Методы оценки эффективности инвестиционного проекта (стр. 5 из 8)

Таблица 1.4.1 – Ранжирование показателей оценки эффективности инвестиционных проектов по значимости

Малый проект	Средний проект	Крупный проект
Количественные показатели
Чистый приведенный доходСрок окупаемости	Доходность вложенного капиталаЧистый приведенный доходВнутренняя норма доходностиСрок окупаемостиРентабельность инвестицийТочка безубыточностиКритерий БруноЭффективность издержекБюджетный эффектСредневзвешенная ожидаемого дохода	Доходность вложенного капиталаЧистый приведенный доходВнутренняя норма доходностиСрок окупаемостиРентабельность инвестицийТочка безубыточностиЭффективность издержекСтавка дохода от проектаПоказатели рискаРейтинг проектаИнтегральный эффектБюджетный эффектСредневзвешенная ожидаемого дохода
Коммерческие критерииКритерии научно-технической перспективностиЭкологические критерии	Коммерческие критерииИнституциальные критерииЭкологические критерииЭкономические критерииСоциальные критерии	Коммерческие критерииИнституциальные критерииЭкологические критерииЭкономические критерииСоциальные критерииРискиНеопределенностьЭквивалент уверенностиРезультат анкетного опроса экспертовПост-аудит

При точном определении цели и ограничений очевидными для инвестора являются более допустимые и приемлемые критерии. Решения о принятии проекта к реализации принимается в разрезе стратегии планирования развития предприятия, региона, экономики в целом.

Часто для выбора варианта проекта для принятия решения о его реализации необходимо использовать неформальные процедуры для учета значений всех факторов и взаимосвязей, это дает возможность сделать вывод о целесообразности реализации проекта. Поэтому при выборе проекта аналитик (инвестор) должен определить свою систему приоритетов [7].

Система приоритетов может включать различные варианты приоритетов, например:

1. Общественная значимость проекта;

2. Влияние на имидж инвестора;

3. Соответствие целям и задачам инвестора;

4. Соответствие финансовым возможностям инвестора;

5. Соответствие организационным возможностям инвестора;

6. Рыночный потенциал создаваемого продукта;

7. Период окупаемости проекта;

8. Прибыль;

9. Уровень риска;

10. Экологичность и безопасность проекта;

11. Соответствие законодательству.

При формировании инвестиционных программ критериями, отражающими стратегические задачи и экономическую конъюнктуру, служат: полнота реализации направления мероприятиям, включенными в программу; комплексность; оперативность; уровень наукоёмкости; степень управляемости и надежности; связь со смежными отраслями экономики; поддержание занятости и создание новых рабочих мест; надежность потенциальных инвесторов; возможность последующей диверсификации.

Для реализации программ создаются специализированные организационно- институциональные структуры, задачей которых является аккумуляция финансовых ресурсов, создание мотивационной среды для потенциальных участников работ, организация управления работами. В вопросе эффективности принятия инвестиционных решений немаловажное место занимает поведенческий подход, изложенный в работе Д. Норткотта [4]. Какой бы точной или неточной была информация о проекте, какие бы методы и модели ни применялись для исследования проекта, какими бы точными не были полученные результаты анализа – окончательное решение во многом зависит от субъективной оценки человека, принимающего это решение. Поэтому финансовая информация, методы оценки эффективности проектов – это только инструмент, который призван помочь человеку, принимающему решение, добиться своих целей.

Отбор инвестиционных проектов может осуществляться на конкурсной основе. Конкурс проектов содержит такие стадии: разработку условий конкурса, создание конкурсных советов и экспертных групп; уточнение системы критериев, систематизацию, пополнение, уточнение базы данных по перспективным проектам; проведение конкурсов; анализ результатов конкурса. Критерии отбора инвестиционных проектов разделяются по группам: целевые, внешние и экологические; научно-технической перспективности; коммерческие; производственные; рыночные; критерии региональных особенностей реализации проектов. Критерии каждой из групп подразделяются на обязательные и оценочные. Невыполнение обязательных критериев влечет отказ от участия в проекте. Критерии каждой группы оцениваются как для всего проекта, так и для отдельных участников.

Отбор проектов проводится после выполнения двух обязательных процедур – определения приоритетных направлений и формирования программ реализации приоритетов. При отборе проектов в первую очередь проверяют обязательные критерии. Если они выполняются, то дальнейший анализ проекта является целесообразным. Поскольку процесс принятия инвестиционных решений носит субъективный характер, а специфика объекта исследования заключается в недостатке информации и сложности выявления многих результатов от реализации, то в качестве эффективного метода, на основе которого будет производиться окончательный выбор, можно использовать экспертную оценку вариантов инвестиционных проектов.

Сущность экономического обоснования инвестиционного проекта состоит в том, чтобы срок возврата капитала был наименьше нормативного, а внутренняя норма рентабельности превышала процентную ставку банка по долгосрочным кредитам в 1,5-2 раза.

Международная практика оценки эффективности инвестиций основана на следующих принципах: оценка эффективности инвестируемого капитала производится путем сопоставления формируемого в процессе реализации денежного потока и исходных инвестиций; инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году; дисконтирование капитальных вложений и денежных потоков производятся по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Расчетная часть

№ Варианта	ТВ₁	Пс	∆ОК	З₁	См₁	Q₁	Q₂	Q₃	Q₄	Q₅
60	30	168	37	59	63	62	57	65	60	59

Продукция концерна пользуется большим спросом и это дает возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности концерна за счет выпуска новой продукции. С этой целью необходимо следующее:

● Дополнительные затраты на приобретение линии стоимостью Пс = 168 (тыс. грн.)

● Увеличение оборотного капитала на ∆ОК = 37(тыс. грн.)

● Увеличение эксплуатационных затрат:

а) расходы на оплату труда персонала в первый год З₁ = 51 (тыс. грн.)., и в дальнейшем будут увеличиваться на 2 тыс. грн. ежегодно ;

б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска См₁ = 63 (тыс. грн.), и в дальнейшем они будут увеличиваться на 5 тыс. грн. ежегодно;

в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 тыс. грн.

●Объем реализации новой продукции по 5-ти годам Q₁ – Q₅(тыс.шт.) соответственно:

1-й год -62000 тыс. грн. 4-й год -60000 тыс. грн.

2-й год -57000 тыс. грн. 5-й год -59000 тыс. грн

3-й год -65000 тыс. грн.

.●Цена реализации продукции в 1-й год 5 грн. за единицу и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 грн.

● Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.

● Затраты на ликвидацию через 5 лет составят 5% от рыночной стоимости оборудования.

● Для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

● Налог на прибыль 25% . Стоимость капитала (норма дохода на капитал WACC) составляет 20%.

2. Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

2.1.Расчет коммерческой эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

2.1.1 Инвестиционная деятельность

Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в

таблице 2.1.1

Таблица2.1.1 – Инвестиционная деятельность по проекту.

Показатели	Значение на шаге, тыс. грн.
Показатели	0	1	2	3	4	5
Технологическая линия, Пс	-168	0	0	0	0	11,97
Прирост оборотного капитала	-37	0	0	0	0
Всего инвестиций,	-205	0	0	0	0	11,97

Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:

1.Определим рыночную стоимость:

=16,8 тыс.грн.