При оценке стоимости нематериального актива используется такой метод затратного подхода, как метод выигрыша в себестоимости. Он содержит элементы как затратного, так и сравнительного подхода. Стоимость нематериального актива измеряется через определение экономии на затратах в результате его использования, например при применении ноу-хау.
Алгоритм метода состоит в следующем:
1. Определяется экономия затрат при производстве продукции при использовании НОУ-ХАУ.
2. Определяется период преимущества в себестоимости.
3. Определяется стоимость НОУ-ХАУ как фактор текущей стоимости аннуитета при периоде и ставке дисконта
Таблица 2.17 – Определение стоимости НОУ-ХАУ
| № п/п | Показатель, тыс. $ | Расчет | Значение |
| 1 | Затраты на производство по первому прогнозному году, тыс.$ | З∑ произв. (табл. 1)= =3503+3825,25+3987,72 | 11315,97 |
| 2 | В том числе трудозатраты | % З∑ пр=11315,97*0,27 | 2828,99 |
| 3 | Экономия при использовании Н-Х В том числе: | – | |
| 4 | по материалам | Эм = % З∑ пр= =0,18*11315,97 | 2036,88 |
| 5 | по трудозатратам | Э тз = % ТрЗ= =0,39*2828,99 | 1103,31 |
| 6 | Всего экономия при использовании Н-Х | Э = Эм + Э тз= =2036,88+1103,31 | 3140,19 |
| 7 | Период эффективности Н-Х, лет | – | 9 |
| 8 | Ставка дисконтирования i, % | – | 18 |
| 9 | Стоимость Н-Х V н-х | Vн-х=PVA=PMT*FI= = PMT[1- 1/(1+i)n ]/i | 13512,31 |
Таким образом, рыночная стоимость комплекса увеличивается на V рын н-х. Результаты заносим в таблицу 2.18.
Таблица 2.18 – Результаты расчетов
| № п/п | Методы расчета | Значения |
| 1 | по методу Ринга | 27258,5+13512,31=40770,81 |
| 2 | по методу Инвуда | 32820,87+13512,31=46333,18 |
| 3 | по методу Хоскольда | 30178,77+13512,31=43691,08 |
2.4Определение рыночной стоимости гудвилла.
Метод избыточных прибылей основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают гудвилл.
Основные этапы метода избыточных прибылей:
1. Определяют рыночную стоимость всех активов.
2. Нормализуют прибыль оцениваемого предприятия.
3. Определяют среднеотраслевую доходность на активы или собственный капитал.
4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину активов (или на собственный капитал, п. 1, п. 3).
5. Определяют избыточную прибыль. Для этого из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль (п. 2 - п. 4).
6. Рассчитывают стоимость избыточной прибыли путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.
До момента оценки предприятие не располагало в достаточной степени весомыми и актуальными активами. Однако с первого прогнозного года предполагается внедрение и использование ноу-хау, что в значительной степени увеличит рыночную стоимость активов предприятия выше среднеотраслевого.
Результаты расчетов сводим в таблицу 2.19
Таблица 2.19 – Стоимость гудвилла
| № п/п | Показатель | Расчет | Значение, тыс $ |
| 1 | Рыночная стоимость соб. капитала Vр. ск | Табл.9 PV∑ДП ск | 26421,03 |
| 2 | Нормализованная чистая прибыль НЧП | ROIV р.ск = = 0,33*26421,03 | 8718,94 |
| 3 | Средняя отраслевая доходность на СК, i% | Табл.12 исх. данных | 20 |
| 4 | Ожидаемая прибыль П о, тыс. $ | iVр. Ск = = 0,2*26421,03 | 5284,21 |
| 5 | Избыточная прибыль ИП, тыс.$ | НЧП – По = = 8718,94-5284,21 | 3434,73 |
| 6 | Ставка капитализации, % | Расчет п.6.1 RCAPM | 32,7 |
| 7 | Стоимость избыточной прибыли Vип, тыс. $ | Vип = ИП/ RCAPM= = 3434,73/0,327 | 10503,77 |
| 8 | Стоимость гудвилла Vг , тыс. $ | Vг = Vр. Ск + Vип = = 26421,03+10503,77 | 36924,8 |
2.5. Итоговая таблица
В результате проведенных расчетов выполнена оценка рыночной стоимости имущественного, производственного и нематериального потенциалов фирмы с использованием различных методов в зависимости от цели оценки. Основные итоговые показатели сведены в таблице 2.20.
Таблица 2.20 – Сводная таблица расчетных показателей
| № п/п | Показатели | Единицы | Источник | Значение | ||||||||||
| 1 Ставки дисконтирования | ||||||||||||||
| 1 | R CAPM | % | п. 2.1.6 | 32,7 | ||||||||||
| 2 | R WACC | % | п.10, табл.2.11 | 21,1 | ||||||||||
| 2 Текущая стоимость денежных потоков | ||||||||||||||
| 3 | PVДП ск | тыс. $ | табл. 2.12 | 18908,02 | ||||||||||
| 4 | PVДП ик | тыс. $ | табл.2.12 | 25320,8 | ||||||||||
| 3 Текущая стоимость выручки от продажи фирмы | ||||||||||||||
| 5 | ВР г ДП ск | тыс. $ | табл. 2.14 | 41032,27 | ||||||||||
| 6 | ВР г ДП ик | тыс. $ | 77342,57 | |||||||||||
| 7 | ВР прогн | тыс. $ | 122450 | |||||||||||
| 8 | PVг ДП ск | тыс. $ | 7513,01 | |||||||||||
| 9 | PVг ДП ик | тыс. $ | 24509,86 | |||||||||||
| 10 | PV прогн | тыс. $ | 38804,41 | |||||||||||
| 4 Рыночная стоимость производственного объекта | ||||||||||||||
| 11 | Vг рын. ск | тыс. $ | табл. 2.15 | 26421,03 | ||||||||||
| 12 | Vг рын. ик | тыс. $ | 49830,66 | |||||||||||
| 13 | Vпрогн рын. ск | тыс. $ | 57712,43 | |||||||||||
| 14 | Vпрогн рын. ик | тыс. $ | 64125,21 | |||||||||||
| 5 Рыночная стоимость комплекса с учетом рыночной стоимости земельного участка | ||||||||||||||
| Показатель | Единицы | Источник | М. Ринга | М.Инвуда | М.Хоскольда | |||||||||
| 15 | R | % | П.6,т.2.16 | 23 | 19 | 20,9 | ||||||||
| 16 | ЧОД зд,с | тыс. $ | П.10,т.2.16 | 6076,84 | 5019,99 | 5521,99 | ||||||||
| 17 | ЧОД земли | тыс. $ | П.14,т.2.16 | 159,12 | 1215,97 | 713,97 | ||||||||
| 18 | V рын.зем | тыс. $ | П.18,т.2.16 | 837,47 | 6399,84 | 3757,74 | ||||||||
| 19 | Vрын.компл | тыс. $ | П.22,т.2.16 | 27258,5 | 32820,87 | 30178,77 | ||||||||
| 6 Рыночная стоимость НОУ-ХАУ | М. Ринга | М.Инвуда | М.Хоскольда | |||||||||||
| 20 | V рын.н-х | тыс. $ | П.9,т.2.18 | 13512,31 | ||||||||||
| 21 | V рын. комплекса с исп. н-х | тыс. $ | П.10-12,т.2.18 | 40770,81 | 46333,18 | 43691,08 | ||||||||
| Продолжение таблицы 2.20 | ||||||||||||||
| 7 Рыночная стоимость гудвилла | ||||||||||||||
| 22 | НЧП | тыс. $ | табл. 2.19 | 8718,94 | ||||||||||
| 23 | П о | тыс. $ | 5284,21 | |||||||||||
| 24 | ИП | тыс. $ | 3434,73 | |||||||||||
| 25 | Vрын ип | тыс. $ | 10503,77 | |||||||||||
| 26 | Vрын гудв | тыс. $ | 36924,8 | |||||||||||
Литература
2. Добикіна, О. К. Потенціал і розвиток підприємства : навчальний посібник для самостійного вивчення / О. К. Добикіна, Г. В. Ростовська. – Краматорськ : ДДМА 2009. – 92 с.
ISBN 978-966-379-423-5.
3. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006.-464 с.: ил. – (Серия «Учебное пособие»).
4. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и упревление. – 3-е изд., перераб. И доп./Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576с.: ил.
ISBN 5-901028-98-8 (рус.)
5. Энциклопедия финансового риск менеджмента/Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. – М.: Альпина Паблишер, 2003. – 786с.
ISBN 5-94599-098-1