Методы оценки эффективности инвестиционного проекта (стр. 6 из 8)
2. Рассчитаем затраты на ликвидацию:
З
= 
тыс.грн.3. Определяем операционный доход:
ОД= Р
- З =16,8-0,84=15,96 тыс.грн.4. Налог на прибыль составит:
Н=
3,99 тыс.грн.5. Чистая ликвидационная стоимость:
ЧЛС=ОД- Н=15,96-3,99=11,97тыс.грн.
2.1.2 Операционная деятельность
Значения по таким показателям как, объем продаж, цена, оплата труда, материалы и постоянные издержки мы берем из исходных данных.
Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.
Амортизационные отчисления мы определяем по формуле (2.1):
, (2.1)где Пс - первоначальная стоимость оборудования, грн;
Рс - рыночная стоимость оборудования, грн;
n - количество лет эксплуатации, лет.
Из условия нам известно, что для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).
Представим временную линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму ежегодно выплачиваемых процентов по кредиту.
 |
Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то R1= R2= R3= R4, следовательно, погашение задолженности составит:
R=
тыс.грн.Проценты по кредитам:
1 год: I1 =168*0,12=20,16 тыс.грн.
2 год: I2 =168*0,12=20,16 тыс.грн.
3 год: I3 = (168-42*1)*0,12=15,12 тыс.грн.
4 год: I4 = (168-42*2)*0,12=10,08 тыс.грн.
5 год: I5 = (168-42*3)*0,12=5,04 тыс.грн.
Амортизационные отчисления:
= 168 - 16.8 / 5=30.24 тыс. грн.Прибыль до вычета налогов мы определяем по формуле (2.2):
П = Выручка - Затраты (2.2)
Затем мы определяем налог на прибыль по формуле (2.3):
(2.3)где С
- ставка налога на прибыль (индексное выражение процентов по налогу на прибыль – 25%).Чистый доход составит:
(2.4)Результат от операционной деятельности составит:
(2.5)Рассчитанные результаты расчетов от операционной деятельности по каждому шагу представим в таблице 2.1.2
Таблица 2.1.2 – Операционная деятельность по проекту
| Показатели | Значения на шаге, тыс. грн. | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1 Объем продаж | 62000 | 57000 | 65000 | 60000 | 59000 | |
| 2 Цена | 0,005 | 0,0055 | 0,006 | 0,0065 | 0,007 | |
| 3 Выручка | 310 | 313,5 | 390 | 390 | 413 | |
| 4 Оплата труда рабочих | 59 | 61 | 63 | 65 | 67 | |
| 5 Материалы | 63 | 68 | 73 | 78 | 83 | |
| 6 Постоянные издержки | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | |
| 7 Амортизация оборудования | 30,24 | 30,24 | 30,24 | 30,24 | 30,24 | |
| 8 Проценты по кредитам | 20,16 | 20,16 | 15,12 | 10,08 | 5,04 | |
| 9 Прибыль до вычета налогов | 135,6 | 132,1 | 206,64 | 204,68 | 225,72 | |
| 10 Налог на прибыль | 33,9 | 33,03 | 51,66 | 51,17 | 56,43 | |
| 11 Проектируемый чистый доход | 101,7 | 99,07 | 154,98 | 153,51 | 169,29 | |
| 12 Результат от операционной деятельности | 131,94 | 129,31 | 185,22 | 183,75 | 199,53 | |
2.1.3 Финансовая деятельность
Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных средств предприятия.
Приобретение линии Пс осуществляется за счет заемных средств (долгосрочного кредита).
Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма пунктов 1-3, представлены в таблице 2.1.3
Таблица 2.1.3 – Финансовая деятельность по проекту.
| Показатели | Значение на шаге, тыс. грн. | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| 1. Собственный капитал | 37 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. Долгосрочный кредит | 168 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 3. Погашение задолженности | 0 | 0 | -42 | -42 | -42 | -42 |
4. Результат финансовой деятельности  | 205 | 0 | -42 | -42 | -42 | -42 |
2.1.4 Показатели коммерческой эффективности
Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице2.1.4
Таблица 2.1.4 – Показатели коммерческой эффективности.
| Показатели | Значение на шаге, тыс. долл | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
1 Результат инвестиционной деятельности  | -205 | 0 | 0 | 0 | 0 | 11,97 |
2 Результат операционной деятельности  | 0 | 131,94 | 129,31 | 185,22 | 183,75 | 199,53 |
3 Поток реальных денег  | -205 | 131,94 | 129,31 | 185,22 | 183,75 | 211,5 |
4 Результат финансовой деятельности F  (t) | 205 | 0 | -42 | -42 | -42 | -42 |
5 Сальдо реальных денег  | 0 | 131,94 | 87,31 | 143,22 | 141,75 | 169,5 |
6 Сальдо накопленных реальных денег  | 0 | 131,94 | 219,25 | 362,47 | 504,22 | 673,72 |
Вывод: Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительность сальдо накопленных реальных денег на каждом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.
2.2Показатели эффективности проекта
Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим методику оценки эффективности реальных инвестиций на основе различных показателей.
Для оценки эффективности проекта используется следующая система показателей:чистый приведенный доход;период окупаемости;внутренняя норма доходности.
При анализе капиталовложений необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег, которая дает нам возможность правильно сравнивать друг с другом денежные потоки, возникающие в разные периоды времени. В основе данной концепции лежит следующий основной принцип: гривна, полученная сегодня, стоит больше гривны, полученной завтра.
В таблице 2.2.1 приведем к настоящей стоимости все притоки и оттоки по проекту.
Таблица 2.2.1 – Дисконтированный поток реальных денег.
| Показатели | Значение на шаге, тыс. долл | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
1. Результат от инвестиционной деятельности  | -205 | 0 | 0 | 0 | 0 | 11,97 |
2. Результат от операционной деятельности  | 0 | 131,94 | 129,31 | 185,22 | 183,75 | 199,53 |
| 3. Дисконтный множитель Дс при WACC=20% | 1 | 0,8333 | 0,9644 | 0,5787 | 0,4823 | 0,4019 |
4. Дисконтированная инвестиционная деятельность  | -189 | 0 | 0 | 0 | 0 | 4,81 |
5. Дисконтированная операционная деятельность  | 0 | 109,95 | 89,79 | 107,19 | 88,62 | 80,19 |
Таким образом, чистый приведенный доход составит:
(тыс.грн.)Индекс доходности:
(грн.)Период окупаемости:
=2,1 (года)Внутренняя норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
IRR определяется следующими двумя методами, выбор которого зависит от количества периодов: