капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный и заемный.
Проблема управления структурой капитала является одной из центральных в современной теории финансов.
Увеличение доли заемного финансирования может приводить к росту показателей доходности предприятия, в частности, к увеличению рентабельности собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название «эффекта финансового рычага», под которым понимается приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность.
Таблица 2.1. Структура источников средств предприятия, тыс. руб.
| Показатель | Предприятие | ||||
| А | В(20) | С(30) | Д(50) | Е(55) | |
| Собственные средства | 2000 | 1600 | 1400 | 1000 | 900 |
| Заемные средства | - | 400 | 600 | 1000 | 1100 |
| Всего | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 |
ЭФР=(1 – СН)*(ЭР – СРСП)*ЗС/СС, где
СН – ставка налога на прибыль,
ЭР – экономическая рентабельность, %
СРСП – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, %
ЗС – заемные средства, руб.
СС – собственные средства, руб.
ЭР = НРЭИ / Актив *100%
Сила воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага, определяемого соотношением заемных и собственных средств предприятия или его структурой капитала.
Силу воздействия финансового рычага может характеризовать и отношение процентного изменения чистой прибыли к процентному изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ).
Величина данного показателя может определяться по одной из следующих формул:
где СВФР – сила воздействия финансового рычага,
ЧП – темп изменения чистой прибыли (или чистой прибыли на акцию), %
НРЭИ – темп изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций, %
С категорией финансового рычага очень тесно связано понятие финансового риска, – отражающего потери, издержки, связанные с обслуживанием долга. В целом, использование финансового рычага является одной из главных составляющих формирования эффективной финансовой политики предприятия.
Политика заимствования должна быть направлена на определение наилучшего соотношения между риском и ожидаемым доходом. Знание механизма воздействия финансового рычага на Рсс позволяет целенаправленно управлять устойчивым ростом капитала, его стоимостью и структурой.
Точка, в которой экономическая рентабельность активов равна средней расчетной ставке процента, называется точкой перелома или критическим (пороговым) значением НРЭИ.
Критическое НРЭИ – это такое значение прибыли, при котором Рсс одинакова, как в случае привлечения ЗС, так и в случае использования только СС.
где крит. НРЭИ – критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций, т.р.
СП – ставка процента, %
А – активы предприятия, т.р.
НРЭИ крит. = (2000*10%)/100%=200 тыс. руб.
В условии дано, что НРЭИ = 600 тыс. руб. Из этого следует, что предприятие в результате своей деятельности перешло критическое НРЭИ и ему целесообразно в данной ситуации привлекать заемный капитал, т. к. появляется положительный ЭФР и рентабельность увеличивается. Сила воздействия финансового рычага по мере увеличения доли заемных средств по НРЭИисх. растет, а вместе с ним возрастает финансовый риск, который и зависит от структуры капитала. При изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств возрастает значение чистой рентабельности собственных средств. Финансовый риск отражает потери, связанные с обслуживанием долга.
Сила воздействия финансового рычага показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения НРЭИ.
Таблица 2.2 Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств
| показатели | НРИа | НРИв | НРИс | НРИд | НРИе | ||||||||||
 | Исход-ный |  | | исходный | |  | исходный |  |  | исходный | | | исходный |  | |
| 1. НРЭИ, тыс руб. | 540 | 600 | 660 | 540 | 600 | 660 | 540 | 600 | 660 | 540 | 600 | 660 | 540 | 600 | 660 |
| 2. Проценты за кредит за кредит, тыс. руб. | 0 | 0 | 0 | 60 | 60 | 60 | 90 | 90 | 90 | 150 | 150 | 150 | 165 | 165 | 165 |
| 3. Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб. | 540 | 600 | 660 | 480 | 540 | 600 | 450 | 510 | 570 | 390 | 450 | 510 | 375 | 435 | 495 |
| 4. Налог на прибыль, тыс. руб. | 108,00 | 120,00 | 132,00 | 96,00 | 108,00 | 120,00 | 90,00 | 102,00 | 114,00 | 78,00 | 90,00 | 102,00 | 75,00 | 87,00 | 99,00 |
| 5. ЧП, тыс. руб. | 432,00 | 480,00 | 528,00 | 384,00 | 432,00 | 480,00 | 360,00 | 408,00 | 456,00 | 312,00 | 360,00 | 408,00 | 300,00 | 348,00 | 396,00 |
| 6. ЧРСС, % | 21,60 | 24,00 | 26,40 | 24,00 | 27,00 | 30,00 | 25,71 | 29,14 | 32,57 | 31,20 | 36,00 | 40,80 | 33,33 | 38,67 | 44,00 |
| 7. ЭФР, % | - | - | - | 9,43 | 11,14 | 12,86 | 9,43 | 11,14 | 12,86 | 9,43 | 11,14 | 12,86 | 9,43 | 11,14 | 12,86 |
| 8. СВФР | 1 | 1 | 1 | 1,13 | 1,11 | 1,10 | 1,20 | 1,18 | 1,16 | 1,38 | 1,33 | 1,29 | 1,44 | 1,38 | 1,33 |
График формирования ЭФР при НРЭИ исх.
Рисунок 2.1 – Взаимосвязь структуры капитала и финансового риска
Рисунок 2.2 – График формирования эффекта финансового рычага
Из графика видно, что с увеличением доли заемного капитала эффект финансового рычага растет, т.е. предприятия получают все большую прибыль от привлечения заемного капитала. Параллельно с ЭФР растет чистая рентабельность собственных средств, которая показывает, сколько прибыли приходится на один рубль собственных средств. Это говорит о том, что для предприятия использование заемного капитала является прибыльным.